WTI原油は火曜日にわずかに下落し、2月契約( CLG26 )は-0.13 (-0.22%)下落、一方2月RBOBガソリン( RBG26 )は+0.0053 (+0.31%)とわずかに上昇しました。この混合の引けは興味深いストーリーを伝えています：原油はドル高により圧迫されましたが、地政学的リスクが損失の拡大を抑えました。## ドルの重圧が石油市場に与える影響火曜日に何が起こったのか：ドル指数( DXY00 )は1週間高値に上昇し、その時点で原油価格は早期の上昇から反転し、赤字に転じました。これは典型的な逆相関関係です—ドルが強くなると、海外の買い手にとって石油の価格が高くなり、通常は価格を押し下げます。しかし、売りは想定ほど激しくはなく、多くの強気要因が表面下にあったためです。月曜日の夜に発表されたEIAの週間在庫報告は、弱気圧をさらに強め、原油在庫が予想外に増加したことを示しました。具体的には、原油在庫は+405,000バレル増加し、予想の-2.0百万バレルの減少に反して増加しました。ガソリン在庫は+2.86百万バレル増加し、予測の+1.1百万バレルを上回りました。Cushing—WTI先物の重要な引き渡し地点—では在庫が+707,000バレル増加しました。これらの増加は、需要が予想よりも軟化している可能性を示唆しています。## 地政学的リスクが価格の下限を支える弱気のデータにもかかわらず、原油は3つの主要生産地域にわたる供給の脅威からサポートを得ていました。ベネズエラは制裁された油タンカーの米国封鎖に直面し、沿岸警備隊は最近、制裁対象のタンカーBella 1をベネズエラの水域から引き離し、大西洋へと追い出しました。米軍はトランプ大統領の調整された封鎖戦略の一環として、その船を監視し続けています。ナイジェリアはOPEC加盟国であり、米国はナイジェリア政府と連携してISISターゲットへの攻撃を開始しました。対テロ対策を超えて、これらの安全保障作戦は、紛争による供給妨害が原油価格を支える可能性を示しています。ロシアの輸出能力は過去4か月間、ウクライナのドローンやミサイル攻撃により少なくとも28の製油所が標的となり、厳しく絞られています。11月下旬以降、ウクライナはバルト海のロシアタンカーへの攻撃を強化し、6隻が被害を受けました。米国とEUの新たな制裁は、ロシアの石油インフラへの shipmentsもさらに制限しています。## OPEC+の一時停止と中国の再建：価格支援実際の価格支援は、OPEC+が生産停止計画を維持することを示したことから来ました。複数のOPEC+代表者は、同グループが日曜日のビデオ会議でこの方針を維持し、2026年第1四半期の追加供給増を拒否する見込みであることを確認しました。これは重要です。なぜなら、OPEC+は2024年初頭の220万バレル/日の生産削減を回復中であり、すでに100万バレル/日の増産を行っていますが、残りの120万バレル/日を回復する必要があるからです。停止を選択することで、グループは世界的な原油過剰の兆候を認識し、悪化させることを避けています。中国の需要も追い風となっています。Kplerのデータによると、今月の中国の原油輸入は月次で10%増の記録的な1220万バレル/日となる見込みで、北京が原油在庫を再構築しています。この在庫再構築サイクルは、世界市場が供給過剰の中で需要を支えるために重要です。## 供給過剰の現実確認マクロの全体像を明確にしましょう：IEAは2026年に史上最高の400万バレル/日の世界的な原油過剰を予測しました。OPECは10月の予測を一部修正し、2025年第3四半期の見通しを赤字予想から50万バレル/日の過剰に修正しました。EIAも2025年の米国の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、前回の1353万バレル/日から増加しています。米国の生産は引き続き増加しています。12月19日までの週の米国の原油生産は1382.5万バレル/日に達し、11月の記録の1386.2万バレル/日にはわずかに届きませんでした。一方、Baker Hughesは火曜日に、1月2日までの週の米国の稼働中油井が+3増加し、412井となったと報告しました。これは、12月中旬の4.25年ぶりの低水準406井から回復したものです。結論：原油は二つの相反する力の間でバランスを取っています。地政学的リスクとOPEC+の規律が下限を提供する一方、ドルの強さと供給過剰の兆候が上限を作り出しています。一方の突破が見られるまでは、引き続き横ばいの動きが続くと予想されます。
原油価格がドルの強さと供給懸念の間で揺れる理由
WTI原油は火曜日にわずかに下落し、2月契約( CLG26 )は-0.13 (-0.22%)下落、一方2月RBOBガソリン( RBG26 )は+0.0053 (+0.31%)とわずかに上昇しました。この混合の引けは興味深いストーリーを伝えています：原油はドル高により圧迫されましたが、地政学的リスクが損失の拡大を抑えました。
ドルの重圧が石油市場に与える影響
火曜日に何が起こったのか：ドル指数( DXY00 )は1週間高値に上昇し、その時点で原油価格は早期の上昇から反転し、赤字に転じました。これは典型的な逆相関関係です—ドルが強くなると、海外の買い手にとって石油の価格が高くなり、通常は価格を押し下げます。しかし、売りは想定ほど激しくはなく、多くの強気要因が表面下にあったためです。
月曜日の夜に発表されたEIAの週間在庫報告は、弱気圧をさらに強め、原油在庫が予想外に増加したことを示しました。具体的には、原油在庫は+405,000バレル増加し、予想の-2.0百万バレルの減少に反して増加しました。ガソリン在庫は+2.86百万バレル増加し、予測の+1.1百万バレルを上回りました。Cushing—WTI先物の重要な引き渡し地点—では在庫が+707,000バレル増加しました。これらの増加は、需要が予想よりも軟化している可能性を示唆しています。
地政学的リスクが価格の下限を支える
弱気のデータにもかかわらず、原油は3つの主要生産地域にわたる供給の脅威からサポートを得ていました。ベネズエラは制裁された油タンカーの米国封鎖に直面し、沿岸警備隊は最近、制裁対象のタンカーBella 1をベネズエラの水域から引き離し、大西洋へと追い出しました。米軍はトランプ大統領の調整された封鎖戦略の一環として、その船を監視し続けています。
ナイジェリアはOPEC加盟国であり、米国はナイジェリア政府と連携してISISターゲットへの攻撃を開始しました。対テロ対策を超えて、これらの安全保障作戦は、紛争による供給妨害が原油価格を支える可能性を示しています。ロシアの輸出能力は過去4か月間、ウクライナのドローンやミサイル攻撃により少なくとも28の製油所が標的となり、厳しく絞られています。11月下旬以降、ウクライナはバルト海のロシアタンカーへの攻撃を強化し、6隻が被害を受けました。米国とEUの新たな制裁は、ロシアの石油インフラへの shipmentsもさらに制限しています。
OPEC+の一時停止と中国の再建：価格支援
実際の価格支援は、OPEC+が生産停止計画を維持することを示したことから来ました。複数のOPEC+代表者は、同グループが日曜日のビデオ会議でこの方針を維持し、2026年第1四半期の追加供給増を拒否する見込みであることを確認しました。これは重要です。なぜなら、OPEC+は2024年初頭の220万バレル/日の生産削減を回復中であり、すでに100万バレル/日の増産を行っていますが、残りの120万バレル/日を回復する必要があるからです。停止を選択することで、グループは世界的な原油過剰の兆候を認識し、悪化させることを避けています。
中国の需要も追い風となっています。Kplerのデータによると、今月の中国の原油輸入は月次で10%増の記録的な1220万バレル/日となる見込みで、北京が原油在庫を再構築しています。この在庫再構築サイクルは、世界市場が供給過剰の中で需要を支えるために重要です。
供給過剰の現実確認
マクロの全体像を明確にしましょう：IEAは2026年に史上最高の400万バレル/日の世界的な原油過剰を予測しました。OPECは10月の予測を一部修正し、2025年第3四半期の見通しを赤字予想から50万バレル/日の過剰に修正しました。EIAも2025年の米国の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、前回の1353万バレル/日から増加しています。米国の生産は引き続き増加しています。
12月19日までの週の米国の原油生産は1382.5万バレル/日に達し、11月の記録の1386.2万バレル/日にはわずかに届きませんでした。一方、Baker Hughesは火曜日に、1月2日までの週の米国の稼働中油井が+3増加し、412井となったと報告しました。これは、12月中旬の4.25年ぶりの低水準406井から回復したものです。
結論：原油は二つの相反する力の間でバランスを取っています。地政学的リスクとOPEC+の規律が下限を提供する一方、ドルの強さと供給過剰の兆候が上限を作り出しています。一方の突破が見られるまでは、引き続き横ばいの動きが続くと予想されます。