砂糖先物は、ブラジルの通貨が強化される中で今日も堅調を示しましたが、今起きていることではなく、これから起こることがより重要なストーリーです。主要生産国が記録的な収穫に向けて準備を進める中、商品は供給過剰に直面しており、今後数年間の価格形成を変える可能性があります。## 真の推進力：供給津波の到来今日の価格変動は、世界の砂糖市場で進行中の本当の緊張を隠していました。ニューヨークの3月契約は+0.02ポイント (+0.14%)、ロンドンICEの白糖は+1.90ポイント (+0.45%)、ともに早期の弱さから回復しました。この反発は、ブラジルの通貨がドルに対して1か月高値をつけたことによるもので、これは通常、現地の生産者が輸出を急ぐことを思いとどまらせる動きです。しかし、この戦術的な強さは、予測される生産見通しが示すものに比べればノイズに過ぎません。USDAの12月16日の報告は衝撃的な内容をもたらしました：2025/26年の世界砂糖生産量は史上最高の189.318百万トン（MMT）に達すると予測されており、前年比4.6%の増加です。同時に、消費はわずか1.4%増の177.921MMTにとどまります。この計算は一つの結論を示しています—供給過剰が到来します。## インドの生産爆発が輸出ダイナミクスを再形成世界第2位の生産国であるインドが先導しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26年の見通しを従来の30MMTから31MMTに修正し、市場を驚かせました。これは前年比18.8%の増加です。参考までに、2023年10月1日から12月31日までの第3四半期の生産量はすでに11.90MMTに達しており、昨年同時期の9.54MMTから25%増加しています。さらに、インドの工場はエタノール生産から砂糖への原料転換を進めています。ISMAはエタノール使用予測を5MMTから3.4MMTに引き下げ、輸出用の供給を増やしています。インド政府はすでに、過去3年の生産制約による供給逼迫の際に導入されたクォータ制度の下で、今季の砂糖輸出許可を1.5MMTに設定しています。この変化は世界的に重要です。インドの砂糖が輸出市場に増えることで、他の地域の価格に下押し圧力がかかります。## ブラジルの二面性：現状の強さと将来の逆風世界最大の生産国であるブラジルは、複雑な状況を呈しています。今季の生産は堅調です。Conabは2025/26年の見通しを11月に45MMTに引き上げ、Unicaは11月までのセンターサウスの生産量を39.904MMTと報告し、前年比1.1%増となっています。粉砕業者はエタノールよりも砂糖を優先しており、サトウキビの砂糖向け比率は前年の48.34%から51.12%に上昇しています。しかし、Safras & Mercadoは12月23日に警告を発しました：2026/27年のブラジルの生産は43.5MMTから41.8MMTに減少すると予測されており、-3.91%の減少です。輸出もさらに縮小し、11%減の30MMTになる可能性があります。これは、現在の強さが今後の生産圧力を隠している可能性を示唆しています。## タイの成長 + 世界的余剰 = 価格圧力世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイも圧力を緩めていません。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の生産が5%増の10.5MMTに達すると予測しています。インドの増加とブラジルの今季の増産と合わせて、主要輸出国は商品で溢れています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰が162.5万MTになると予測し、前年の291.6万MTの不足から大きく改善しています。主要トレーダーのCzarnikowはさらに進んで、87万MTの余剰を予測し、9月の見積もりの75万MTから1.2万MT増加しています。ISOは、世界の生産が3.2%増の181.8MMTに達し、消費も控えめに1.4%増の見込みだとしています。このギャップは毎月拡大しています。## これが価格とポジショニングに与える影響USDAの需要側の予測によると、2025/26年の消費はわずか1.4%増の史上最高の177.921MMTに達します。一方、期末在庫は2.9%減の41.188MMTと予測されており、依然として堅調です。計算式は簡単です：生産増加は需要増加を大きく上回っています。先週金曜日には、インドの積極的な作柄予測のニュースを受けて、砂糖価格は2週間の安値に下落しました。今週初めには、ニューヨークの砂糖が一時2.5か月高値に並びましたが、根底にある供給のストーリーは弱気のままでした。ブラジルのリアルの強さは一時的な下支えとなり、ブラジルの工場が積極的に輸出を控えるのを抑制し、ショートカバーを支えました。しかし、需要の構造的な変化や作柄の失敗がなければ、この一時的な反発は持続しない見込みです。## 結論砂糖は、今日のブラジルリアルの強さや季節的な需要パターンといった即時的な価格サポートと、次第に強まる根本的な逆風の間で揺れています。世界の供給は、2シーズン連続で世界の消費を上回るペースで拡大しています。その余剰は積み重なる一方で、需要が突然加速しない限り、または主要生産地域で収穫ショックが起きない限り、下落方向に向かうのが最も抵抗の少ない道です。この分野を注視するトレーダーは、ブラジルの通貨動向、インドの輸出許可、次季の作付けに対する天候リスクに注意を払う必要があります。ただし、現状では、商品は構造的な上り坂と闘っています。
グローバル砂糖供給の供給過剰の兆し：トレーダーが2026年の市場動向について知るべきこと
砂糖先物は、ブラジルの通貨が強化される中で今日も堅調を示しましたが、今起きていることではなく、これから起こることがより重要なストーリーです。主要生産国が記録的な収穫に向けて準備を進める中、商品は供給過剰に直面しており、今後数年間の価格形成を変える可能性があります。
真の推進力：供給津波の到来
今日の価格変動は、世界の砂糖市場で進行中の本当の緊張を隠していました。ニューヨークの3月契約は+0.02ポイント (+0.14%)、ロンドンICEの白糖は+1.90ポイント (+0.45%)、ともに早期の弱さから回復しました。この反発は、ブラジルの通貨がドルに対して1か月高値をつけたことによるもので、これは通常、現地の生産者が輸出を急ぐことを思いとどまらせる動きです。
しかし、この戦術的な強さは、予測される生産見通しが示すものに比べればノイズに過ぎません。
USDAの12月16日の報告は衝撃的な内容をもたらしました：2025/26年の世界砂糖生産量は史上最高の189.318百万トン（MMT）に達すると予測されており、前年比4.6%の増加です。同時に、消費はわずか1.4%増の177.921MMTにとどまります。この計算は一つの結論を示しています—供給過剰が到来します。
インドの生産爆発が輸出ダイナミクスを再形成
世界第2位の生産国であるインドが先導しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26年の見通しを従来の30MMTから31MMTに修正し、市場を驚かせました。これは前年比18.8%の増加です。参考までに、2023年10月1日から12月31日までの第3四半期の生産量はすでに11.90MMTに達しており、昨年同時期の9.54MMTから25%増加しています。
さらに、インドの工場はエタノール生産から砂糖への原料転換を進めています。ISMAはエタノール使用予測を5MMTから3.4MMTに引き下げ、輸出用の供給を増やしています。インド政府はすでに、過去3年の生産制約による供給逼迫の際に導入されたクォータ制度の下で、今季の砂糖輸出許可を1.5MMTに設定しています。
この変化は世界的に重要です。インドの砂糖が輸出市場に増えることで、他の地域の価格に下押し圧力がかかります。
ブラジルの二面性：現状の強さと将来の逆風
世界最大の生産国であるブラジルは、複雑な状況を呈しています。今季の生産は堅調です。Conabは2025/26年の見通しを11月に45MMTに引き上げ、Unicaは11月までのセンターサウスの生産量を39.904MMTと報告し、前年比1.1%増となっています。粉砕業者はエタノールよりも砂糖を優先しており、サトウキビの砂糖向け比率は前年の48.34%から51.12%に上昇しています。
しかし、Safras & Mercadoは12月23日に警告を発しました：2026/27年のブラジルの生産は43.5MMTから41.8MMTに減少すると予測されており、-3.91%の減少です。輸出もさらに縮小し、11%減の30MMTになる可能性があります。これは、現在の強さが今後の生産圧力を隠している可能性を示唆しています。
タイの成長 + 世界的余剰 = 価格圧力
世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイも圧力を緩めていません。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の生産が5%増の10.5MMTに達すると予測しています。インドの増加とブラジルの今季の増産と合わせて、主要輸出国は商品で溢れています。
国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰が162.5万MTになると予測し、前年の291.6万MTの不足から大きく改善しています。主要トレーダーのCzarnikowはさらに進んで、87万MTの余剰を予測し、9月の見積もりの75万MTから1.2万MT増加しています。
ISOは、世界の生産が3.2%増の181.8MMTに達し、消費も控えめに1.4%増の見込みだとしています。このギャップは毎月拡大しています。
これが価格とポジショニングに与える影響
USDAの需要側の予測によると、2025/26年の消費はわずか1.4%増の史上最高の177.921MMTに達します。一方、期末在庫は2.9%減の41.188MMTと予測されており、依然として堅調です。計算式は簡単です：生産増加は需要増加を大きく上回っています。
先週金曜日には、インドの積極的な作柄予測のニュースを受けて、砂糖価格は2週間の安値に下落しました。今週初めには、ニューヨークの砂糖が一時2.5か月高値に並びましたが、根底にある供給のストーリーは弱気のままでした。
ブラジルのリアルの強さは一時的な下支えとなり、ブラジルの工場が積極的に輸出を控えるのを抑制し、ショートカバーを支えました。しかし、需要の構造的な変化や作柄の失敗がなければ、この一時的な反発は持続しない見込みです。
結論
砂糖は、今日のブラジルリアルの強さや季節的な需要パターンといった即時的な価格サポートと、次第に強まる根本的な逆風の間で揺れています。世界の供給は、2シーズン連続で世界の消費を上回るペースで拡大しています。その余剰は積み重なる一方で、需要が突然加速しない限り、または主要生産地域で収穫ショックが起きない限り、下落方向に向かうのが最も抵抗の少ない道です。
この分野を注視するトレーダーは、ブラジルの通貨動向、インドの輸出許可、次季の作付けに対する天候リスクに注意を払う必要があります。ただし、現状では、商品は構造的な上り坂と闘っています。