2026年に株式市場の調整が来るのか？データが興味深いストーリーを語る

シグナルを読む：数字が実際に示すもの

3年間の堅実な上昇の後、市場は混合シグナルを点滅させている。2つの主要な評価指標—CAPEレシオとバフェット指標—は、株式が過熱していると叫んでいる。CAPEレシオは、短期的な利益の変動を平滑化し、10年調整後の利益を現在の価格と比較するもので、現在約40だ。これは歴史的平均の17の2倍にあたる。この指標が30を超えて長期間維持された場合、株価は最終的に少なくとも20%の調整を経験してきた。

ウォーレン・バフェットのお気に入りのバロメーターも似たような話をしている。米国株式市場の総価値を国内総生産（GDP）と比較すると、その比率は225%付近にあり、深刻な過大評価を示す160%の閾値を大きく上回っている。これらの数字を最後に見たのは2000年、ドットコムバブルの崩壊直前だった。

バフェット自身も過去数年間キャッシュを蓄えているのは驚きではない。彼はより良いエントリーポイントを待っているとほぼ叫んでいるようなものだ。

しかし、ここから歴史が面白くなる

2026年をクラッシュ年とみなすのは、マーケットの味方になるいくつかの説得力のある歴史的パターンを無視することになる。

選挙年の要因

2026年は中間選挙の年であり、はい、これらの選挙に向けた12ヶ月間は混乱しやすい。1950年以来、S&P 500はこれらの期間中、年間平均0.3%のリターンしかなく、ピークから谷底までの調整も珍しくない。しかし、ポイントはここからだ：選挙が終わると、パターンは完全に逆転する。1939年以来、中間選挙後の12ヶ月間にマイナスリターンを記録したことは一度もない。選挙後の平均リターンは16.3%。

ブルマーケットは早期に終わらない

今、私たちはこのブル市場の4年目に入っている。カーソン・グループの調査によると、1950年以来、3年以上続いたブルマーケットは少なくとも5年続いている。歴史的な平均寿命は5年半なので、今は勢いがさらに高まる絶好のタイミングだ。

これに加えて：1950年以来、S&P 500が6ヶ月間で35%以上上昇したケースは5回あり（今年の早い段階で起きた）、その1年後も市場は上昇している。これらのフォローアップ期間の平均リターンは13.4%。決して小さくない。

テクノロジー評価のパズル

ここで事態は微妙になってくる。確かに、古典的な評価指標は怖いように見えるが、それらは過去のデータに基づいている。現在の株価と過去の利益を比較しているだけだ。では、将来の利益見通しはどうか？

2026年のアナリスト予測を使えば、物語は変わる。Nvidiaは予想の2025倍のPERで取引されている。Alphabet、Amazon、Microsoftはすべて30倍未満で、収益も著しい成長を見せている。成長基準では高くない。

本当の疑問は、今日の株式が高いかどうかではなく、AIやデータセンターインフラ投資が10年に一度の長期的なブームなのか、それとも単なる循環的な半導体の上昇局面なのかだ。循環的なら、確かにこれらの評価は危うい。もしAIインフラの構築が10年以上続く一貫した投資とアップグレードの波であれば、メガキャップのテック株は成長の可能性に比して実際には割安かもしれない。

この議論はおそらく2026年に決着しないだろう。

今後何が起こる可能性が高いか

市場サイクルは、短期的には純粋な評価数字よりも重要になることが多い。2026年前半には適度な調整がありそうだ—壊滅的なものではなく、弱い投資家を振るい落とし、センチメントをリセットする程度だ。その後、選挙後のラリーが始まり、全体として堅実なリターンをもたらすだろう。

最も安全な戦略は？市場のタイミングを計ろうとしないことだ。ドルコスト平均法を使い、Vanguard S&P 500ファンドのような広範なインデックスETFにコア投資をする。これにより感情を排除し、市場の実際の動きに参加できる。

誰も未来を見通すことはできない。しかし、歴史的なプレイブックは、2026年は大きな変動やクラッシュではなく、穏やかな変動と堅実なリターンの年になる可能性が高いことを示唆している。