AIブームにより、コンピューティングインフラへの需要が急増し、多様なビジネスモデルがこの分野に参入しています。Applied Digitalはデータセンター開発者として、クラウドやAI企業向けにコンピューティングキャンパスを建設・リースしています。一方、Nebiusは「フルスタック」AIインフラ提供者として、ハードウェア、データセンター、マネージドソフトウェアサービスを統合したソリューションを提供しています。
両者の株価は過去1年間で200%以上上昇しており、AIインフラ関連への投資家の熱意を反映しています。しかし、不動産とホスティングに焦点を当てる一方、包括的なマネージドサービスに注力するという根本的なアプローチの違いが、リスクとリターンの異なるプロフィールを生み出しています。
Applied Digitalはもともとブロックチェーンやビットコインマイニング事業を手掛けていましたが、2022年に主流のクラウドとAI市場にシフトしました。同社の基本モデルは、データセンターキャンパスを建設し、電力インフラを整備し、サーバーを展開する企業にスペースをリースすることです。これは純粋な技術よりも伝統的な不動産開発に近いものです。
同社は、$16 十年にわたるコミット済みリース支払い額が$297 十億ドルに達し、その大部分は急成長中のAIインフラサービス企業CoreWeaveからのものです。この長期的な収益見通しは安定性をもたらしますが、一方で長期の柔軟性に欠ける可能性もあります。
2023年にApplied Digitalは、Nvidia GPUを搭載したクラウドAIインフラ子会社のSai Computingを立ち上げました。Saiは急速に成長しましたが、損失を生み出し、AmazonやMicrosoftなど既存のデータセンター顧客との対立も生じました。これは、同社の元々のREIT重視戦略と矛盾しており、経営陣はSaiをスピンオフし、EKSO Bionicsと合併させてChronoScaleを設立する計画を進めており、2025年前半に完了予定です。
このスピンオフは短期的な成長を制約しますが、コアのデータセンタービジネスは堅調です。今後数年間でPolaris Forge 1キャンパスの容量を倍増させる計画もあります。2026年度までに、アナリストは売上高が(百万ドルに達し、38%増の)と予測していますが、純損失も$91 百万ドル続く見込みです。
$8 十億ドルの企業価値で取引されるApplied Digitalは、現在の売上の27倍で取引されており、最終的な収益性と長期的なリース経済性を前提としたプレミアム評価です。同社は将来的にREIT化を目指す意向を示していますが、継続的な損失により、短期的にはこの移行は難しいと見られています。
Nebiusは、劇的な企業変革から誕生しました。もともとロシアの検索エンジンとクラウドサービスの大手、Yandexとして運営されていましたが、2022年に国際制裁により方向転換を余儀なくされました。同社はオランダに移転し、ロシア資産を売却、ブランド名もNebiusに変更し、純粋にクラウドベースのAIインフラに集中しています。
ハードウェアのみを重視する競合他社とは異なり、Nebiusはマネージドソフトウェアサービスをカスタマイズされたソリューションに統合し、データトレーニング、エドテック、自動化、ロボティクスなどに対応しています。MicrosoftやMeta Platformsなどの大手企業との契約も既に獲得しており、エンタープライズ需要の高さを示しています。
売上予測は、今後の成長規模を示しています。月次売上高を年換算したもので、2025年末までに70億～90億ドルに達すると見込まれ、2027年には78億ドルの年間売上高に到達する可能性があります。2026年だけでも、アナリストは売上高が521%増の34.5億ドルに達すると予測し、その後125%増の78億ドルに拡大すると見ています。
Applied Digitalと同様に、Nebiusもこの構築フェーズでは黒字化していませんが、計算上は魅力的です。$24 十億ドルの企業価値で取引されており、現在の売上の7倍で、Applied Digitalの約4分の1の倍率です。将来の支出や継続的な損失に対する市場の懸念が、この評価圧縮の背景と考えられます。
投資の観点からは、次の3つの重要な側面で大きく異なります。
成長の勢い：Nebiusは2026年に521%の売上成長を見込む一方、Applied Digitalは38%です。基準規模の違いを考慮しても、その差は圧倒的です。
評価の効率性：Nebiusは売上の7倍で取引されているのに対し、Applied Digitalは27倍です。成長率と比較すると、Nebiusの方がはるかに割安です。
事業の明確さ：Applied Digitalは、ChronoScaleのスピンオフ、キャンパス拡張、コスト管理を同時に進める必要があります。一方、Nebiusは、データセンターを拡大し、マネージドサービスを提供し、規模拡大による収益化を目指す、よりシンプルな道筋を歩んでいます。
Applied Digitalは長期リースの見通しとCoreWeaveとの戦略的パートナーシップにより、収益の不確実性を低減しています。ただし、REITへの変革は数年先であり、スピンオフによる実行リスクも伴います。
Nebiusは、Yandexの遺産を活かし、純粋なコンピュート提供者以上の広範な市場にサービスを展開しています。「フルスタック」戦略は、GPU容量だけに焦点を当てる競合との差別化要素です。MicrosoftやMetaとの早期契約は、この統合モデルのエンタープライズでの受け入れを示しています。
AIインフラに成長志向の投資家にとって、Nebiusは現時点の評価でApplied Digitalよりも魅力的な投資機会を提供します。飛躍的に速い売上成長予測、より魅力的な株価評価、シンプルなビジネス戦略の組み合わせにより、リスク調整後の上昇余地が高いと考えられます。Applied Digitalも、不動産のダイナミクスや長期的なREITオプションに自信がある投資家には魅力的ですが、短期的な実行課題とプレミアム評価を正当化できるかがポイントです。
両社ともAIの普及が加速する中で恩恵を受けるでしょうが、Nebiusの方が明確な成長軌道と割安な評価倍率を持つため、新規投資家にとってはより魅力的な選択肢となっています。
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Applied DigitalとNebius：どちらのAIインフラストラクチャー銘柄がより成長の可能性を秘めているか？
AIデータセンターのゴールドラッシュが異なるプレイヤーを惹きつける
AIブームにより、コンピューティングインフラへの需要が急増し、多様なビジネスモデルがこの分野に参入しています。Applied Digitalはデータセンター開発者として、クラウドやAI企業向けにコンピューティングキャンパスを建設・リースしています。一方、Nebiusは「フルスタック」AIインフラ提供者として、ハードウェア、データセンター、マネージドソフトウェアサービスを統合したソリューションを提供しています。
両者の株価は過去1年間で200%以上上昇しており、AIインフラ関連への投資家の熱意を反映しています。しかし、不動産とホスティングに焦点を当てる一方、包括的なマネージドサービスに注力するという根本的なアプローチの違いが、リスクとリターンの異なるプロフィールを生み出しています。
Applied Digitalの戦略的ピボットと課題
Applied Digitalはもともとブロックチェーンやビットコインマイニング事業を手掛けていましたが、2022年に主流のクラウドとAI市場にシフトしました。同社の基本モデルは、データセンターキャンパスを建設し、電力インフラを整備し、サーバーを展開する企業にスペースをリースすることです。これは純粋な技術よりも伝統的な不動産開発に近いものです。
同社は、$16 十年にわたるコミット済みリース支払い額が$297 十億ドルに達し、その大部分は急成長中のAIインフラサービス企業CoreWeaveからのものです。この長期的な収益見通しは安定性をもたらしますが、一方で長期の柔軟性に欠ける可能性もあります。
2023年にApplied Digitalは、Nvidia GPUを搭載したクラウドAIインフラ子会社のSai Computingを立ち上げました。Saiは急速に成長しましたが、損失を生み出し、AmazonやMicrosoftなど既存のデータセンター顧客との対立も生じました。これは、同社の元々のREIT重視戦略と矛盾しており、経営陣はSaiをスピンオフし、EKSO Bionicsと合併させてChronoScaleを設立する計画を進めており、2025年前半に完了予定です。
このスピンオフは短期的な成長を制約しますが、コアのデータセンタービジネスは堅調です。今後数年間でPolaris Forge 1キャンパスの容量を倍増させる計画もあります。2026年度までに、アナリストは売上高が(百万ドルに達し、38%増の)と予測していますが、純損失も$91 百万ドル続く見込みです。
$8 十億ドルの企業価値で取引されるApplied Digitalは、現在の売上の27倍で取引されており、最終的な収益性と長期的なリース経済性を前提としたプレミアム評価です。同社は将来的にREIT化を目指す意向を示していますが、継続的な損失により、短期的にはこの移行は難しいと見られています。
Nebius：リブランディングされた基盤から加速する成長
Nebiusは、劇的な企業変革から誕生しました。もともとロシアの検索エンジンとクラウドサービスの大手、Yandexとして運営されていましたが、2022年に国際制裁により方向転換を余儀なくされました。同社はオランダに移転し、ロシア資産を売却、ブランド名もNebiusに変更し、純粋にクラウドベースのAIインフラに集中しています。
ハードウェアのみを重視する競合他社とは異なり、Nebiusはマネージドソフトウェアサービスをカスタマイズされたソリューションに統合し、データトレーニング、エドテック、自動化、ロボティクスなどに対応しています。MicrosoftやMeta Platformsなどの大手企業との契約も既に獲得しており、エンタープライズ需要の高さを示しています。
売上予測は、今後の成長規模を示しています。月次売上高を年換算したもので、2025年末までに70億～90億ドルに達すると見込まれ、2027年には78億ドルの年間売上高に到達する可能性があります。2026年だけでも、アナリストは売上高が521%増の34.5億ドルに達すると予測し、その後125%増の78億ドルに拡大すると見ています。
Applied Digitalと同様に、Nebiusもこの構築フェーズでは黒字化していませんが、計算上は魅力的です。$24 十億ドルの企業価値で取引されており、現在の売上の7倍で、Applied Digitalの約4分の1の倍率です。将来の支出や継続的な損失に対する市場の懸念が、この評価圧縮の背景と考えられます。
直接比較：成長、評価、収益化への道
投資の観点からは、次の3つの重要な側面で大きく異なります。
成長の勢い：Nebiusは2026年に521%の売上成長を見込む一方、Applied Digitalは38%です。基準規模の違いを考慮しても、その差は圧倒的です。
評価の効率性：Nebiusは売上の7倍で取引されているのに対し、Applied Digitalは27倍です。成長率と比較すると、Nebiusの方がはるかに割安です。
事業の明確さ：Applied Digitalは、ChronoScaleのスピンオフ、キャンパス拡張、コスト管理を同時に進める必要があります。一方、Nebiusは、データセンターを拡大し、マネージドサービスを提供し、規模拡大による収益化を目指す、よりシンプルな道筋を歩んでいます。
市場でのポジショニングと競争優位性
Applied Digitalは長期リースの見通しとCoreWeaveとの戦略的パートナーシップにより、収益の不確実性を低減しています。ただし、REITへの変革は数年先であり、スピンオフによる実行リスクも伴います。
Nebiusは、Yandexの遺産を活かし、純粋なコンピュート提供者以上の広範な市場にサービスを展開しています。「フルスタック」戦略は、GPU容量だけに焦点を当てる競合との差別化要素です。MicrosoftやMetaとの早期契約は、この統合モデルのエンタープライズでの受け入れを示しています。
投資のまとめ
AIインフラに成長志向の投資家にとって、Nebiusは現時点の評価でApplied Digitalよりも魅力的な投資機会を提供します。飛躍的に速い売上成長予測、より魅力的な株価評価、シンプルなビジネス戦略の組み合わせにより、リスク調整後の上昇余地が高いと考えられます。Applied Digitalも、不動産のダイナミクスや長期的なREITオプションに自信がある投資家には魅力的ですが、短期的な実行課題とプレミアム評価を正当化できるかがポイントです。
両社ともAIの普及が加速する中で恩恵を受けるでしょうが、Nebiusの方が明確な成長軌道と割安な評価倍率を持つため、新規投資家にとってはより魅力的な選択肢となっています。