今週の暗号市場では現物ETFに興味深い分化が見られました。ビットコインとイーサリアムの現物ETFはともに今年初の週次資金純流出を記録しましたが、その背後にあるストーリーは数字以上に複雑です。

最新のデータによると、米国のビットコイン現物ETFは今週合計で6億8100万ドルの流出となっています。多いように見えますが、各商品のパフォーマンスを見ると、これは市場が再配置を行っていることを反映しています。

フィデリティのFBTCが流出ランキングのトップに立ち、週次純流出額は4億8100万ドルです——この規模は確かに大きいです。ただし、結論を急がないでください。FBTCの累積流入額は既に117億2000万ドルに達しており、機関投資家の長期的な信頼は依然として維持されています。グレイシャーのGBTCは次に続き、週次流出額は1億7200万ドルです。一方、ARKのARKBやグレイシャーのBTC商品もそれぞれ4534万ドルと2205万ドルの流出を記録しています。

面白いのは、すべてのBTC現物ETFが流出しているわけではないことです。ブラックロックのIBITは2586万ドルの資金を吸収し、インベスコのGalaxy BTCOやフランクリン・テンプルトンのEZBCはそれぞれ1502万ドルと1364万ドルを獲得しています。ヴァルキリーのBRRRやウィズダムツリーのBTCWもそれぞれ719万ドルと192万ドルの純流入を記録しています。これは資金が機関間で移動していることを示しており、全体的な撤退ではありません。

市場全体を見ると、ビットコイン現物ETFの総資産規模は1168億6000万ドルに達し、ビットコインの時価総額の6.48%を占めています。これらのETFはリリース以来、累計で564億ドルの純流入を記録しており——これは非常に大きな数字であり、伝統的な金融機関がビットコインを資産カテゴリーとして認めていることを示しています。

イーサリアム現物ETFの状況も似ていますが、規模はやや小さめです。今週の純流出は6857万ドルで、こちらも年内初です。グレイシャーのETHEは週次純流出が1億4500万ドルと最も顕著ですが、注意すべきはETHE自体が構造化商品であり、市場の調整はごく普通のことです。グレイシャーのETHとヴァンエックのETHVはそれぞれ3604万ドルと685万ドルの流出を記録しています。

一方、ブラックロックのETHAは好調で、週次純流入は約1億40万ドルに達し、累計流入額は既に127億2000万ドルとなっています。これにより、イーサリアム現物ETFの中で資金流入の中心となっています。ビットワイズのETHWやフランクリンのEZETもそれぞれ990万ドルと238万ドルの資金を獲得しています。

現時点でのイーサリアム現物ETFの総資産規模は187億ドルで、イーサリアムの時価総額の5.04%を占めています。累計の純流入額は124億3000万ドルです。

これらのデータの背後に何が反映されているのでしょうか。一方では、機関投資家が自身の戦略に基づきポジションを動的に調整しており、最も多く流出しているのは早期に参入した大口商品です。一方、新興または特色のあるETFは増加する資金を惹きつけています。もう一つは、現物ETFが資産配分ツールとして、伝統的な金融が暗号資産に進出する重要なチャネルとなっていることであり、その規模と市場占有率の継続的な拡大はこのトレンドが変わっていないことを示しています。

今週の短期的な流出は市場調整の一環かもしれませんが、長期的には、現物ETFがビットコインとイーサリアムの市場深度と流動性に寄与していることは否定できません。