**インフレの鎮静化＋雇用の軟化、中央銀行の利下げは目前**今週木曜日（12月18日）、イングランド銀行は12月の金利決定を発表し、市場のコンセンサスは25ベーシスポイントの利下げで3.75％に引き下げることを示唆している。これは今年のイングランド銀行の4回目の利下げであり、3年ぶりの最低水準を記録することになる。市場参加者の90％以上が利下げを確実視しており、多くの見方は、イングランド銀行が来年4月末までにさらなる利下げ余地を持つと考えている。イングランド銀行の緩和方向への主な推進力は、経済のファンダメンタルズの弱まりにある。12月12日のデータによると、英国の10月GDPは予想外に0.1％縮小し、これは2ヶ月連続の縮小となる。同期の失業率は2021年初以来の最高水準に上昇し、雇用市場の明らかな冷却兆候が見られる。さらに重要なのは、インフレの改善状況だ。水曜日（12月17日）、英国の11月CPI年率は3.2％に上昇し、8ヶ月ぶりの最低増加率となった。これは市場予想の3.5％を下回る。コアCPIも予想を下回り、3.2％（予想3.4％）となった。インフレデータの発表後、英ポンド／ドルは反応して下落し、1ヶ月ぶりの下落幅を記録。取引中に一時1.3311まで下落し、1週間のサポートラインを割り込んだ。同時に、英国の10年国債利回りは7ベーシスポイント以上低下し、4.44％となった。11月末に英国財務省が発表した予算案は、利下げの政策障壁をさらに取り除いた。財務大臣の一連の措置（鉄道料金の凍結、燃油税優遇の延長、家庭のエネルギー請求書の削減など）は、来年の第2四半期にインフレ率を最大50ベーシスポイント低下させる見込みだ。注目すべきは、経済学者の間で今回の会合が先月と同じ5対4の投票結果を継続すると予想されている点だ。これは、イングランド銀行内部のハト派とタカ派の意見が依然として分かれていることを反映している。ただし、経済データの弱まりの程度を考慮すると、4人のタカ派委員の中で一部の反対が出る可能性もある。**FRBの政策スタンスが不透明、ドルの強さ維持は疑問符**イングランド銀行の緩和方向への可能性に対して、米連邦準備制度理事会（FRB）の動向も注目されている。今週木曜日には米国の11月CPIデータも発表され、市場は年率3.1％の上昇を予想しており、前回の3％をやや上回る見込みだ。FRB内部ではインフレの見通しについて意見が分かれている。業界では「FRB第3の人物」と呼ばれるウィリアムズ理事は、タリフ（関税）による物価上昇は一時的なショックに過ぎず、雇用市場の下押し圧力は近月で強まっていると述べている。この表現は、FRBが経済の先行きに対して懸念を抱き始めていることを示唆している。最新の雇用統計もこの懸念を裏付けている。11月の非農業部門雇用者数は6.4万人増加したが、市場予想の4.5万人を上回った一方、10月のデータは大幅に下方修正され、-10.5万人となった（予想は-2.5万人）。この対比は顕著だ。11月の失業率は4.6％に上昇し、4年ぶりの高水準となった。これは予想の4.4％を大きく上回る。労働市場の軟化兆候が明らかになっている。FRBは資産負債表の縮小を停止し、代わりにリザーブ管理購入計画（RMP）を開始しており、明確な緩和シグナルを放っている。パウエル議長の任期が来年終了することも考慮すると、市場はFRBが新しい指導部の就任前にあと2回程度の利下げを続けると予測している。**ポンドの圧力の背後にある取引メカニズムと為替見通し**英ポンド／ドルは、現在、テクニカルとファンダメンタルズの両面から矛盾したシグナルに直面している。一方では、投資家はすでにイングランド銀行の利下げ予想を織り込み済みであり、大手資産運用会社が保有するポンドのショートポジションは過去10年以上の最高水準にある。これは、下落余地が制限される可能性を意味している。イングランド銀行が利下げサイクルの終了を示唆すれば、市場は「非常に激しい」ショートカバーを引き起こし、ポンド／ドルに上昇圧力をもたらす可能性がある。ポンドから人民元への視点では、ポンドの下落は人民元建てで見たときにポンド資産が相対的に安くなることを意味する。ただし、イングランド銀行の利下げペースが中国の中央銀行の政策調整より速い場合、ポンド／人民元の長期的な下落トレンドは変わりにくい。これにより、越境資本配分の新たな視点が生まれる。**テクニカル分析：多・空の分水嶺が次第に明確に**英ポンド／ドルの日足チャートは、決定的な局面を迎えている。テクニカル分析によると、1.3455が重要な上値抵抗線となっており、これを突破すれば上昇トレンドの扉が開く。一方、1.3355のサポートを割り込めば、上昇の逆転に警戒が必要だ。現在、市場は多・空の分岐点にあり、イングランド銀行の利下げ決定が為替の方向性を左右する重要なきっかけとなる。
イングランド銀行は今夜、利下げサイクルを開始する可能性があり、ポンドは複数の変数の影響に直面しています
インフレの鎮静化＋雇用の軟化、中央銀行の利下げは目前
今週木曜日（12月18日）、イングランド銀行は12月の金利決定を発表し、市場のコンセンサスは25ベーシスポイントの利下げで3.75％に引き下げることを示唆している。これは今年のイングランド銀行の4回目の利下げであり、3年ぶりの最低水準を記録することになる。市場参加者の90％以上が利下げを確実視しており、多くの見方は、イングランド銀行が来年4月末までにさらなる利下げ余地を持つと考えている。
イングランド銀行の緩和方向への主な推進力は、経済のファンダメンタルズの弱まりにある。12月12日のデータによると、英国の10月GDPは予想外に0.1％縮小し、これは2ヶ月連続の縮小となる。同期の失業率は2021年初以来の最高水準に上昇し、雇用市場の明らかな冷却兆候が見られる。
さらに重要なのは、インフレの改善状況だ。水曜日（12月17日）、英国の11月CPI年率は3.2％に上昇し、8ヶ月ぶりの最低増加率となった。これは市場予想の3.5％を下回る。コアCPIも予想を下回り、3.2％（予想3.4％）となった。インフレデータの発表後、英ポンド／ドルは反応して下落し、1ヶ月ぶりの下落幅を記録。取引中に一時1.3311まで下落し、1週間のサポートラインを割り込んだ。同時に、英国の10年国債利回りは7ベーシスポイント以上低下し、4.44％となった。
11月末に英国財務省が発表した予算案は、利下げの政策障壁をさらに取り除いた。財務大臣の一連の措置（鉄道料金の凍結、燃油税優遇の延長、家庭のエネルギー請求書の削減など）は、来年の第2四半期にインフレ率を最大50ベーシスポイント低下させる見込みだ。
注目すべきは、経済学者の間で今回の会合が先月と同じ5対4の投票結果を継続すると予想されている点だ。これは、イングランド銀行内部のハト派とタカ派の意見が依然として分かれていることを反映している。ただし、経済データの弱まりの程度を考慮すると、4人のタカ派委員の中で一部の反対が出る可能性もある。
FRBの政策スタンスが不透明、ドルの強さ維持は疑問符
イングランド銀行の緩和方向への可能性に対して、米連邦準備制度理事会（FRB）の動向も注目されている。今週木曜日には米国の11月CPIデータも発表され、市場は年率3.1％の上昇を予想しており、前回の3％をやや上回る見込みだ。
FRB内部ではインフレの見通しについて意見が分かれている。業界では「FRB第3の人物」と呼ばれるウィリアムズ理事は、タリフ（関税）による物価上昇は一時的なショックに過ぎず、雇用市場の下押し圧力は近月で強まっていると述べている。この表現は、FRBが経済の先行きに対して懸念を抱き始めていることを示唆している。
最新の雇用統計もこの懸念を裏付けている。11月の非農業部門雇用者数は6.4万人増加したが、市場予想の4.5万人を上回った一方、10月のデータは大幅に下方修正され、-10.5万人となった（予想は-2.5万人）。この対比は顕著だ。11月の失業率は4.6％に上昇し、4年ぶりの高水準となった。これは予想の4.4％を大きく上回る。労働市場の軟化兆候が明らかになっている。
FRBは資産負債表の縮小を停止し、代わりにリザーブ管理購入計画（RMP）を開始しており、明確な緩和シグナルを放っている。パウエル議長の任期が来年終了することも考慮すると、市場はFRBが新しい指導部の就任前にあと2回程度の利下げを続けると予測している。
ポンドの圧力の背後にある取引メカニズムと為替見通し
英ポンド／ドルは、現在、テクニカルとファンダメンタルズの両面から矛盾したシグナルに直面している。一方では、投資家はすでにイングランド銀行の利下げ予想を織り込み済みであり、大手資産運用会社が保有するポンドのショートポジションは過去10年以上の最高水準にある。これは、下落余地が制限される可能性を意味している。イングランド銀行が利下げサイクルの終了を示唆すれば、市場は「非常に激しい」ショートカバーを引き起こし、ポンド／ドルに上昇圧力をもたらす可能性がある。
ポンドから人民元への視点では、ポンドの下落は人民元建てで見たときにポンド資産が相対的に安くなることを意味する。ただし、イングランド銀行の利下げペースが中国の中央銀行の政策調整より速い場合、ポンド／人民元の長期的な下落トレンドは変わりにくい。これにより、越境資本配分の新たな視点が生まれる。
テクニカル分析：多・空の分水嶺が次第に明確に
英ポンド／ドルの日足チャートは、決定的な局面を迎えている。テクニカル分析によると、1.3455が重要な上値抵抗線となっており、これを突破すれば上昇トレンドの扉が開く。一方、1.3355のサポートを割り込めば、上昇の逆転に警戒が必要だ。
現在、市場は多・空の分岐点にあり、イングランド銀行の利下げ決定が為替の方向性を左右する重要なきっかけとなる。