債務スパイラルのジレンマ：どの主要経済圏が最初に破綻の瀬戸際に達するのか？

政治的演出を取り除けば、数学は非常に単純です。米国、英国、EUは皆、異なる速度で同じ崖に向かって走っています。

まず数字から見ていきましょう。米国の国債は$34 兆ドルを超え、年間赤字は数兆ドル規模です。その債務にかかる利子だけでも、連邦予算の一部を消費しており、その額は四半期ごとに増え続けています。一方、英国の債務対GDP比率は約100％であり、ユーロ圏は国によって状況が異なり、早く沈む国もあればそうでない国もあります。

ここで、資産サイクルに注目している人にとって興味深いのは、これらの債務の罠は一夜にして崩壊しないということです。これらは購買力を侵食し、通貨を価値下げし、最終的には政府を追い詰めることになります。選択肢は大規模な緊縮財政(政治的に毒性)か、通貨の価値毀損(経済的に毒性)のどちらかです。

本当の問題は、これらのシステムが崩壊するかどうかではなく、どれが最初に覚悟を迫られるかです。EUは多国間協定に縛られており、柔軟性が最も低いです。英国はブレグジット後に解放され、より迅速に動けますが、バッファーは少ないです。米国は？世界の基準通貨を発行できる特権を持ち、時間を稼ぐことができますが、その特権にも限界があります。

マクロトレンドを注視する投資家にとって、この債務のダイナミクスはすべての背景です。インフレ期待、金利サイクル、そして実際にリターンを見つける乾いた資金の行き先です。数学がついに破綻したとき、圧力のポイントは中央銀行の政策、通貨の安定性、そして代替資産における利回り追求行動に及びます。

カウントダウンは始まっています。唯一の不確実性は、その順序です。