エネルギー先物は、ロシア・ウクライナの和平交渉の可能性に関する矛盾したシグナルが商品市場全体に不確実性をもたらす中、金曜日に大きな売り圧力に直面しました。1月WTI原油先物は-0.94ポイント、-1.59%の下落となり、1月RBOBガソリンは-0.0299または-1.62%で取引を終えました。両指標は4週間ぶりの最安値に達した後、投資家が地政学的ダイナミクスの変化に対応しながら部分的に回復しました。## 平和のきっかけとドルの強さが価格に重し主な逆風は、ウクライナのゼレンスキー大統領がワシントンとモスクワが共同で策定した和平枠組みに関与する意向を示したとの報告から生じました。この外交的進展は、当初エネルギー市場にリスクオフのセンチメントを引き起こし、トレーダーが地政学的リスクプレミアムを再評価しました。しかし、この和平に関する見積もりの上昇は短命に終わりました。ウクライナとその西側のパートナーは、その後提案された合意の重要な要素を拒否し、紛争の長期化への懸念を再燃させました。和平交渉からの圧力を増す要因として、ドル指数(DXY00)の大幅な上昇もあり、5.5ヶ月ぶりの最高値に達しました。ドルが堅調になると、国際的な買い手にとって原油の評価が押し下げられ、さらなる下落圧力を生み出します。## 供給側のダイナミクスがOPECの見通しを変化させる供給の状況はより複雑になり、OPECは第3四半期の市場バランスについて大きな見直しを行いました。カルテルは従来の4万バレル/日不足予測を撤回し、代わりに5万バレル/日余剰を予測しました。この変化は、米国の生産パフォーマンスが予想以上に強く、OPEC加盟国自身の生産増加を反映しています。米国エネルギー情報局（EIA）は、2025年の原油生産予測を従来の1353万バレル/日に対し、1359万バレル/日に引き上げ、米国のシェール生産の継続的な強さを示しています。一方、OPECの10月の生産量は5万バレル/日増加し、2907万バレル/日に達し、2.5年ぶりの四半期平均最高値となっています。## ロシアの輸出妨害が価格を支える世界的な供給ダイナミクスが弱気であるにもかかわらず、ロシアの輸出流れの混乱が原油価格を支えました。Vortexaが週中に発表したデータによると、11月上旬のロシアの石油製品輸出は170万バレル/日まで急落し、3年以上の最低水準となりました。この縮小は、ウクライナがロシアの精製インフラを標的とした集中的なキャンペーンによるもので、10月末までにウクライナはロシアの精製能力の約13-20%を損傷させ、約110万バレル/日の生産を削減しました。ロシアの石油会社やタンカー艦隊を対象とした新たな制裁も、モスクワの国際市場への原油供給能力をさらに制約しています。これらの地政学的圧力は、イランが先週オマーン湾でタンカーを拿捕したことや、米国がベネズエラ(世界第12位の石油生産国)に対して軍事的動きを検討している可能性と相まって、供給過剰の中でも原油価格を支えています。## 在庫動向と生産トレンド米国の原油在庫状況は価格を支える上で引き続き良好です。EIAのデータによると、11月14日時点の原油在庫は過去5年の季節平均より5.0%少なく、ガソリン在庫は平均より3.7%、ディスティレート（重油類）は6.9%少ない状態です。国内の原油生産は、11月14週の時点で少し減少し、1383万4千バレル/日にとどまり、前週の1386万2千バレル/日の記録から後退しました。石油掘削リグの数はわずかに2台増加し、419基となりましたが、これは8月の4年ぶりの最低値410基をやや上回っています。全体的な傾向としては、2022年12月のピーク627基から大きく低下しています。## OPEC+は余剰懸念の中で戦略を再調整OPEC+は11月2日の会合で、メンバー国が12月に137,000バレル/日の増産を行い、その後2026年第1四半期まで生産停止を実施する方針を示しました。この慎重なアプローチは、世界的な原油過剰の懸念の高まりを反映しています。国際エネルギー機関（IEA）は10月の予測で、2026年には史上最高の過剰供給が400万バレル/日に達する可能性があると予測しました。OPEC+は、2024年初頭に実施された220万バレル/日の生産削減を完全に回復させる努力を続けていますが、約120万バレル/日は未回復のままです。別途、Vortexaは、11月14日週の時点で、静止タンクに貯蔵された原油在庫が前週比1.1%増の1億341万バレルに達し、2024年6月以来の最高蓄積量となったと報告しています。これは、市場参加者が価格の不確実性の中で浮きタンクの積み増しを行っていることを示唆しています。
エネルギー市場はロシア・ウクライナ紛争に関する和平交渉が混合信号をもたらす中、下落しています
エネルギー先物は、ロシア・ウクライナの和平交渉の可能性に関する矛盾したシグナルが商品市場全体に不確実性をもたらす中、金曜日に大きな売り圧力に直面しました。1月WTI原油先物は-0.94ポイント、-1.59%の下落となり、1月RBOBガソリンは-0.0299または-1.62%で取引を終えました。両指標は4週間ぶりの最安値に達した後、投資家が地政学的ダイナミクスの変化に対応しながら部分的に回復しました。
平和のきっかけとドルの強さが価格に重し
主な逆風は、ウクライナのゼレンスキー大統領がワシントンとモスクワが共同で策定した和平枠組みに関与する意向を示したとの報告から生じました。この外交的進展は、当初エネルギー市場にリスクオフのセンチメントを引き起こし、トレーダーが地政学的リスクプレミアムを再評価しました。しかし、この和平に関する見積もりの上昇は短命に終わりました。ウクライナとその西側のパートナーは、その後提案された合意の重要な要素を拒否し、紛争の長期化への懸念を再燃させました。
和平交渉からの圧力を増す要因として、ドル指数(DXY00)の大幅な上昇もあり、5.5ヶ月ぶりの最高値に達しました。ドルが堅調になると、国際的な買い手にとって原油の評価が押し下げられ、さらなる下落圧力を生み出します。
供給側のダイナミクスがOPECの見通しを変化させる
供給の状況はより複雑になり、OPECは第3四半期の市場バランスについて大きな見直しを行いました。カルテルは従来の4万バレル/日不足予測を撤回し、代わりに5万バレル/日余剰を予測しました。この変化は、米国の生産パフォーマンスが予想以上に強く、OPEC加盟国自身の生産増加を反映しています。
米国エネルギー情報局（EIA）は、2025年の原油生産予測を従来の1353万バレル/日に対し、1359万バレル/日に引き上げ、米国のシェール生産の継続的な強さを示しています。一方、OPECの10月の生産量は5万バレル/日増加し、2907万バレル/日に達し、2.5年ぶりの四半期平均最高値となっています。
ロシアの輸出妨害が価格を支える
世界的な供給ダイナミクスが弱気であるにもかかわらず、ロシアの輸出流れの混乱が原油価格を支えました。Vortexaが週中に発表したデータによると、11月上旬のロシアの石油製品輸出は170万バレル/日まで急落し、3年以上の最低水準となりました。この縮小は、ウクライナがロシアの精製インフラを標的とした集中的なキャンペーンによるもので、10月末までにウクライナはロシアの精製能力の約13-20%を損傷させ、約110万バレル/日の生産を削減しました。
ロシアの石油会社やタンカー艦隊を対象とした新たな制裁も、モスクワの国際市場への原油供給能力をさらに制約しています。これらの地政学的圧力は、イランが先週オマーン湾でタンカーを拿捕したことや、米国がベネズエラ(世界第12位の石油生産国)に対して軍事的動きを検討している可能性と相まって、供給過剰の中でも原油価格を支えています。
在庫動向と生産トレンド
米国の原油在庫状況は価格を支える上で引き続き良好です。EIAのデータによると、11月14日時点の原油在庫は過去5年の季節平均より5.0%少なく、ガソリン在庫は平均より3.7%、ディスティレート（重油類）は6.9%少ない状態です。国内の原油生産は、11月14週の時点で少し減少し、1383万4千バレル/日にとどまり、前週の1386万2千バレル/日の記録から後退しました。
石油掘削リグの数はわずかに2台増加し、419基となりましたが、これは8月の4年ぶりの最低値410基をやや上回っています。全体的な傾向としては、2022年12月のピーク627基から大きく低下しています。
OPEC+は余剰懸念の中で戦略を再調整
OPEC+は11月2日の会合で、メンバー国が12月に137,000バレル/日の増産を行い、その後2026年第1四半期まで生産停止を実施する方針を示しました。この慎重なアプローチは、世界的な原油過剰の懸念の高まりを反映しています。国際エネルギー機関（IEA）は10月の予測で、2026年には史上最高の過剰供給が400万バレル/日に達する可能性があると予測しました。
OPEC+は、2024年初頭に実施された220万バレル/日の生産削減を完全に回復させる努力を続けていますが、約120万バレル/日は未回復のままです。別途、Vortexaは、11月14日週の時点で、静止タンクに貯蔵された原油在庫が前週比1.1%増の1億341万バレルに達し、2024年6月以来の最高蓄積量となったと報告しています。これは、市場参加者が価格の不確実性の中で浮きタンクの積み増しを行っていることを示唆しています。