貴金属暴落の背後にある真実：なぜ金の動きは依然として好調と見なされているのか？

年末の貴金属市場は一波の洗盤を迎えました。12月29日、金価格は一時4%以上下落し、4300ドル/オンスに迫りました；銀はさらに悲惨で、9%下落し70.53ドル/オンスとなり、プラチナ、パラジウムもそれぞれ14%以上と15%以上の下落を記録しました。この大きな下落幅は、多くの投資家に疑念を抱かせるに十分です。

この下落は一体何が原因なのか？

表面上は、今回の貴金属の集体下落は複数の要因の共振によるものと見られます。市場の利益確定がその一つです——長期的な上昇を経て、投資家は利益を確定させる選択をしました。さらに重要なのは、CME（シカゴ商品取引所）が12月29日の取引終了後に金、銀など多くの金属先物の保証金要件を引き上げたことです。これは、トレーダーが現金をより多く投入して既存のポジションを維持しなければならなくなることを意味し、資金に余裕のない投機家はポジションを縮小または決済せざるを得ず、売り圧力をさらに高めました。

また、年末年始の流動性枯渇も無視できません。UBSのアナリストが指摘するように、年末の市場は極端に取引熱が乏しくなりやすく、これが大きな変動の温床となっています。

金の動きはなぜ期待できるのか？

短期的には圧力がかかっていますが、業界の多くの専門家は金の長期的な見通しに悲観的ではありません。マクロ的な観点から見ると、金の動きは複数の側面から支えられています。

UBSは、実質利回りが依然低迷し、世界経済の見通しが不確実であり、米国内の政策リスクが解消されていない背景の下、2026年まで金の需要は安定的に増加すると予測しています。具体的には、同機関は2026年前三半期に金価格が5000ドル/オンスに上昇する可能性があると見ています。地政学的または政治的リスクが高まれば、金は5400ドル/オンスに達することもあり得ます。

短期的には、市場の焦点は12月31日未明のFOMC（連邦公開市場委員会）議事録に集まっています。もし政策のトーンが予想以上にタカ派的であれば、ETFの流出が加速し、金は下落リスクに直面します。しかし、年間を通じて見れば、これらの要因だけでは長期的な上昇軌道を変えることはできません。

白銀のチャンスはどこにあるのか？

白銀については、前橋水のヘッジファンドのコモディティ責任者Alexander Campbellの見解がより参考になります。彼は、白銀には短期的に税務関連の売りや保証金の波乱といった障害が存在すると指摘し、投資家には一時的に様子見をし、これらの混乱が収まった後に投資を始めることを勧めています。

しかし、長期的には白銀のファンダメンタルズは依然として堅調です。Campbellは、面白い現象に気づいています。ドバイの白銀現物取引価格は91ドル/オンス、上海は85ドルなのに対し、COMEXの先物価格はわずか75ドルです。この価格差は、先物市場の過小評価を反映しています。太陽光発電やデータセンターの需要が旺盛なことを考えると、白銀の価格には依然として相当な上昇余地があります。

今回の急落は、市場の定期的な洗盤に過ぎず、忍耐強い投資家はこのような時にこそチャンスを見出すことが多いです。金と白銀の今後の動きと長期的な展望は、来年にかけて徐々に明らかになっていくでしょう。