ビットコインが9万ドルに閉じ込められている理由…オプション市場の「見えざる壁」

ソース：BlockMedia オリジナルタイトル：ビットコインが9万ドルに閉じ込められている理由…「買いたい人より売る力が強い」 オリジナルリンク：https://www.blockmedia.co.kr/archives/1029877 ビットコインは9万ドル前後で上昇も大きな下落もできず、もどかしい流れが続いている。一見すると買い意欲が弱まったように見えるが、市場内部を見ると、価格を抑えつけている「見えない仕掛け」が働いているとの分析が出ている。

要はオプション市場だ。 暗号資産分析家のデイビッドはチャートを共有し、「現在のビットコイン価格の動きは投資家の判断ではなく、機械的な構造が価格を抑えている状態だ」と説明している。

オプション市場では、ビットコインの価格が上がるほど自動的に売りが発生する。オプションを売っているディーラーたちは損失を避けるために価格上昇時にビットコインを売り、逆に価格が下がれば買い戻す。簡単に言えば、上に動けば押さえつけられ、下に下がれば支えられる構造だ。

デイビッドはこれを「ビットコインが見えない檻(cage)に閉じ込められている状態」と表現した。現在、その檻の底は約9万ドル、天井は10万ドル付近だ。

実際のオプション分布を見ると、9万ドル付近には追加の下落を防ぐプットオプションが集中しており、10万ドルには上昇を制限するコールオプションが積み重なっている。これにより、ビットコインは9万〜9万5000ドルの範囲を簡単に抜け出しにくい構造にある。

デイビッドは「10万ドルを超えるには単なる期待感だけでは不十分だ」とし、「オプション市場から溢れる売り圧力をすべて受け止められるだけの『実質的な資金』が必要だ」と述べている。市場では約5億ドル規模の純現物買いが流入しなければこの壁を突破できないと見られている。

問題は、現在その資金が一時休止している点だ。 最近のビットコイン上場投資信託(ETF)では約16億ドルが流出した。ただ、市場ではこれを恐怖売りと見るよりも、年末の税金清算やポートフォリオ調整による一時的な流出と解釈している。

このように大口投資家が一歩引いた状況では、オプション構造の影響力がより大きくなる。その結果、ビットコインは上昇しようとすれば妨げられ、下落しようとすれば再び捕まる流れが繰り返されている。

ただし、この構造が永遠に続くわけではない。オプションには満期がある。時間が経てば自然に消滅する。

デイビッドは「1月中旬と月末のオプション満期後には、価格を抑える制約が顕著に弱まる可能性がある」とし、「その時点で再び買い資金が流入すれば、ビットコインはゆっくり上昇するよりも、価格レベルが一段階上に再設定される可能性が高い」と述べている。

また、「長期的な流れから見ると、ビットコインは依然として適正価値より約24%低い水準だ」とし、「このように変動性が低く価格が抑えられている局面では、過去にも大きな方向転換が後を絶たなかった」と付け加えている。