ビューティーテック破壊者Oddity Techは、株式市場の無関心にもかかわらず堅実なファンダメンタルズを示す

誰も語らない成長ストーリー

Oddity Tech (NASDAQ: ODD)は、興味深い乖離を示しています。企業の財務指標は好調な事業を示している一方で、その株価は2023年のIPO以降ほとんど横ばいです。この事業パフォーマンスと株主リターンのギャップは、重要な疑問を投げかけます—このAIを活用した化粧品プラットフォームは、市場に過小評価されているのでしょうか？

数字は説得力のあるストーリーを語っています。2025年の最初の9ヶ月間で、Oddityは$90 百万ドルのフリーキャッシュフローを生み出しながら、収益性の指標も加速させていました。第3四半期の結果は、前年比24％の売上成長と25％の調整後利益増を示し、1株あたり$0.40に達しました。しかし、これらの改善にもかかわらず、投資家の熱意は高まっていません。これは、市場の懐疑的な見方か、評価とファンダメンタルズの間に本質的なミスマッチがあることを示唆しています。

IPO前の勢いの築き方

上場前、Oddityはすでにウォール街の注目を集めていました。2020年から2021年にかけて、同社は収益を倍増させながらも、標準的な会計原則の下で収益性を維持しており、新興テック企業としては稀有な成長パターンを示していました。2022年には、その勢いは加速し、46％の売上拡大と50％超の純利益増を記録しました。

この勢いは、2023年6月のIPO価格$35 ドルに引き継がれました。投資家は殺到し、初日に株価は$47.50を超え、Oddityとそのプライベートエクイティの後ろ盾となる投資家たちは約$425 百万ドルを調達しました。市場は、この美容テックにおいて何か特別なものを解き放ったと確信しているようでした。

今の成長の実態

IPO後の成長率は崩壊ではなく、むしろ進化しています。2023年には57％の売上成長を達成し、2022年のペースを超えましたが、その後、2024年には27％に鈍化しました。この減速は、拡大するテクノロジープラットフォームにとって完全に正常な範囲です。しかし、成長株投資家は、AI美容企業の持続可能性について疑問を持ち始めました。

真のストーリーは、利益のラインで何が起きているかにあります。規模が大きくなるにつれて、Oddity Techは営業利益率を8.5％から14.6％に拡大し、2023年には純利益はほぼ3倍の$58.5百万に達しました。この利益率の拡大は、資本配分の規律正しさを示しています—同社は効率向上をR&Dや市場拡大に振り向けており、単に純利益率を守るためだけに資金を使っているわけではありません。

2025年の転換点と市場のためらい

2025年前半、AIへの熱狂がピークに達し、株価はほぼ倍増しました。しかし、同社がより積極的なデジタルマーケティング投資を示し、成長率の鈍化を予告したことで、市場のセンチメントは冷え込みました。市場の反応は、24-25％の年次成長を維持しながらも、健全な利益率を保つ企業に対して、忍耐力のなさを露呈しました。

2026年に向けて、Oddityは純収益が$800 百万ドルを超えると予測しており、これは2024年から24-25％の成長を示し、調整後の一株当たり利益は$2.10から$2.12の範囲と見込んでいます。これらは、成長の余地が尽きた企業の数字ではなく、次の成長フェーズに入るビジネスの指標です。

評価のパズル

投資家が直面している根本的な疑問は、Oddity Techがその財務の軌跡に照らして、現在の評価に値するかどうかです。同社は、グローバルな美容・ウェルネス市場で活動しており、テクノロジー駆動のパーソナライズやAIを活用した推奨が競争優位性を生み出しています。持続的なマージン拡大と強力なキャッシュ生成により、ビジネスの根拠は堅固に見えます。

株価が利益に追随するかどうかは未確定ですが、長期的には、株価は最終的にファンダメンタルズと一致する傾向があります。Oddityの事業成長と株価のギャップは、永遠に続くわけではないかもしれません。