ココア市場は、西アフリカ全体で供給懸念が高まる中、急騰を目の当たりにしています。3月ICE NYココアは+289ポイント (+4.85%) 上昇し、ロンドンの3月契約も+276ポイント (+6.55%) 上昇して2週間高値に達しました。 この急騰の要因は何でしょうか？答えはコートジボワールにあります。世界最大のココア生産国である同国では、港への到着数が著しく減少しています。## 供給の逼迫：主要な推進力コートジボワールの農家は、12月28日までの週に港に届けたココアは59,708 MTに過ぎず、前年同週と比べて-27%の大幅な減少を示しています。より広い視野で見ると、新しい販売年度 (10月1日から12月28日) の累積出荷量は1.029 MMTにとどまり、前年の1.050 MMTから-2.0%減少しています。この供給縮小は、ココアの供給不足に対する本格的な懸念を煽っています。世界市場は、コートジボワールの生産が逆風に直面する中、期待値を再調整しています。在庫レベルも縮小傾向にあり、ICEが監視する米国港のココア在庫は、先週金曜日に9.5か月ぶりの低水準である1,626,105袋に落ち込み、価格を支える要因となっています。## 指数採用による上昇加速の可能性物理的な供給動態を超えて、金融の流れもココアのさらなる強含みを促しています。ココア先物は、1月からブルームバーグ商品指数 (BCOM) に組み入れられる予定であり、シティグループはこれによりNYココア先物の指数関連買いが最大で $2 十億ドル( に達する可能性があると推定しています。この構造的な変化は、市場に新たな資金を呼び込んでいます。## 需要の弱さが一部逆風にすべてのシグナルが強気というわけではありません。世界のココア粉砕データは、需要に関する懸念を示しています。アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年比-17%の183,413 MTに急落し、これは過去9年間で最も小さい四半期の粉砕量です（アジアココア協会調べ）。ヨーロッパも同様に厳しい状況で、第3四半期の粉砕量は前年比-4.8%の337,353 MTとなり、10年ぶりの最低水準を記録しています。北米はわずかに例外的で、第3四半期の粉砕量は前年比+3.2%の112,784 MTに増加しましたが、新たに報告された企業のデータが基調を歪めています。これらの指標は、経済の不確実性の中でチョコレートメーカーが慎重に操業していることを示唆しています。## 供給見通し：ICCOが大幅に下方修正国際ココア機構 )ICCO の最新予測は、供給状況がいかに大きく変化したかを浮き彫りにしています。12月19日に、ICCOは2024/25年の世界ココア余剰量をわずか49,000 MTと見積もり、以前の142,000 MTから大きく下方修正しました。同組織はまた、2024/25年の世界ココア生産量予測も4.84 MMTから4.69 MMTに引き下げています。ラボバンクもこの逼迫傾向を強化し、2025/26年の世界ココア余剰予測を11月の328,000 MTから250,000 MTに縮小しました。これらの下方修正は、構造的な変化を反映しています。ICCOは、2024/25年の世界ココア生産量が前年比+7.4%の4.69 MMTに回復したものの、需要予想に対して供給が依然として制約されていると指摘しています。## 天候と作柄：複雑な状況西アフリカの好天候は、ある程度の押し上げ要因となっています。コートジボワールの農家は、雨と日照の組み合わせがココアの木の開花を促進していると報告しています。一方、ガーナの定期的な降雨は、ハルマッタン季節に先立ち、ココアの木やさやの発育を支えています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココアさやの数が過去5年平均を7%上回り、昨年の収穫量を大きく上回っていると指摘しています。主要な収穫期は始まっており、農家は品質に自信を持っており、十分な供給が見込まれています。ただし、この季節的な一時的緩和は、上昇を止めていません。市場参加者は長期的な構造的逼迫を織り込んでいるようです。## ナイジェリアの生産減少：追加の上昇要因世界第5位のココア生産国ナイジェリアも供給懸念に拍車をかけています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年の生産量が前年比-11%の305,000 MTに縮小すると予測しており、2024/25年の予想344,000 MTからの減少です。9月のココア輸出量は前年比横ばいの14,511 MTで、世界の供給状況にほとんど影響を与えていません。## まとめココア価格は、コートジボワールの到着遅延、世界的な在庫減少、先行する指数需要、ナイジェリアの生産頭風といった複数の要因で買いが入っています。需要の弱さや好天候による慎重姿勢も一部見られますが、供給側の見通しが短期的には優勢です。2週間高値への動きは、ファンダメンタルズに裏付けられているようです。
西アフリカの供給不足がココアポッド市場を2週間ぶりの高値に押し上げる
ココア市場は、西アフリカ全体で供給懸念が高まる中、急騰を目の当たりにしています。3月ICE NYココアは+289ポイント (+4.85%) 上昇し、ロンドンの3月契約も+276ポイント (+6.55%) 上昇して2週間高値に達しました。 この急騰の要因は何でしょうか？答えはコートジボワールにあります。世界最大のココア生産国である同国では、港への到着数が著しく減少しています。
供給の逼迫：主要な推進力
コートジボワールの農家は、12月28日までの週に港に届けたココアは59,708 MTに過ぎず、前年同週と比べて-27%の大幅な減少を示しています。より広い視野で見ると、新しい販売年度 (10月1日から12月28日) の累積出荷量は1.029 MMTにとどまり、前年の1.050 MMTから-2.0%減少しています。
この供給縮小は、ココアの供給不足に対する本格的な懸念を煽っています。世界市場は、コートジボワールの生産が逆風に直面する中、期待値を再調整しています。在庫レベルも縮小傾向にあり、ICEが監視する米国港のココア在庫は、先週金曜日に9.5か月ぶりの低水準である1,626,105袋に落ち込み、価格を支える要因となっています。
指数採用による上昇加速の可能性
物理的な供給動態を超えて、金融の流れもココアのさらなる強含みを促しています。ココア先物は、1月からブルームバーグ商品指数 (BCOM) に組み入れられる予定であり、シティグループはこれによりNYココア先物の指数関連買いが最大で $2 十億ドル( に達する可能性があると推定しています。この構造的な変化は、市場に新たな資金を呼び込んでいます。
需要の弱さが一部逆風に
すべてのシグナルが強気というわけではありません。世界のココア粉砕データは、需要に関する懸念を示しています。アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年比-17%の183,413 MTに急落し、これは過去9年間で最も小さい四半期の粉砕量です（アジアココア協会調べ）。ヨーロッパも同様に厳しい状況で、第3四半期の粉砕量は前年比-4.8%の337,353 MTとなり、10年ぶりの最低水準を記録しています。
北米はわずかに例外的で、第3四半期の粉砕量は前年比+3.2%の112,784 MTに増加しましたが、新たに報告された企業のデータが基調を歪めています。これらの指標は、経済の不確実性の中でチョコレートメーカーが慎重に操業していることを示唆しています。
供給見通し：ICCOが大幅に下方修正
国際ココア機構 )ICCO の最新予測は、供給状況がいかに大きく変化したかを浮き彫りにしています。12月19日に、ICCOは2024/25年の世界ココア余剰量をわずか49,000 MTと見積もり、以前の142,000 MTから大きく下方修正しました。同組織はまた、2024/25年の世界ココア生産量予測も4.84 MMTから4.69 MMTに引き下げています。
ラボバンクもこの逼迫傾向を強化し、2025/26年の世界ココア余剰予測を11月の328,000 MTから250,000 MTに縮小しました。これらの下方修正は、構造的な変化を反映しています。ICCOは、2024/25年の世界ココア生産量が前年比+7.4%の4.69 MMTに回復したものの、需要予想に対して供給が依然として制約されていると指摘しています。
天候と作柄：複雑な状況
西アフリカの好天候は、ある程度の押し上げ要因となっています。コートジボワールの農家は、雨と日照の組み合わせがココアの木の開花を促進していると報告しています。一方、ガーナの定期的な降雨は、ハルマッタン季節に先立ち、ココアの木やさやの発育を支えています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココアさやの数が過去5年平均を7%上回り、昨年の収穫量を大きく上回っていると指摘しています。
主要な収穫期は始まっており、農家は品質に自信を持っており、十分な供給が見込まれています。ただし、この季節的な一時的緩和は、上昇を止めていません。市場参加者は長期的な構造的逼迫を織り込んでいるようです。
ナイジェリアの生産減少：追加の上昇要因
世界第5位のココア生産国ナイジェリアも供給懸念に拍車をかけています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年の生産量が前年比-11%の305,000 MTに縮小すると予測しており、2024/25年の予想344,000 MTからの減少です。9月のココア輸出量は前年比横ばいの14,511 MTで、世界の供給状況にほとんど影響を与えていません。
まとめ
ココア価格は、コートジボワールの到着遅延、世界的な在庫減少、先行する指数需要、ナイジェリアの生産頭風といった複数の要因で買いが入っています。需要の弱さや好天候による慎重姿勢も一部見られますが、供給側の見通しが短期的には優勢です。2週間高値への動きは、ファンダメンタルズに裏付けられているようです。