Lista DAOのような適応金利プロトコルは典型例だ。これは米連邦準備制度の顔色を全く気にせず、オンチェーンの資金プールのリアルタイムの需給関係だけを見ている。アルゴリズムには温度感がなく、論理的に動作する。普段は借入金利を2%以下に抑えることを目標としているが、市場が狂ったように流入し、ユーザーが資産を質に入れてステーブルコインを借りてレバレッジをかけると、資金プールの利用率は瞬時に満杯になり、システムのペナルティメカニズムが自動的に作動する。
Just take it with a grain of salt. The Fed's framework has no binding power over on-chain data. The other day someone was bragging to me about negative rate arbitrage, then interest rates spiked and they got liquidated. Serves them right.
#美国贸易赤字状况 $ETH $XRP
米連邦準備制度理事会の政策の方向性が変わると、市場はすぐにさまざまな神話的シナリオを妄想し始める——緊急利下げやマイナス金利など、聞いているだけで熱くなる。しかし、これらの噂はせいぜい紙面の物語に過ぎない。本当に注目すべきは、伝統的な金融が利下げサイクルに入ったときに、DeFiの借入コストがそれに追随して下がるかどうかだ。
答えは必ずしもそうではない。
Lista DAOのような適応金利プロトコルは典型例だ。これは米連邦準備制度の顔色を全く気にせず、オンチェーンの資金プールのリアルタイムの需給関係だけを見ている。アルゴリズムには温度感がなく、論理的に動作する。普段は借入金利を2%以下に抑えることを目標としているが、市場が狂ったように流入し、ユーザーが資産を質に入れてステーブルコインを借りてレバレッジをかけると、資金プールの利用率は瞬時に満杯になり、システムのペナルティメカニズムが自動的に作動する。
その瞬間、何を見るだろうか？借入コストが1%から一気に二桁に跳ね上がる——時には10%を超えることもある。
多くの人はここでつまずく。彼らは流行に乗って参入し、「政策の好材料」や「負利子率の大時代」などを頭に入れているが、致命的な問題を見落としている。それは、DeFiの利息コストが気づかないうちに突然爆発し、その持続時間も誰にもわからないということだ。あなたが想定していた安定したアービトラージの余地は、あっという間に飲み込まれてしまう。
だから私のやり方は非常にシンプルで荒っぽい：外の好材料の声がどれだけ大きくても、まず自分でストレステストを一通り行う。核心的な問題は一つだけ——もし借入コストが今後一ヶ月間ずっと10%以上を維持したら、このポジションは生き残れるだろうか？帳簿が合わなくなる。どんなに魅力的なチャンスでも手を出さない。
DeFiの世界では、コードこそが中央銀行であり、そのコードは決して情に訴えない。