この2年でDeFiのゲームルールは徹底的に変わった。

2021年から2025年まで、全体のレースは激しいリストラを経験した。かつてインセンティブメカニズムで血を吸っていたプロジェクトは、今や壊滅的な状態だ。CRV、CVX、CAKEなどのかつてのスターは、インセンティブの潮が引くとともに市場から完全に見捨てられ、資金は絶えず流出している。しかし、これはDeFiの衰退ではなく、資本がリスク回避のための別のレースに移っただけだ。

資金はどこへ行ったのか？トップに集まった。

AAVEは典型例だ。この借入・貸出のリーダーは、弱気市場でも依然として支配的な地位を維持している。TVLは2億6千万ドルから5億5千万ドルに直接急上昇し、その倍増の規模はすべてを物語っている——資本の目には、コアな対象だけが投資価値があると映っている。目を閉じてこの種のプロジェクトに集中すれば、リスクは確かに格段に低くなる。

一方、流動性ステーキングや再ステーキングのような新たな主流は、今や資金の新しい宠儿となっている。LDO、EIGEN、ETHFI、BABYの4匹の黒馬が力強く台頭し、数十億ドルのTVLポジションを獲得している。少数のプロジェクトがコア流動性を占有し、粘着性を高めており、機関投資家にとって魅力的なターゲットとなっている。

これが今のDeFiの真の姿だ：リーダーは肉を食い尽くし、小さなコインはスープすら飲めない。これはプラットフォームトークンのロジックとまったく同じだ。

弱気市場でDeFiを底値で買い叩く核心はたった一つ——大資金の流れに追従し、トップの対象に固執し、小さなコインやゴミのような銘柄から離れることだ。これは保守的ではなく、目覚めている証拠だ。資本は常に足で投票している。あなたがやるべきことは、そのリズムに乗ることだ。