金は世界的緊張の高まりにもかかわらず、利益確定の波の中で苦戦

貴金属は水曜日にまちまちの動きを見せ、金は過去最高値付近での利益確定活動から下押し圧力に直面したものの、地政学的リスクが複合的な支援を続けました。12月のComex金先物はわずかに下落し、$2.20下げて1トロイオンスあたり$4,480.60で取引を終えました。これは前回のセッションのピーク$4,482.80にわずかに届かない水準です。しかし、銀はより堅調で、54.60セント上昇し、1オンスあたり$71.031の新記録を更新し、4日連続の上昇を伸ばしました。

この二つの金属の差は、より広範な市場のダイナミクスを浮き彫りにしています。銀は年初来で金を大きく上回り、約130%の上昇を記録しているのに対し、金は約70%の上昇にとどまっています。週ごとでは、銀は3.4%上昇し、金は2.4%の上昇となり、マクロ経済の逆風にもかかわらずリスク志向の高まりを示しています。

米国労働市場の兆候はまちまちの見通し

水曜日に発表された雇用データは、労働市場の状況について不均衡な状況を示しました。12月20日までの週の新規失業保険申請件数は10,000件減少し214,000件となり、4週間移動平均は216,750に低下しました。しかし、継続失業保険申請件数は異なる状況を示し、2週連続で増加し、1,923,000件となり、3週間ぶりの高水準を記録しました。この乖離は、連邦準備制度理事会の決定を複雑にする可能性があり、政策立案者は雇用動向とインフレ懸念を天秤にかけています。

住宅市場の指標も弱含みです。MBAの購入指数は12月19日に169.90ポイントに下落し、前週の176.50から低下、住宅市場の需要の冷え込みを示唆しています。

地政学的緊張が安全資産需要を支える

米国とベネズエラの対立激化は、貴金属価格を押し上げ続けています。トランプ政権はベネズエラに対するアプローチを強化し、制裁対象の石油タンカーに対する海上封鎖を全面的に実施し、地域での軍事展開を大幅に拡大しています。2隻の主要な油槽船を押収した後、米国当局はこれらの資産を戦略備蓄に追加するか、市場に別途供給する計画を発表し、沿岸警備隊は国際水域で3隻目の船舶を追跡しています。

ベネズエラ政府はこれらの措置を拒否し、封鎖を同国の大量の石油資源を奪取するための口実と位置付けています。この状況は国連安全保障理事会で緊急の議論を呼び、加盟国の大半は米国に自制を求めました。ロシアと中国は、特にベネズエラの主要な石油買い手として(これらの行動を非難し、中国の大量のベネズエラ原油需要を考慮すると、エスカレーションの懸念を高めています。

一方、ロシアとウクライナの紛争に関する和平交渉は進展しており、ウクライナのゼレンスキー大統領は米国代表と交渉した新たな20ポイントの枠組みを提示しました。この草案はロシアに提出され、最終的な詳細は安全保障の保証や復興努力に焦点を当てた補足的な二国間協定から明らかになる見込みです。ロシアの実質的な回答のタイムラインは未定です。

FRBの利下げ期待は引き続き高まる

インフレ懸念と労働市場の軟化のバランスを取りながら、追加の利下げの適切性についてFRB当局の間で意見が分かれる中、市場参加者はハト派への転換を確信しています。トランプ政権の明確な低金利志向と、FRB議長候補が金融緩和を支持するとの期待が、短期的な利下げ予想を強化しています。

CMEグループのFedWatchツールによると、1月27-28日に開催される米連邦準備制度の会合では、25ベーシスポイントの利下げ確率は13.3%と見積もられています。金融緩和の期待と地政学的不確実性が、戦術的な売り圧力にもかかわらず、貴金属に対する構造的な支援を生み出しています。

展望

金の控えめな下落と銀の記録的なパフォーマンスの乖離は、マクロ経済の力が市場のセンチメントを再形成していることを反映しています。金の上昇余力は利益確定により制約され続けていますが、地政学的な不安定性、労働市場の不確実性、そして金融緩和の予想といった基本的な要因は、貴金属複合体を引き続き支えています。これらの逆風を注視しながら、投資家は2025年の進行とともにヘッジ手段への配分を続ける可能性が高いです。