## 香港ドルが3ヶ月ぶりの高値を突破、米ドル対香港ドルの推移予測が転換点を迎える

8月中旬、香港ドルが明らかな上昇相場を現した。8月19日、米ドル対香港ドル（USD/HKD）は7.79まで下がり、連続4営業日の下押しを受け、2025年5月以来の最低水準を記録した。その後、為替相場は7.80以上に小幅反発したが、上昇トレンドは既成事実となっている。

## 南向き資金の純流入が主な推進力、機関投資家の強気ポジション回補が上昇を加速

香港ドルの上昇は偶然ではなく、背後に2つの推進力が存在する。まず、香港株式市場の資金面の変化である。8月14日～19日の期間、香港株式の南向き資金が継続的に純流入し、特に8月15日の単日純買いは359億香港ドルに達し、巨大な香港ドル両替需要を生み出した。この資金の流れは香港ドルの相対的な強さを直接押し上げた。

次に、ヘッジファンドなどの機関投資家のポジション調整も触媒作用を果たした。バークレイズ銀行の試算によると、市場の米ドル対香港ドル強気ポジション中、既に約30%がポジション決済を完了している。投機的ポジションの集中的な回補はさらに香港ドルの上昇を激化させた。加えて香港金融管理局の過去の継続的な介入措置を合わせると、3つの力が集約した結果、香港ドルは一時的に流動性逼迫の局面に直面した。

## 短期的な反発は長期的なパターンを変えず、両替保証が重要なサポートポイント

香港ドルの最近の堅調さにもかかわらず、上昇の余地は限定的かもしれない。現在の為替相場は既に金融管理局が設定した弱方両替保証7.85を脱しており、これは香港金融管理局が主動的に香港ドル流動性を回収する動機が既に減弱していることを意味する。同時に、南向き資金の継続性にも不確実性が存在し、一度資金の流入が鈍化すれば、香港ドルの上昇が継続困難となる可能性がある。

招商銀行などの機関の予測は比較的慎重で、香港ドルは短期的には確かに適度に上昇すると見ているが、強方両替保証7.75への回帰の可能性は大きくないと考えている。より多くの市場関係者は、米連邦準備制度が大幅な利下げサイクルを開始しない限り、米ドル対香港ドルが継続的に上昇する確率は限定的であり、今後の相場はより可能性が高いとして値幅での変動パターンを示唆している。