The Trade Deskの株は73％の下落後に買う価値があるのか？

広告テック株のパラドックス

プログラマティック広告プラットフォームは、奇妙な課題に直面しています。ブランドが資金に余裕のあるときは好調ですが、経済の不確実性が財布の紐を締めるとつまずきます。**The Trade Desk (NASDAQ: TTD)**は、この分野のリーダーであり、このボラティリティの象徴となっています。2024年後半にピークを迎えた後、株価は3分の2以上急落—厳しい調整であり、投資家にとって重要な疑問を投げかけています：これは買いのチャンスなのか、それとも警告サインなのか？

事業はまだ成長中—ただしペースは遅くなっている

ここが興味深いポイントです。株価の暴落にもかかわらず、The Trade Deskの基盤となる事業は堅調です。第3四半期には、売上高は$739 百万ドルで、前年比18%の成長を示しました(昨年の政治広告費を除くと22%の成長)。収益性の面でも印象的で、純利益率は16%、調整後EBITDAマージンは43%を記録しています。

顧客ロイヤルティも別の成功例を物語っています。経営陣は、11年連続で顧客基盤の95%以上を維持していると明らかにしました—これは変動の激しい業界において驚くべき一貫性です。

しかし、問題は成長の減速です。第2四半期は19%の売上成長を示し、第1四半期は25%でした。第4四半期の見通しは、前年比約13%の成長を示しており、以前の期間と比べて大きく鈍化しています。

成長エンジンはどこに？

再加速のストーリーを探している投資家は、1つの分野に注目しています：コネクテッドTV広告 (CTV)。経営陣は、これをプラットフォーム内で最大かつ最も成長速度の速いチャネルと位置付けています。最新の決算発表では、経営陣はCTVが全体の成長を上回っており、現在は売上構成の約50%を占めていると強調しました。これは引き続き増加しています。

投資の論点は、このシフトが勢いを維持できるかどうかに完全に依存しています。もしCTVが現在の軌道で加速し続ければ、会社全体をより高い成長率に引き戻す可能性があります。そうでなければ、投資家は中程度の成長（10〜12%）が長期間続くリスクに直面することになり、これは堅実ではありますが、目立ったものではありません。

評価額は依然として尊重に値する

73%の下落を割安と誤解しないでください。株価は依然としてPER約44倍で取引されており、これはS&P 500の26倍のほぼ2倍です。これはクラッシュ後でもプレミアム評価です。

成長が本当に再加速しなければ、数学的に説得力はありません。現在の倍率では、The Trade Deskは誤差の余地がほとんどありません。持続的な成長鈍化（10〜12%）は、痛みを長引かせる可能性があります。

まとめ

株価の大きな下落は、自動的に買いシグナルを意味しません。投資家は2つの点で確信を持つ必要があります。第一に、CTVの拡大がより広範な成長加速を再燃させるのか。第二に、今日の評価額が、成長が抑制されたままであるリスクを補っているのか。

これらの条件のいずれかが実現するまでは—本物のCTV駆動の再加速か、株価が$30 レベルまで下落すること—慎重に待つのが賢明です。The Trade Deskのファンダメンタルズは健全ですが、市場の再評価は正当な成長懸念を反映しており、それが完全には解決されていません。