最近のオンチェーンデータプラットフォームの監視によると、2023年から2025年にかけてマイナーの取引所への送金量が明らかに増加しています。一見するとこれはかなり怖いことに思えます——マイナーが売りに出ている、つまり売り圧力が高まっているということです。しかし、実際のところはそれほど単純ではありません。

長期的な視点で見てみると、2017年から2020年の間、マイナーの取引所への流入量はそれほど大きくありませんでした。彼らは売却をしても市場を押し下げることはなく、むしろ価格上昇に伴って徐々に保有を減らしていました。次に2021年の動きを見ると、マイナーの流入は確かに増加しましたが、その時点でビットコインはまだ史上最高値を更新していました——これは何を意味するのでしょうか？買い手の力がより強いことを示しています。2024年から2025年初頭も同じパターンで、マイナーが売却しても市場はこれらの供給を吸収しており、これはむしろ市場の強さのシグナルです。

一方、2022年の熊市と比較すると違いが明らかです。その時はマイナーの取引所への移動が大規模かつ密集しており、価格は直線的に下落しました。理由は簡単です——マイナーのコストが耐えられなくなり、やむなく損切りをしたからです。今はどうかというと、マイナーの平均損益分岐点はおよそ50000ドルです。ビットコインがこの付近まで下落しなければ、マイナーは無制限に弱気になるわけではありません。このコストラインこそが、市場の心理的な底値を示しています。