米連儲12月会議の議事録が示したシグナルは、今年最大のサプライズといえる。9:3の投票結果は2019年以来最多の反対票を記録し、会議室内は激しい議論に包まれた——ハト派は利下げのペースが遅すぎると感じ、タカ派は一切の利下げに断固反対、19人の官員が意見を異にし、7人は一時停止を要求、3人は利上げさえ提案し、1人は150ベーシスポイントの利下げを叫んだ。パウエル議長は中間に立ち、圧力は想像に難くない。

最終的な金利は3.5%から3.75%に設定された。これは今年3回目の利下げで、多く見えるが、この決定を支持した官員たちは内心「反対票を投じかけた」と語っている。つまり、今回の利下げは妥協の産物に満ちている。トランプ大統領は外で絶えず圧力をかけ、利下げを要求し続けている一方、米連邦準備制度は彼の政治的干渉に対応しつつ、インフレとも戦っている——この状況は前例のないものだ。

数字が最も説得力を持つ。クリスマスシーズンの商品の価格は26%上昇し、水着は100ドルから340ドルに直ちに高騰、アメリカの一般家庭は年間で2400ドル多く支出しなければならなくなった。55%の国民が自分の財政状況の悪化を公然と不満にしている。一方、経済指標は奇妙だ——第3四半期のGDPは4.3%に急上昇し、予想を超えたが、インフレは依然高水準にあり、雇用データは同時に減少している。この氷と火の二重の状況は、意思決定を非常に難しくしている。

米連邦準備制度は、400億ドルの債券購入操作は「技術的な操作」に過ぎないと主張しているが、市場はこれを「準QE」と直ちに読み取った。専門家は、これは次期後任者にとっての負の遺産だと警告している。2025年には議員の大幅な入れ替えが行われる——タカ派2人、ややタカ派1人が加わり、ハト派は1人だけとなる。これにより、今後の利下げの難易度はさらに高まる見込みだ。ドットチャートはすでに示唆しており、2026年には利下げの機会は1回だけになる可能性が高い。

市場は1月の利下げ一時停止の確率を80.1%と予測している。米連邦準備制度はすでに「一時停止ボタン」を押し、より明確な経済シグナルを待っている。CHZ、AT、ZECなどの仮想通貨を保有する投資家にとって、今後の資産配分はどうすべきか？A株や香港株の方向性では、北向き資金の流入が継続し、テクノロジー成長株や高配当株に注目すべきだ。ドル安の背景で金は「避難資産」としての役割を果たしており、5%〜10%の配分をヘッジとして考える価値がある。ドル資産については、期限を短くし、6ヶ月の高利回り預金にロックインする方がより安全だ。

トランプ氏は依然として「利下げは不十分だ」と隔空で発言し続けている。パウエル議長はインフレと政治的圧力の両方に対応しながら、米連邦準備制度の独立性は前例のない試練に直面している。あなたは2026年の利下げ展望をどう見ているか？