ChatGPTが登場し、AIブームを巻き起こしたとき、Nvidiaは即座に恩恵を受けました。時価総額は4.5兆ドルに近づき、中央値の目標株価は$250 (30%の上昇余地を示す)、このチップメーカーはAI革命が始まって以来、1,000%以上のリターンをもたらしています。それでも表面下では、別のテック巨人が静かに強力なAI優位性を築いています。## TPUファクター：Nvidiaの支配に挑むAlphabetの真の強みは、Nvidiaの影を追いかけることではなく、代替案を構築することにあります。同社のカスタム設計されたTensor Processing Units (TPUs)は、AIのトレーニングと推論においてよりコスト効率の良い道を提供し、NvidiaのGPU依存エコシステムに直接挑戦しています。数字が物語っています。Google Cloudの収益成長は前四半期で34%、営業利益率は24%に拡大しました。この加速の背後には、2023年第3四半期時点での$155 10億ドルのバックログ$1 があり、前年比46%増です。これは単なる内部の勢いだけではありません。Anthropicは2026年にTPUsを展開する計画であり、AlphabetはMeta PlatformsとPyTorchをこれらのチップに移植する交渉を進めていると報じられています。戦略的な意義は何でしょうか？カスタムAIアクセラレータが普及するにつれ、Nvidiaの市場シェアは実質的に圧縮されつつあります。AlphabetのTPUsは、ますます分散化する市場において信頼できる競争相手となっています。## Geminiの瞬間：LLMスコアカードの書き換えハードウェアを超えて、AlphabetのGemini 3.0は11月にリリースされ、ほとんどのベンチマークテストで最高得点を獲得し、AnthropicやOpenAIのモデルを上回りました。パフォーマンスの差は十分に大きく、OpenAIのサム・アルトマンは「コードレッド」を宣言しました。このブレークスルーは実際のユーザーに変わりました。GoogleのGeminiアプリは11月時点で6億50百万の月間アクティブユーザーに達しました。しかし、より重要な指標は商業的な traction です。Appleは来春からAI搭載のSiri機能のライセンスに対して10億ドルを年間支払うと報じられています。Appleは自社インフラ上でモデルを稼働させるため、収益はほぼ直接Alphabetの純利益に反映され、実質的にリスクのない成長となります。## マルチプライヤー効果：プラットフォーム全体に埋め込まれるAIAlphabetと純粋なチップ競合他社を分けるのはレバレッジです。同社はAIを開発するだけでなく、主要な事業ラインのすべてに展開しています。検索収益は2025年第3四半期までに加速し、前四半期で15%増加しました。これはAI OverviewsやAI Modeによるものです。特に、Alphabetはこれらの機能の生成コストを大幅に削減し、収益性を向上させています。YouTubeも同様に15%の成長を経験し、AI支援の動画編集、サムネイル生成、ショッピング可能な商品識別ツールによって推進されました。Alphabetの自動運転部門Waymoは、2025年に1400万回の乗車を完了し、前年の3倍以上の規模となりました。同社は2026年末までに100万回の週次乗車を見込み、20の新都市に拡大しています。かつては夢物語だったこの事業も、今や収益の転換点の物語のようです。## バリュエーション：隠れた割安ここで計算が説得力を持ちます。Alphabetは予想PERが30倍未満で取引されているのに対し、Nvidiaは40倍超で取引されています。クラウドのマージン拡大、多様な収益源、年間数十億ドルのフリーキャッシュフローを考えると、Alphabetの評価は複数の拡大余地を持っています。一方、Nvidiaは既に高い期待が価格に織り込まれており、さらなる上昇にはTPU競争や他のカスタムアクセラレータのシェア拡大にもかかわらず、持続的な支配が必要です。## 2026年の計算Nvidiaは依然として支配的な力を持ちますが、その支配がアウトパフォームを保証するわけではありません。株価が最近の軌道を繰り返すには、すでに高い期待を覆しつつ、より信頼性のある競合相手からの防衛も必要です。一方、Alphabetは異なるプロフィールを示しています。クラウド、検索、広告、AIライセンス、ロボティクスといった多角的な成長を展開し、合理的な評価で複数の上昇シナリオを持っています。予測の観点から、2026年は物語の転換点となる年かもしれません。
AI株予測：なぜAlphabetが2026年にNvidiaを上回る可能性があるのか
ChatGPTが登場し、AIブームを巻き起こしたとき、Nvidiaは即座に恩恵を受けました。時価総額は4.5兆ドルに近づき、中央値の目標株価は$250 (30%の上昇余地を示す)、このチップメーカーはAI革命が始まって以来、1,000%以上のリターンをもたらしています。それでも表面下では、別のテック巨人が静かに強力なAI優位性を築いています。
TPUファクター：Nvidiaの支配に挑む
Alphabetの真の強みは、Nvidiaの影を追いかけることではなく、代替案を構築することにあります。同社のカスタム設計されたTensor Processing Units (TPUs)は、AIのトレーニングと推論においてよりコスト効率の良い道を提供し、NvidiaのGPU依存エコシステムに直接挑戦しています。
数字が物語っています。Google Cloudの収益成長は前四半期で34%、営業利益率は24%に拡大しました。この加速の背後には、2023年第3四半期時点での$155 10億ドルのバックログ$1 があり、前年比46%増です。これは単なる内部の勢いだけではありません。Anthropicは2026年にTPUsを展開する計画であり、AlphabetはMeta PlatformsとPyTorchをこれらのチップに移植する交渉を進めていると報じられています。
戦略的な意義は何でしょうか？カスタムAIアクセラレータが普及するにつれ、Nvidiaの市場シェアは実質的に圧縮されつつあります。AlphabetのTPUsは、ますます分散化する市場において信頼できる競争相手となっています。
Geminiの瞬間：LLMスコアカードの書き換え
ハードウェアを超えて、AlphabetのGemini 3.0は11月にリリースされ、ほとんどのベンチマークテストで最高得点を獲得し、AnthropicやOpenAIのモデルを上回りました。パフォーマンスの差は十分に大きく、OpenAIのサム・アルトマンは「コードレッド」を宣言しました。
このブレークスルーは実際のユーザーに変わりました。GoogleのGeminiアプリは11月時点で6億50百万の月間アクティブユーザーに達しました。しかし、より重要な指標は商業的な traction です。Appleは来春からAI搭載のSiri機能のライセンスに対して10億ドルを年間支払うと報じられています。Appleは自社インフラ上でモデルを稼働させるため、収益はほぼ直接Alphabetの純利益に反映され、実質的にリスクのない成長となります。
マルチプライヤー効果：プラットフォーム全体に埋め込まれるAI
Alphabetと純粋なチップ競合他社を分けるのはレバレッジです。同社はAIを開発するだけでなく、主要な事業ラインのすべてに展開しています。
検索収益は2025年第3四半期までに加速し、前四半期で15%増加しました。これはAI OverviewsやAI Modeによるものです。特に、Alphabetはこれらの機能の生成コストを大幅に削減し、収益性を向上させています。YouTubeも同様に15%の成長を経験し、AI支援の動画編集、サムネイル生成、ショッピング可能な商品識別ツールによって推進されました。
Alphabetの自動運転部門Waymoは、2025年に1400万回の乗車を完了し、前年の3倍以上の規模となりました。同社は2026年末までに100万回の週次乗車を見込み、20の新都市に拡大しています。かつては夢物語だったこの事業も、今や収益の転換点の物語のようです。
バリュエーション：隠れた割安
ここで計算が説得力を持ちます。Alphabetは予想PERが30倍未満で取引されているのに対し、Nvidiaは40倍超で取引されています。クラウドのマージン拡大、多様な収益源、年間数十億ドルのフリーキャッシュフローを考えると、Alphabetの評価は複数の拡大余地を持っています。
一方、Nvidiaは既に高い期待が価格に織り込まれており、さらなる上昇にはTPU競争や他のカスタムアクセラレータのシェア拡大にもかかわらず、持続的な支配が必要です。
2026年の計算
Nvidiaは依然として支配的な力を持ちますが、その支配がアウトパフォームを保証するわけではありません。株価が最近の軌道を繰り返すには、すでに高い期待を覆しつつ、より信頼性のある競合相手からの防衛も必要です。
一方、Alphabetは異なるプロフィールを示しています。クラウド、検索、広告、AIライセンス、ロボティクスといった多角的な成長を展開し、合理的な評価で複数の上昇シナリオを持っています。予測の観点から、2026年は物語の転換点となる年かもしれません。