## あなたの債券の実質収益率を計算する：見えるクーポンを超えて

固定収入に投資する場所を評価しているとき、宣伝されているクーポンは物語の半分に過ぎません。真の収益率は、ほとんどの人が無視している別の要素に依存しています：あなたが債券を購入する価格です。ここで登場するのが**TIR（内部収益率）**の式です — これはあなたが実際に得られるリターンを示す指標です。

### なぜTIRは約束されたクーポンと異なるのですか？

2つの債券を想像してください：一つは8%のクーポンを支払い、(107 €)の過剰価格で購入し、もう一つは5%を支払い、(94 €)の安値で購入します。クーポンだけを見るとどちらを選びますか？多くの人は最初を選ぶでしょう。しかし、**TIRの式**を使えば、2番目の方が実質的な収益率が高いことがわかります。

これは、TIRが同時に2つの収益源を捉えるからです：

**定期的なクーポン。** 年次、半年ごと、または四半期ごとに受け取る支払いです。固定、変動、または**クーポンゼロ債券**のように存在しない場合もあります。

**満期時の利益または損失。** 債券が満期になると、常に名目額(100 €)が返されます。94 €で購入した場合は6 €の利益、107 €で購入した場合は7 €の損失です。その差額は、資産を保有している期間中に償却され、あなたの真の収益率を大きく調整します。

( 実務での普通の債券の仕組み

一般的な債券は一定の年数の期間を持ちます。今日、その購入価格を支払い、満期まで定期的にクーポンを受け取り、その時点で名目額と最後のクーポンを回収します。債券の期間中、市場の金利変動や発行体の信用格付けの変化により、その価格は変動します。

市場で購入する場合、3つの方法で取得できます：

**額面通り（パリ）：** 正確に名目額)1,000 €###を支払います。

**割引購入（アンダーパー）：** 名目より少ない金額(975 €)を支払います。これにより収益率が高まります。

**プレミアム購入（オーバーパー）：** 名目より多い金額(1,086 €)を支払います。これにより実質的な収益率が低下します。

( TIRの式を適用：実例

例えば、**94.5 €**で取引されている債券を見つけ、**年6%**のクーポンと**4年**の満期までの期間があるとします。その**TIRの式**は次のようになります：

*TIR = 現在価値に割引されたキャッシュフロー = 支払った価格*

この方程式を解くと、**TIR = 7.62%**となります。

このときのTIR)7.62%###は、割引価格がパリよりも低いため、クーポン(6%)を超える収益を示しています。

次に、同じ債券が**107.5 €**で取引されている場合：

*同じTIRの式を適用：*

結果：**TIR = 3.93%**

この場合、過剰価格が収益率を圧縮します。見かけ上の6%の年率は、満期時に損失を被ることを含めて、実際にはわずか3.93%に過ぎません。

( TIRとTINとTAEの違い：用語を混同しないでください

これらの指標を区別することは非常に重要です。なぜなら、それぞれが異なる情報を伝えるからです。

**TIR（内部収益率）**。クーポンと価格変動の両方を考慮して、債券の実質的な収益率を測定します。市場での債券比較に最も正確な指標です。

**TIN（名目金利）**。追加コストを含まない、合意された金利だけです。最も純粋な利率ですが、意思決定には不十分です。

**TAE（年換算率）**。TINに隠れた費用（手数料、保険料、その他のコスト）を加えたものです。スペイン中央銀行などの規制当局が融資の比較に推奨するものです。

**技術的な利子率。** 保険に使われ、生命保険料などのコストも含まれます。

) TIRに影響を与える要因

正確な数学的計算をしなくても、TIRの動きの予測は役立ちます。

**クーポンが高いほど、TIRも高くなる。** より寛大なクーポンは、総リターンを増加させます。

**クーポンが低いほど、TIRも低くなる。** 定期的な支払いが少ないと、パフォーマンスが圧縮されます。

**割引購入（アンダーパー）＝TIR増加。** 初期の割引がリターンに加算されます。

**プレミアム購入（オーバーパー）＝TIR減少。** 過剰支払いが純利益を減少させます。

**特殊な特徴。** 転換社債は基礎株価に連動します。インフレ連動債は経済指標に応じて調整されます。

( なぜTIRが固定収入投資の決定ツールなのか

**Fórmula TIR**は、投資対象を比較するのに役立ちます。例えば、TIRが3.67%の債券Aと4.22%の債券Bを見つけた場合、どちらが優れているか瞬時にわかります。クーポンの内容に関係なくです。

これは、クーポンに騙される場合に特に役立ちます。宣伝されたクーポン8%の債券は、高値で購入すれば、実際のTIRは3.67%と期待外れになることもあります。一方、クーポン5%の債券は、適正に評価されていれば、4.22%のTIRを示すこともあります。

) 最終警告：TIRだけがすべてではない

TIRは収益性の最良の指標ですが、発行体の信用格付けも決して無視してはいけません。ギリシャ危機の間、ギリシャ国債はTIRが19%以上に達しました。これはチャンスではなく、罠でした：国はデフォルトの危機に瀕していたのです。

欧州中央銀行の介入だけが、ギリシャの insolvency（支払い不能）を防ぎ、その債券を無効にするのを阻止しました。高いTIRはしばしば過剰なリスクを示し、割安ではありません。

したがって、TIRを指針にしつつも、発行体の信用と政治的安定性も常に確認してください。Fórmula TIRはあなたの羅針盤ですが、リスク分析はあなたの地図です。