金(XAU/USD) 短期方向決定の重要ポイント…今日発表される米国経済指標が「分水嶺」

火曜日のアジア取引開始直後、金は4,305ドル付近まで上昇し、4,300ドル水準を維持している(10月21日以降最高値)。 先週の連邦準備制度(連邦準備理事会)の3回目の利下げ決定後、追加緩和の可能性を巡る賭けが再び活発化し、その流れが見られる。ただし、今日予定されている米国非農業部門雇用(NFP)・小売売上高・購買担当者指数(PMI)の発表が、この上昇モメンタムを維持するのか、それとも急激に反落するのかが焦点となっている。

連邦準備のシグナルと市場期待、「ベイビーステップ」だけの差

連邦準備は来年の追加利下げの可能性を示唆しているが、公式の経済見通し(ドットチャート)に描かれるシナリオは控えめだ。2026年末までにわずか1回(25bp)の利下げのみが反映されている。

しかし、金融市場ははるかに積極的に動いている。年末までに少なくとも2回以上の追加利下げを織り込んでいることを意味する。このような乖離が拡大するほど、金市場は金利期待値の変動に敏感になる。

投資の観点から見ると、このような不確実性の中でベイビーステップの慎重なポジショニングが重要だ。大きな賭けよりも、市場のシグナルを読みながら段階的に対応する戦略の方が効果的である可能性が高い。

今日の経済指標が「金価格」を決定する

連邦政府のシャットダウンの影響で遅れていた米国主要経済指標が火曜日に一斉に発表される。これらのデータは、「経済が本当に鈍化しているのか」を判断する重要な根拠となる。

NFP(非農業部門雇用): 労働市場の強さを再確認する指標。雇用が予想を大きく下回ると、利下げシナリオが強まる。

小売売上高: 消費の低迷を捉える指標。売上が弱いと景気鈍化への懸念が高まり、安全資産の需要が増加する。

PMI: 製造業景況感指数で、企業の景気感を直接反映する。

これら3つの指標がすべて軟調を示す場合、市場は連邦準備がより積極的に動く必要があると判断する可能性が高い。すると、利下げ期待→金買い圧力増加→金価格上昇という流れが生まれる。

逆に、雇用が堅調で消費指標も堅実なら、連邦準備の追加利下げの必要性が薄れ、ドルが反発する可能性がある。この場合、金の短期上昇分が一部調整される可能性が高い。

地政学リスク、「ベイビーステップ」のように消える可能性も

金が安全資産として堅調を維持してきた背景には、ウクライナの不安感がある。しかし、平和交渉の進展可能性が高まれば、このリスクプレミアムは薄れる可能性がある。

米国当局者は最近、ゼレンスキー大統領との合意が「ほぼ最終段階」に入ったと述べた。ただし、領土問題や米欧の安全保障保証の問題は依然解決すべき課題だ。

つまり、交渉は進行しているが、完全な解決までにはまだ道のりがあるということだ。これは短期的に金価格の上限を抑える要因となり得る。リスク心理は完全には払拭されていないが、リスク回避志向は次第に弱まる可能性がある。

結局、金は今日発表される米国経済指標と交渉の進展次第で方向性を決めることになるだろう。