アメリカの希少金属供給を支配するためのレース：今、地球上で優位性はどこにあるのか

アメリカの国内希土類供給チェーン構築を巡る競争は、魅力的な二馬力の戦いに結晶化しています。MP Materials (MP) と Energy Fuels (UUUU) は主要な対抗馬として浮上していますが、彼らは全く異なる戦略を追求しています。どちらの株式に投資家がより良いポジションを取るべきかを理解するには、見出しの背後にある運営の現実、市場のダイナミクス、財務の軌跡を深掘りする必要があります。

異なる道筋、共通の使命

両社は、クリーンエネルギーと防衛技術を支える重要鉱物エコシステムの中で活動しています。MP Materialsはラスベガスに本拠を置き、時価総額96億ドルの企業で、マウンテンパス希土類鉱山と処理施設を管理しています。これは北米唯一の大規模希土類採掘・処理複合施設です。Energy Fuelsはコロラド州レイクウッドに本拠を置き、時価総額35.8億ドルで、ユタ州のホワイトメサミルを運営しています。これは国内唯一の稼働中の従来型ウラン処理施設です。Energy Fuelsの特徴は最近の方向転換にあります。ミルは現在、ウランと並行して高度な希土類製品も抽出しており、二重商品収益源を生み出しています。

運営の現実：生産の勢いと戦略的選択肢

MPの実行モデル

MPは、採掘、処理、先進磁石製造を縦割りで一貫して行う唯一の希土類生産者として構築されました。最近の動きはこの野望を強調しています。Appleとの供給契約は、国内で製造されたリサイクル含有希土類磁石を供給し、消費者セクターの需要を裏付けました。同時に、米国戦争省との協定により、「10X施設」の建設資金を確保し、これは第2の磁石工場となり、米国の生産能力を年間1万トンに拡大し、防衛と商業の両方の買い手に供給します。

2025年第3四半期の結果は、成長と収益性の間の緊張を示しています。売上高は前年同期比15％減の5,660万ドルでしたが、分離された製品(NdPr)の出荷量は51％増の721メートルトンに急増し、高付加価値の中間化合物への意図的なシフトを示しています。希土類酸化物の生産は4％減の13,254トンでしたが、これは二番目に強い四半期実績です。マテリアルズセグメントの売上高は50％縮小し、NdPr酸化物と金属の売上は61％増加しましたが、希土類濃縮物の欠如が逆風となりました。新たに立ち上げられたマグネティクスセグメントは2,190万ドルを生み出し、年末までに商業生産が見込まれています。

コスト圧力も高まっています。第3四半期の利益は1株あたり10セントの損失で、昨年の12セントの損失から改善しましたが、それでもマイナスです。経営陣は、2025年通年の損失は高度な取り組みに伴う支出増加により予想され、2025年第4四半期と2026年には収益回復を見込んでいます。2025年10月1日から有効となる戦争省の価格保護協定(は、収益の安定とマージン圧縮の吸収を目的としています。

Energy Fuelsの二重プレー戦略

Energy Fuelsは、より慎重な拡大を採用しています。2022年にホワイトメサで商業規模の混合REエレメント炭酸塩の生産を開始し、2024年にNdPrの分離を拡大、2025年7月にはジスプロシウム酸化物のパイロット生産を達成しました。テルビウム酸化物のパイロットも間近で、サマリウム酸化物のパイロット生産は2026年第1四半期に予定されています。最近では、高純度のジスプロシウム酸化物が韓国の大手自動車サプライヤーに認定され、希土類永久磁石の合成に使用されることになり、以前に認定されたNdPrとともに、米国企業として初のこのマイルストーンを達成しました。

2025年第3四半期の売上高は1,770万ドルで、前年比337.6％の驚異的な増加を示しました。これは、ウランの販売量増加が価格下落を上回ったためです。24万ポンドのウラン販売（スポット取引10万ポンドを含む)1ポンド72.38ドル(）は1,737万ドルを生み出しました。前年の5万ポンドの販売と比較すると、収益は増加しています。ただし、コストは592％増の1,278万ドルに膨れ上がり、生産量増加とともに単価の高い取得コストが影響しています。探査、開発、管理費も同様に増加し、1株あたり7セントの損失となりました。これは、売上高の大幅な増加にもかかわらず、前年同期と変わりません。

Energy Fuelsの国際的なポートフォリオは選択肢を広げます。オーストラリアのドナルドプロジェクトは、世界有数の重希土類鉱床の一つで、2027年後半までに生産開始の可能性があります。マダガスカルのトリアラプロジェクトやブラジルのバイアプロジェクトは、北米やヨーロッパのメーカー向けの重・軽希土類酸化物の豊富な埋蔵量を持っています。同社は負債ゼロの状態で運営しており、戦略的な柔軟性を持っています。

財務予測と見積もり修正：期待の乖離の物語

コンセンサス予想は、投資家の見方の違いを明らかにしています。MP Materialsは2025年度の損失を1株あたり22セントと予測しており、2024年度の44セントの損失から改善しています。2026年度の利益予測は68セントです。一方、Energy Fuelsは2025年度の損失を35セントと見込み、2026年度は6セントの損失に縮小すると予想しています。

最近の見積もりの動きは、信念の変化を示しています。MP Materialsの2025年の見積もりは過去60日間で上昇していますが、2026年の見積もりは下落しています。Energy Fuelsは両年ともに下方修正されており、アナリストの信頼感が加速のストーリーに対して揺らいでいることを示唆しています。

市場評価と株価パフォーマンス：価格が語る一部のストーリー

株価の勢いはMP Materialsに有利に働いています。過去1年間で、MPの株価は228.8％上昇し、Energy Fuelsの182.1％の上昇を上回っています。これは、投資家のMPの実行に対する信頼がより強いことを示しています。

評価指標は逆説的な見方を示しています。MP Materialsは、12ヶ月先の予想売上高比率（P/S比率）が23.15倍と、Energy Fuelsの41.55倍よりもはるかに安価です。評価の規律に慣れた投資家にとって、この差はMPの上昇余地か、UUUUの過大評価、あるいはその両方を示唆しています。

戦略的結論：競争位置付けと投資への示唆

MP Materialsの優位性

MPの強みは、運営の一体化と機関投資家の支援にあります。米国唯一の完全統合型希土類生産者として、価値連鎖全体をコントロールしています。Appleとの提携は商業セクターの需要を裏付け、戦争省の投資は戦略的重要性を示しています。短期的な収益の逆風にもかかわらず、2026年の収益性に向けた軌道は、より高いマージンの分離製品販売と磁石製造の拡大によって支えられる見込みです。価格保護協定は、移行期間中の収益安定を提供します。

Energy Fuelsの魅力

Energy Fuelsは、二重エクスポージャーを求める投資家にとって魅力的な選択肢です。ウランと希土類商品は、異なる触媒に反応します。ウランは原子力エネルギーの復活ストーリーに、希土類はクリーン技術の加速と防衛支出に反応します。国際的なプロジェクトポートフォリオは地理的リスクを分散し、負債ゼロのバランスシートは戦略的な拡大を可能にします。

決定要因

しかし、現在のところ、MP Materialsが3つの重要な側面で優位に立っています。第一に、価格パフォーマンスは持続的な投資家の好みを示しています。第二に、評価の規律—予想売上高比率23.15倍に対し、UUUUは41.55倍—は、より良いリスク・リワードのエントリーを提供します。第三に、2026年に向けた明確な収益性の道筋が、近い将来の明確な触媒となっています。

MP Materialsは、これらの相対的評価を反映して、Zacks Rank )4 $4 Sell#3 (Hold), while Energy Fuels holds a #の格付けを受けています。

今、希土類の機会を地球上で探している投資家にとって、MP Materialsはより魅力的な短期ポジションとして浮上していますが、Energy Fuelsの多角化の魅力も、長期的な実行タイムラインに自信を持つ投資家には価値があります。