#DeFi借贷市场 看到Wintermute反对Aave的ブランド資産管理提案，我的頭の中に過去10年のDeFiレンディング市場の重要な瞬間が浮かび上がった。

2020年のCompoundガバナンスの嵐を覚えていますか。その時、誰もが分散化の素晴らしい未来を歓喜していたが、すぐに気づいたのは、トークン保有者とコアチームの利益が一致しないと、ガバナンスは見えない硝煙の戦争に変わるということだった。Aaveが直面している困難は、根本的に当時のCompoundやMakerDAOが直面した問題と同じだ——早期の開発者の権益を守りつつ、コミュニティの期待に応えるバランスをどう取るか。

Gaevoyの言う通り、この提案は確かに詳細不足だ。しかし、より深い問題は、Aave Labsとトークン保有者の間に期待の亀裂が生じていることだ。2022年の熊市の時にこの兆候を観察していた——DeFiプロトコルの収益モデルが不明確な場合、トークンは純粋なガバナンスのための道具に成り果てやすく、真の価値の担い手にはなり得ない。Lidoのやり方と比べると、議論はあるものの、少なくとも彼らのトークンエコノミクスの論理はより閉じている。

歴史は教えている。周期を乗り越えたプロトコルは、最先端の技術を持つことよりも、ガバナンスの透明性と価値分配の明確さにおいて優れていることが多い。Aaveがこの段階に至ったのは、「トークンの価値はいくらか」という問題について内部でずっと整理できていなかった証拠だ。これはAaveだけの問題ではなく、DeFiレンディング全体の道も直視すべき課題だ。