米連邦準備制度理事会1月の据え置き確率96%：暗号市場の流動性ゲームと戦略的好機

BlockBeats 1月9日報道 米労働省最新雇用データ発表後、Polymarket予測市場は劇的な転換を迎えた——米連邦準備制度理事会（FRB）の1月FOMC会議で金利を据え置く確率が一時96%に急上昇し、利下げの確率はわずか5%に留まった。このデータは以前の市場の一般的予想である「ハト派への転換」と強い対比をなすが、トレーダー集団の間では奇妙なほど一致した賭けが巻き起こった：1月は確実に据え置きながらも、年間で合計50ベーシスポイントの利下げを見込む見方は依然堅固だ。
政策の行き詰まりの深層論理：雇用データとインフレの引き合い
現在の88.4%の金利据え置き確率の背後には、米国経済の「滞留型スタグフレーション」的な実態が映し出されている。2025年8月の非農業雇用増はわずか2.2万人、失業率は4.3%に上昇したが、コアPCEインフレは依然として2.6%の高水準を固守している。米連邦準備制度理事会の12月会議議事録では「金利据え置き」が全員の支持を得ていたが、今やこの合意には亀裂が入りつつある——18人の委員のうち、9人は年内に2回の利下げを支持し、6人は1回を超えないと考え、理事のミランは50ベーシスポイントの積極的な利下げを主張し、パウエルの「データ重視」原則と対立している。
この政策の不確実性こそが暗号市場のマクロ的な背景だ。ドル指数は103-105の範囲で揺れ、金価格は2900ドル/オンスを突破し、ビットコインは9万ドルの節目を反復的に試している。伝統的市場のもつれは、逆に暗号資産にとって独特の流動性の窓を提供している。
流動性のバッファ枯渇：逆転の「ポンプ」から「注水」へ
Delphi Digitalの最新分析は重要な転換点を明らかにしている：米連邦準備制度の逆回購協定（RRP）残高は2兆ドルのピークからほぼゼロにまで減少し、流動性のバッファが正式に枯渇したことを意味している。2023年のRRPは国債発行を吸収して財務省の総口座（TGA）を補充し、銀行準備金の消耗を避けていたが、今やこのバッファは存在しない。国債発行やTGAの再構築は直接銀行準備金を消耗する必要がある。
これにより、FRBは二つの選択を迫られる：準備金を放置して低下させ、リポ金利の急騰リスクを冒す（2019年の資金不足を再現）か、資産負債表を拡大して流動性を注入するかだ。歴史的に見て、後者の可能性が非常に高い。量的引き締め（QT）の終了とTGAの縮小が近づく中、限界的な流動性は2022年初以来初めて純正の正の値に転じている。
これこそが暗号市場最大のマクロ的追い風だ。FRBが「流動性を引き出す」から「再注水」へと転じると、過去2年間の主要な抵抗線は消えつつある。12月初めの135億ドルのオーバーナイトリポ操作（規模は2020年のパンデミック時に次ぐ規模）に示されるように、中央銀行は市場に明確なシグナルを送っている：流動性の門は完全には閉じられない。
機関のポジション再構築：投機から資産配分へのパラダイムシフト
マクロ環境の改善と同期して起きているのは、機関のポジション行動の根本的な変化だ：
現物ETFは継続的に資金を吸引：過去5週間で66.3億ドルの純流入を記録し、ブラックロックの暗号投資ポートフォリオは年初の547.7億ドルから1020.9億ドルに急増。この「コスト無視」の買いは、2024年の投機的取引とは本質的に異なる。
上場企業の買い増しブーム：Bitmine Immersionは1週間で3.3万枚のETHを追加保有し、総保有量は414万枚（ETH総供給量の3.4%）に達した。Strategy（旧Microstrategy）は株式売却で6200万ドルを調達しつつ、BTCを1287枚増持。これらの行動は短期的な投機のためではなく、暗号資産を資産負債表に組み入れる戦略的配置の一環だ。
デリバティブ市場の記録更新：CMEグループの暗号デリバティブの日平均取引高は2025年に120億ドルの過去最高を記録し、機関の参加度が個人投資家を大きく上回っていることを示す。ウォール街が先物やオプションを用いて複雑な戦略を構築する際、市場のボラティリティはシステム的に抑えられるが、トレンドの堅牢性は著しく増している。
ビットコインの「脆弱」な上昇：流動性の幻想か、それとも底値の証拠か？
CoinDeskのデータによると、ビットコインは9万ドルの壁を再テストしているにもかかわらず、現物取引量は2023年以来最低水準に落ちている。この「価格上昇と取引量縮小」の乖離は、テクニカル分析では危険信号とされることが多いが、現在のマクロ背景では別の意味を持つ可能性もある。
Glassnodeのオンチェーンデータは示す：ビットコインの取引所残高は継続的に減少し、長期保有者（LTH）の保有比率は75%を突破した。これは流通しているコインが堅実にロックされており、残る浮動コインは極めて少ないことを意味する。取引量の少ない上昇は、買い手不足ではなく、売るコインの枯渇の実態を反映している。
同時に、ステーブルコインの時価総額は11月以降で120億ドル純増し、USDT/USDCの取引所在庫は史上最高水準に達している。これらの「火薬」は次の相場をいつでも点火し得る。FRBの政策が迷走すればするほど、TradFi資金は暗号資産を通じてリターンのアンカーを求める傾向が強まる。
戦略的配置の好機：金のアンカー＋暗号攻勢の「バランス戦略」
現状のマクロ環境を踏まえ、投資家は以下の配置フレームワークを検討できる：
30-40%を金に：FRBの政策不透明とインフレの粘りを背景に、金は2900ドル突破でその避難価値を証明した。金はインフレヘッジだけでなく、ドルの信用低下に対する長期的な賭けでもある。
40-50%をBTC/ETHのコアポジションに：流動性の転換点は既に到来し、機関のポジションはロックされ、テクニカル的に縮小した上昇——この3つのシグナルが重なることで、ビットコインは「底打ち」局面の終わりに近づいていることを示す。イーサリアムはLayer2エコシステムの成熟（PeerDASのメインネット稼働、zkEVMの最終段階入り）により、独立した動きが期待できる。
10-20%を高ベータ資産の戦略的運用に：Solana、Suiなどの高性能パブリックチェーンや、AI+DeFi、RWAなど明確なテーマを持つ銘柄は、リスク許容度の高い投資家に適している。
結語：不確実性の中で確実性を見出す
1月の96%の確率で据え置き、年間50ベーシスポイントの利下げ予想——この「短期的硬直性と長期的緩和」政策の組み合わせは、暗号市場にとって貴重な調整と構築の期間をもたらしている。FRBの「金利調整三種の神器」の中でSRP（常設リポ）に上限がなくなり、RRPの枯渇が流動性の注入を促し、機関のポジションが投機から資産配分へと変わる中、すべてのマクロ的手掛かりは一つの結論を示している：暗号市場は「ナarrative-driven」から「value-driven」へのパラダイムシフトを経験している。
これは2017年のICO熱狂や2021年のDeFiブームではない。流動性の再評価、コイン構造の再構築、機関のパラダイム認識という三重のターニングポイントの重なりだ。投資家にとって最悪の戦略は、買い上げて売り叩くことかもしれないが、最も賢明な決断は次の通りだ：配置比率を設定し、ローソク足を見ずに時間を味方につけることだ。
【インタラクティブトピック】
米連邦準備制度理事会の1月の据え置きとともに、年間で50ベーシスポイントの利下げがあり得るとどう考えるか？これがあなたの暗号資産の配置戦略を変えるか？コメント欄にあなたの意見を残してください：
1. 強気派：流動性の転換点は既に到来、今こそ最良の構築期
2. 慎重派：より明確な利下げシグナルと取引量拡大を待つ必要がある
3. 様子見派：マクロ経済は複雑すぎて、見逃す方がマシ
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リスク警告：本記事の内容はあくまで参考情報であり、投資勧誘を意図したものではありません。暗号資産は価格変動が激しいため、ご自身のリスク許容度に応じて慎重に判断してください。