暗号市場は毎日、視覚的なスペクタクルを繰り広げています。NFTの熱狂、ミームコインの爆発、新しいブロックチェーンの次々の登場、これらはすべて眩しい数字とストーリーで注目を集めています。ではDUSKはどうでしょうか？これらの喧騒に埋もれ、静かに佇んでいることが多いです。

しかし、私はこの分野を長年観察してきて、あなたに少し違った視点を伝えたいと思います。見えないものこそが、実は本当の大事なのです——万億ドル規模の資産が、ある秘密のパイプラインを通じて流れています。それらは「無形」の形に設計されているのです。あなたはそれらがブロックチェーン上で踊っているのを見ることはできません。それは存在しないからではなく、そもそも必要ないからです。

**なぜTVLという指標はここで無効なのか**

私たちがDeFiエコシステムを測るための一般的なツールはTVL（総ロック価値）です。CompoundやAaveで10億ドルのTVLは何を意味するのでしょうか？それは、その10億ドルが絶えず貸し借りされ、利息を生み、さまざまなプロトコル間を循環していることを意味します。これにより、絶え間ないオンチェーンの活動が生まれています。

一方、DUSKにおいて同じ10億ドルのTVLは、全く異なる光景を描きます。それはもしかすると、何のDeFiインタラクションにも関与していないかもしれません——例えば、あるプライベートバンクが顧客の不動産ファンドのシェアをブロックチェーン上でトークン化し、管理しているケースです。このトークンは、100人の高純資産顧客の実資産合計10億ドルを代表しています。しかし、そのトークンは静かにそこに置かれ、法律の枠内で所有権の移転がコントロールされているだけです。

これらは貸付プロトコルで利益を生むわけでも、流動性マイニングに参加するわけでも、「マシンガンプール」のアルゴリズムによって自動的に調整されるわけでもありません。オンチェーンのアクティビティから見ると、非常に静かです。しかし、各トークンの背後には、重厚な法律文書と実物資産が存在しています。

**氷山理論：あなたが見ているのは表面だけ**

多くの人はTVLを使ってチェーンの価値を判断しますが、これは海面に浮かぶ氷の一片を使って氷山全体の規模を推測するようなものです——結論は必ず間違います。

DUSKの核心的価値は、まず金融化にあるのではなく、所有権の確定と証明にあります。従来の金融の痛点は何でしょうか？情報の非対称性、書類の偽造の容易さ、国境を越えた所有権の確定の難しさです。ブロックチェーンはまさにこれを解決します。一つの不動産所有権証明、債券、知的財産権がオンチェーンでトークン化されると、自動的にタイムスタンプと改ざん不可能な証明を得ることができます。

比較してみると、Compoundの10億ドルがオンチェーンで跳ね回る「アクティビティ」と、その10億ドルが永続的に確定された価値と、どちらがより重要でしょうか？それはあなたの見方次第です。DeFi愛好者は前者を重視しますが、実際の機関投資や資産管理を行う組織は後者を重視します。

**新しい金融形態が静かに形成されつつある**

未来の金融のビジョンを想像してください：あなたの不動産、債券、アートコレクション、プライベートエクイティのシェアがすべてブロックチェーン上のトークンとして存在します。これは投機のためではなく、マイニングのインセンティブのためでもありません。世界中で通用し、改ざん不可能で、いつでも所有権を証明できる仕組みを持つためです。国境を越えた移転、相続、担保——これらすべてが透明で効率的、低コストになります。

これはDeFiのゲームではなく、金融システムの基盤インフラ全体の革新です。そして、DUSKはまさにその革新の道を切り開いています。

今は静かに見えます。オンチェーンのアクティビティデータは目立たず、ニュースの熱も高まりません。しかし、従来の指標を使ってこれを評価しようとする人々は、まるで望遠鏡を持ってパノラマを見ているようなものです——細部は見えるけれども、全体像を見逃しています。本当のストーリーは、深海でゆっくりと展開しています。