コネクテッドフィットネス業界は失望の一面も見せており、**Peloton Interactive** (NASDAQ: PTON)はこの警告の物語の典型例として引き続き挙げられます。かつてパンデミックの熱狂の中で1株あたり$152 付近で取引されていた同社は、現在約3.50ドルで推移しており、ピークから98％の崩壊を遂げています。積極的なリストラを通じて運営の安定化を図った矢先に、3人の著名なペロトンインストラクターが6月末までに退職するとのニュースが入り、加入者維持のわずかな進展を逆転させる恐れがあります。## スターインストラクターの退職はより深刻な問題の兆候インストラクターの退職は単なる人事異動以上の意味を持ちます。ヨガ専門家のKristin McGeeとRoss Rayburn、そしてトレッドミル部門のKendall Tooleは、契約交渉の失敗を受けて退職します。これらは周辺の人物ではなく、それぞれがコミュニティ内で数十万の熱心なフォロワーを持つ重要な存在です。加入者を失いつつある企業にとって、こうした著名な人物の離脱は、重要なタイミングで会員の離反を加速させる可能性があります。明るい兆しは？これらのペロトンインストラクターは年間最大50万ドルの報酬を受け取っていたと報じられています。彼らの退職により、経営陣はコスト抑制を追求しながら給与負担を軽減できるでしょう。5月には、従業員削減と小売店の統合により、年間経費を$200 百万ドル削減する計画を発表しました。しかし、その数学的な効果は、潜在的な加入者喪失には及びません。## 基礎的な問題の悪化による圧力の高まりPelotonの根本的な課題は変わっていません：同社は誤ってパンデミックによる需要を構造的成長とみなしていました。ジムが閉鎖されると、コネクテッドフィットネス機器は飛ぶように売れました。経営陣は生産能力を拡大し、投資を増やしましたが、粗利益率は消失していきました。コネクテッドフィットネスの製品ラインは、2020年の35.3％の粗利益率から2022年にはマイナス圏に落ち込み、販売されるバイクごとにキャッシュを燃やしていました。最近の四半期では回復の兆しが見られます。2024年度第3四半期（3月31日終了）は、製品の粗利益率が4.2％に安定し、連続3四半期の黒字を記録しました。しかし、この改善は加入者の増加にはつながっていません。コネクテッドフィットネスのサブスクリプションは前年同期比で横ばいの3.056百万にとどまり、有料アプリユーザー（ハードウェア非保有者）は21％減の647,000に落ち込みました。今やインストラクターの退職は、これらのわずかな進展さえ逆転させる恐れがあります。## キャッシュ燃焼と負債の懸念が見通しを曇らせる前四半期において、Pelotonは正のフリーキャッシュフロー86万ドルを達成しました。これは13四半期ぶりの黒字です。しかし、これは問題のある軌道の中の一つのデータポイントに過ぎません。2024年度の最初の3四半期で、Pelotonはほぼ(百万ドルのキャッシュを燃やしています。より懸念されるのは負債構造です。Pelotonは2026年満期の転換社債)百万ドルと、2025年早期に満期を迎える(百万ドルの長期借入金を抱えています。利用可能な現金と同等物は)百万ドルであり、損失が再び拡大すれば、その計算は不快なものとなります。経営陣のキャッシュ維持への焦点は、もはや選択肢ではなく、生存のための必須事項です。## 回復ストーリーは依然として説得力に欠ける過去12ヶ月の売上高の半分以下で取引されていることは、一見、ターンアラウンドを狙うバリュー投資家の目を引くかもしれません。しかし、実情はそのような楽観を拒否します。Pelotonの課題は、解決策が現れるよりも早く積み重なっています。加入者の停滞、インストラクターの退職、そして持続する負債負担は、コスト削減が最終的に収益性をもたらすとしても、短期的な成長を難しくしています。収益拡大や差別化の明確な道筋が見えない限り、Pelotonは成長を犠牲にして生き残るリストラサイクルにとらわれ続けることになります。最近のインストラクターの大量退職は、そのバランスを取ることの難しさを改めて浮き彫りにしています。
Pelotonは主要なフィットネスインストラクターの退職により、新たな逆風に直面しています
コネクテッドフィットネス業界は失望の一面も見せており、Peloton Interactive (NASDAQ: PTON)はこの警告の物語の典型例として引き続き挙げられます。かつてパンデミックの熱狂の中で1株あたり$152 付近で取引されていた同社は、現在約3.50ドルで推移しており、ピークから98％の崩壊を遂げています。積極的なリストラを通じて運営の安定化を図った矢先に、3人の著名なペロトンインストラクターが6月末までに退職するとのニュースが入り、加入者維持のわずかな進展を逆転させる恐れがあります。
スターインストラクターの退職はより深刻な問題の兆候
インストラクターの退職は単なる人事異動以上の意味を持ちます。ヨガ専門家のKristin McGeeとRoss Rayburn、そしてトレッドミル部門のKendall Tooleは、契約交渉の失敗を受けて退職します。これらは周辺の人物ではなく、それぞれがコミュニティ内で数十万の熱心なフォロワーを持つ重要な存在です。加入者を失いつつある企業にとって、こうした著名な人物の離脱は、重要なタイミングで会員の離反を加速させる可能性があります。
明るい兆しは？これらのペロトンインストラクターは年間最大50万ドルの報酬を受け取っていたと報じられています。彼らの退職により、経営陣はコスト抑制を追求しながら給与負担を軽減できるでしょう。5月には、従業員削減と小売店の統合により、年間経費を$200 百万ドル削減する計画を発表しました。しかし、その数学的な効果は、潜在的な加入者喪失には及びません。
基礎的な問題の悪化による圧力の高まり
Pelotonの根本的な課題は変わっていません：同社は誤ってパンデミックによる需要を構造的成長とみなしていました。ジムが閉鎖されると、コネクテッドフィットネス機器は飛ぶように売れました。経営陣は生産能力を拡大し、投資を増やしましたが、粗利益率は消失していきました。コネクテッドフィットネスの製品ラインは、2020年の35.3％の粗利益率から2022年にはマイナス圏に落ち込み、販売されるバイクごとにキャッシュを燃やしていました。
最近の四半期では回復の兆しが見られます。2024年度第3四半期（3月31日終了）は、製品の粗利益率が4.2％に安定し、連続3四半期の黒字を記録しました。しかし、この改善は加入者の増加にはつながっていません。コネクテッドフィットネスのサブスクリプションは前年同期比で横ばいの3.056百万にとどまり、有料アプリユーザー（ハードウェア非保有者）は21％減の647,000に落ち込みました。今やインストラクターの退職は、これらのわずかな進展さえ逆転させる恐れがあります。
キャッシュ燃焼と負債の懸念が見通しを曇らせる
前四半期において、Pelotonは正のフリーキャッシュフロー86万ドルを達成しました。これは13四半期ぶりの黒字です。しかし、これは問題のある軌道の中の一つのデータポイントに過ぎません。2024年度の最初の3四半期で、Pelotonはほぼ(百万ドルのキャッシュを燃やしています。
より懸念されるのは負債構造です。Pelotonは2026年満期の転換社債)百万ドルと、2025年早期に満期を迎える(百万ドルの長期借入金を抱えています。利用可能な現金と同等物は)百万ドルであり、損失が再び拡大すれば、その計算は不快なものとなります。経営陣のキャッシュ維持への焦点は、もはや選択肢ではなく、生存のための必須事項です。
回復ストーリーは依然として説得力に欠ける
過去12ヶ月の売上高の半分以下で取引されていることは、一見、ターンアラウンドを狙うバリュー投資家の目を引くかもしれません。しかし、実情はそのような楽観を拒否します。Pelotonの課題は、解決策が現れるよりも早く積み重なっています。加入者の停滞、インストラクターの退職、そして持続する負債負担は、コスト削減が最終的に収益性をもたらすとしても、短期的な成長を難しくしています。
収益拡大や差別化の明確な道筋が見えない限り、Pelotonは成長を犠牲にして生き残るリストラサイクルにとらわれ続けることになります。最近のインストラクターの大量退職は、そのバランスを取ることの難しさを改めて浮き彫りにしています。