2025年は、欧州債券市場にいくつかの興味深い変化が見られる年となっています。イタリアの国債リスクスプレッドは危機前の水準に冷え込み、以前のボラティリティからの堅実な反転を示しています。しかし、ここで興味深いのは、長年見られてきた旧中心-周辺ギャップが逆転しつつあることです。フランスの利回りは、スペインやイタリアのベンチマークよりも高くなっています。これは、コアユーロ圏の債券がより狭いスプレッドを持つという従来のプレイブックからの逸脱です。この逆転は、投資家のリスク志向の変化や、ブロック全体の成長期待の乖離を示しています。政策の乖離と財政状況が引き続きヨーロッパの固定所得市場を再形成していく中で、今後の展開に注目する価値があります。