2020年の株主レターで、ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイの中の4つの事業を「宝石」と呼びました — 歴史上最も成功した投資手法の一つの「王冠の宝石」です。それから5年が経ち、バークシャー・ハサウェイの株価は40％上昇し、1965年以降の累積リターンは驚異の5,502,284％に達しています。これら4つの主要な保有銘柄は、そのパフォーマンスにとって引き続き重要な役割を果たしています。## なぜ今、バークシャーの「宝石」がこれまで以上に重要なのかこのコングロマリットの$171 十億ドルの保険フロート、Appleの$5 十億ドルの保有、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの年間収益$100 十億ドル、そして$40 十億ドルを超えるBNSF鉄道の収入は、長期的な価値創造を推進するエンジンを集約しています。リーダーシップの交代が近づく中、これら4つの事業の特別な点を理解することは投資家にとって極めて重要です。## Apple：$100 十億ドル超の利益を生み出す利益機械バークシャーのAppleに対する持ち分は、総資産の20.7％を占める最大の単一株式保有です。$171 十億ドルの投資から、同社は$138 十億ドル以上の利益を生み出しており、そのリターンはバフェットがかつて「世界で最も優れたビジネスの一つ」と呼んだ理由を説明しています。しかし、2023年以降、バフェットはこのポジションを体系的に縮小し、バークシャーの持ち分の約70％を売却しました。彼はこの縮小を2024年の税金最適化戦略に起因すると述べています。売却にもかかわらず、Appleの市場価値は最新の四半期時点で$171 十億ドルのままであり、これはこの宝石の規模を示しています。## 保険フロート：$33 十億ドルの秘密兵器バークシャーの財産・損害保険事業は、ウォール街でも最も理解されていない競争優位性の一つです。前払いの保険料を集めることで、同社は「フロート」と呼ばれる何十億ドルもの資本にアクセスできます。これは、クレーム支払いを待つ間に株式や債券、その他の投資に投入できる資金です。数字は驚くべきものです。2020年、バークシャーの保険フロートは$9 十億ドルでした。2025年までにこれが$32 十億ドルに成長し、他人のお金から得られる追加の$122 十億ドルの投資資本を表しています。今年だけで、保険引受事業は(十億ドルの営業利益を生み出し、2023年の$5.4十億ドルのほぼ倍増です。フロート自体も$13.6十億ドルの営業利益に寄与し、前年の$9.5十億ドルから大きく増加しています。参考までに、2025年までにバークシャーは保険事業から税引き後利益)十億ドルを生み出し、投資収益の100％を保持するビジネスモデルを築いています。これは、ヘッジファンド業界で一般的な20％の手数料構造とは異なります。## バークシャー・ハサウェイ・エナジー：$122 百万ドルから$3.73十億ドルへバークシャー・ハサウェイ・エナジー（$34 BHE$5 ）の91％を支配するバフェットは、「非常に異例な公益事業」と表現する事業を監督しています。1990年に同社を買収したとき、年間収益はわずか$2 百万ドルでした。2020年にはその数字は$3.4十億ドルに成長しました。昨年、BHEは$3.73十億ドルの収益を生み出し、4年間で約10％の増加を示しています。さらに印象的なのは、1年間の収益が、バフェットが最初に支払った公益事業の投資額のほぼ3,000％に達している点です。これは、インフラ資産における忍耐強い資本の長期的な複利効果を示しています。BHEの営業利益は2024年に60％増加し、この宝石のポートフォリオに新たな勢いが生まれていることを示しています。## BNSF鉄道：$41.8十億ドルの配当機械アメリカ最大の貨物輸送鉄道であるBNSFは、2010年にバークシャーに加入し、そのとき約$62 十億ドルを支払いました。2020年までに、BNSFは既に$41.8十億ドルの配当を返済しており、投資は完全に回収され、なおかつ生産的な運営資産として機能し続けています。昨年、BNSFは$E0@十億ドルを超える収益を生み出しました。驚くべきことに、鉄道はすべての事業要件を資金調達した後にのみ配当を支払い、バークシャーの個人保証なしで低コストの借入を可能にする$E0@十億ドルの現金残高を維持しながら、財務規律を守っています。2023年、バフェットは次のように予測しました：「100年後も、BNSFは国とバークシャーの主要資産であり続けるでしょう。あなたはそれを信頼できます。」この事業は意図的に資本集約型であり、過大なリターンを生む可能性は低いですが、その安定したキャッシュ生成は長期的な信頼できる保有を可能にしています。## 四つの宝石：今もなお結果を出し続けるAppleの保有株を縮小したにもかかわらず、残る2億3800万株は四半期ごとに百万ドルの配当を生み出しています。すでに返済済みのBNSFの投資は年間数十億ドルを生み出し続けています。BHEの2024年の60％の収益増加は、新たな勢いを示しています。そして、保険事業のフロートと引受利益は前年比で劇的に拡大しています。結論は明白です：これら4つの宝石は引き続きバークシャー・ハサウェイのために結果を出し続けています。ウォーレン・バフェットが会長兼CEOを退任する中、これらのコア事業の構造的な強さは継続性と信頼を提供し、バークシャーの成長軌道が彼の任期を超えて続くことを保証しています。
バフェットがバークシャーの「宝石」と呼ぶ4つのコア柱 — そしてそれらが合計で648億ドルの価値がある理由
2020年の株主レターで、ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイの中の4つの事業を「宝石」と呼びました — 歴史上最も成功した投資手法の一つの「王冠の宝石」です。それから5年が経ち、バークシャー・ハサウェイの株価は40％上昇し、1965年以降の累積リターンは驚異の5,502,284％に達しています。これら4つの主要な保有銘柄は、そのパフォーマンスにとって引き続き重要な役割を果たしています。
なぜ今、バークシャーの「宝石」がこれまで以上に重要なのか
このコングロマリットの$171 十億ドルの保険フロート、Appleの$5 十億ドルの保有、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの年間収益$100 十億ドル、そして$40 十億ドルを超えるBNSF鉄道の収入は、長期的な価値創造を推進するエンジンを集約しています。リーダーシップの交代が近づく中、これら4つの事業の特別な点を理解することは投資家にとって極めて重要です。
Apple：$100 十億ドル超の利益を生み出す利益機械
バークシャーのAppleに対する持ち分は、総資産の20.7％を占める最大の単一株式保有です。$171 十億ドルの投資から、同社は$138 十億ドル以上の利益を生み出しており、そのリターンはバフェットがかつて「世界で最も優れたビジネスの一つ」と呼んだ理由を説明しています。
しかし、2023年以降、バフェットはこのポジションを体系的に縮小し、バークシャーの持ち分の約70％を売却しました。彼はこの縮小を2024年の税金最適化戦略に起因すると述べています。売却にもかかわらず、Appleの市場価値は最新の四半期時点で$171 十億ドルのままであり、これはこの宝石の規模を示しています。
保険フロート：$33 十億ドルの秘密兵器
バークシャーの財産・損害保険事業は、ウォール街でも最も理解されていない競争優位性の一つです。前払いの保険料を集めることで、同社は「フロート」と呼ばれる何十億ドルもの資本にアクセスできます。これは、クレーム支払いを待つ間に株式や債券、その他の投資に投入できる資金です。
数字は驚くべきものです。2020年、バークシャーの保険フロートは$9 十億ドルでした。2025年までにこれが$32 十億ドルに成長し、他人のお金から得られる追加の$122 十億ドルの投資資本を表しています。今年だけで、保険引受事業は(十億ドルの営業利益を生み出し、2023年の$5.4十億ドルのほぼ倍増です。フロート自体も$13.6十億ドルの営業利益に寄与し、前年の$9.5十億ドルから大きく増加しています。
参考までに、2025年までにバークシャーは保険事業から税引き後利益)十億ドルを生み出し、投資収益の100％を保持するビジネスモデルを築いています。これは、ヘッジファンド業界で一般的な20％の手数料構造とは異なります。
バークシャー・ハサウェイ・エナジー：$122 百万ドルから$3.73十億ドルへ
バークシャー・ハサウェイ・エナジー（$34 BHE$5 ）の91％を支配するバフェットは、「非常に異例な公益事業」と表現する事業を監督しています。1990年に同社を買収したとき、年間収益はわずか$2 百万ドルでした。2020年にはその数字は$3.4十億ドルに成長しました。昨年、BHEは$3.73十億ドルの収益を生み出し、4年間で約10％の増加を示しています。
さらに印象的なのは、1年間の収益が、バフェットが最初に支払った公益事業の投資額のほぼ3,000％に達している点です。これは、インフラ資産における忍耐強い資本の長期的な複利効果を示しています。
BHEの営業利益は2024年に60％増加し、この宝石のポートフォリオに新たな勢いが生まれていることを示しています。
BNSF鉄道：$41.8十億ドルの配当機械
アメリカ最大の貨物輸送鉄道であるBNSFは、2010年にバークシャーに加入し、そのとき約$62 十億ドルを支払いました。2020年までに、BNSFは既に$41.8十億ドルの配当を返済しており、投資は完全に回収され、なおかつ生産的な運営資産として機能し続けています。
昨年、BNSFは$E0@十億ドルを超える収益を生み出しました。驚くべきことに、鉄道はすべての事業要件を資金調達した後にのみ配当を支払い、バークシャーの個人保証なしで低コストの借入を可能にする$E0@十億ドルの現金残高を維持しながら、財務規律を守っています。
2023年、バフェットは次のように予測しました：「100年後も、BNSFは国とバークシャーの主要資産であり続けるでしょう。あなたはそれを信頼できます。」この事業は意図的に資本集約型であり、過大なリターンを生む可能性は低いですが、その安定したキャッシュ生成は長期的な信頼できる保有を可能にしています。
四つの宝石：今もなお結果を出し続ける
Appleの保有株を縮小したにもかかわらず、残る2億3800万株は四半期ごとに百万ドルの配当を生み出しています。すでに返済済みのBNSFの投資は年間数十億ドルを生み出し続けています。BHEの2024年の60％の収益増加は、新たな勢いを示しています。そして、保険事業のフロートと引受利益は前年比で劇的に拡大しています。
結論は明白です：これら4つの宝石は引き続きバークシャー・ハサウェイのために結果を出し続けています。ウォーレン・バフェットが会長兼CEOを退任する中、これらのコア事業の構造的な強さは継続性と信頼を提供し、バークシャーの成長軌道が彼の任期を超えて続くことを保証しています。