Peloton Interactiveは、著名なフィットネスインストラクターの退職により、新たな混乱に直面しています

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON)は、フィットネスプラットフォームが3人の著名なPelotonインストラクターを失う中、加入者数の停滞と持続的な収益性の課題により、不確実性の中に沈み続けています。パンデミックブーム時のピークから98%の急落を示すこの株価の下落は、市場のセンチメントがいかに劇的に変化したかを物語っています。

インストラクター退職の連鎖的影響

Kristin McGeeとRoss Rayburnがヨガ部門から退職し、トレッドミルインストラクターのKendall Tooleも加わることで、単なる契約上の争い以上の事態を示しています。各インストラクターは数十万の熱心なフォロワーを持ち、これらの退職は加入者の離反を加速させる恐れがあります。同社はこれらPelotonインストラクターの退職によるコスト削減を見込んでいますが、プレミアム人材は年収が50万ドルに近づくと報告されており、評判やユーザー維持コストは財務的な利益をはるかに上回る可能性があります。

前四半期、プラットフォームのサブスクリプションエコシステムは深刻な停滞を示しました。接続型フィットネスの加入者数は前年比横ばいの3.056百万のままで、有料アプリのユーザー数は21%減の647,000にまで落ち込みました。これらの数字は、これらの著名なPelotonインストラクターを失う前のPelotonのユーザーベースの脆弱性を浮き彫りにしています。

コスト削減にもかかわらず財務回復は脆弱

経営陣の積極的な再構築努力は、特定の指標でわずかな改善をもたらしていますが、より深刻な構造的問題を隠しています。2024年度第3四半期（3月31日終了）において、製品の粗利益率は4.2%に回復し、3四半期連続のプラスを記録しました。これは、2021年に経費が膨らんだ際に悪化したマイナスの利益率からの劇的な改善です。

しかし、この回復は持続的なキャッシュ燃焼を隠しています。前四半期には、13期ぶりにプラスのフリーキャッシュフロー860万ドルを達成しましたが、2024年度最初の9か月間の累積フリーキャッシュフローは$152 百万のマイナスとなっています。5月に発表された$112 百万の年間コスト削減計画には、15%の人員削減と小売拠点の統合が含まれており、経営陣が運営の安定化に必死であることを示しています。

同社のバランスシートは、現金及び現金同等物が$200 百万あるにもかかわらず、不安定な状態にあります。未払いの債務には、2026年満期の$795 百万の転換社債と、2025年早期に満期を迎える$991 百万の長期ローンが含まれ、これらの義務は戦略的な柔軟性を制約しています。

展望：V字回復か、それとも継続的な悪化か？

Pelotonの現在の評価額は、過去12か月の売上高の0.5倍未満であり、深く割引された株式を求める投資家のターゲットとなる可能性があります。しかし、多くの逆風が重なる中、リスクとリターンのバランスは依然として不利です。加入者の停滞期において著名なPelotonインストラクターを失ったことは、既に不確実な回復軌道にある実行リスクをさらに高めています。経営陣が成長促進よりもキャッシュの確保に重点を置いていることは、企業の財務悪化を安定させるかもしれませんが、現状の苦境評価に見合う大きなリレーティングを正当化するきっかけにはなりません。

根本的な不確実性は依然として残っています。Pelotonがポストパンデミックのフィットネス市場で競争できる持続可能な事業を表すのか、それともパンデミック時代の誤った価格設定のケーススタディに過ぎないのか、という点です。