最近看到一个AI基础设施方向的新项目，简单整理一下调研笔记。

**プロジェクトの基本面**

このプロジェクトはAIインフラストラクチャーの分野に位置付けられ、主にモデル、計算能力、データなどのサービスを提供しています。トークンの総量は1億枚で、初期流通比率は22.5%。トークンのリリース構造は、ネットワーク排出とGrantsが12%、国庫が1%、流動性プールが7.5%、エアドロップが2%です。

**チームと背景の疑問点**

正直なところ、公式資料を見た後、警戒心が高まりました。公式ツイッターアカウントは3ヶ月前に開設されたもので、まるで即席の産物のように見えます。CEOのツイートも丁寧にパッケージされており、データ指標から不自然な操作の痕跡が一目でわかります。チーム情報はほとんど公開されておらず、唯一顔を出しているCEOもプラットフォームの役割のように見えます。直接的な証拠はありませんが、私の直感では背後に中国系のチームが関与している可能性があります。

**資金調達状況の分析**

公式には2回の資金調達が公開されており、もう一回は詳細が不明です。シードラウンドではFDV（Fully Diluted Valuation）は2500万ドルと推定され、200万ドルを調達し、これは8%のトークンに相当します。戦略ラウンドではFDVを7500万ドルに引き上げ、300万ドルを調達し、4%のトークンに相当します。投資者は特に有名な機関ではありませんが、中国系のファンドが一つ含まれています。

最も早いプライベートラウンドは公開されていませんが、一般的な推測として、FDV1000万ドルで100万ドルを調達し、1%のトークンに相当すると考えられます。

**現在の価格と時価総額**

現在の一次市場の価格は0.8ドルで、これによりFDVは8000万ドル、流通時価総額は1800万ドルとなっています。数字だけを見ると比較的合理的に見えますが、問題は早期に参入した投資者がすでに数倍の利益を得ている点です。

**私の見解**

全体的に、このプロジェクトの基本面は普通です。ゼロから1に到達するまでのスピードは、既存のプロジェクトのシェルを買収したか、徹底的にパッケージングされたプロジェクトのどちらかです。私の観点からは、特に期待できる契約や仕掛けはありません。

二次市場でのコストパフォーマンスは非常に低いです。理由は二つあります：第一に、シードラウンドとプライベートラウンドのコストが非常に低く、今の価格は彼らにとってすでに数倍の利益をもたらしていること。第二に、リスクが全くコントロールできず、エアドロップの仕組みには検査ツールもなく、情報もほとんどなく、トークンの所有権はほぼプロジェクト側に集中しています。

やはり、自己学習を続けるしかありません。