2025年の暗号市場はジェットコースターのようだ——最初の10か月は急騰し、10月6日にビットコイン($BTC)は$126,080の史上最高値に達したが、その後市場は分裂し、レバレッジの爆発的な清算や大口の売り込みが入り、年末には$BTCは$90,000台に下落した。これらはまるで「一周して元に戻った」ように見えるが、よく見ると、市場はこの1年で実質的な変化を遂げている——機関投資家が本格的に参入してきたのだ。
2026年に入ると、異なるストーリーが展開される可能性がある。ステーブルコインが従来の決済システムを突破し、資産のトークン化が主流になり、企業向けLayer-1が試験段階から実戦に入る。短期的には市場の変動性は依然として存在するかもしれないが、長期的には機関投資家の採用と実用化こそが鍵となる。
これらの観察をもとに、Galaxy Researchチームは2026年の暗号市場に関する26の予測をまとめた。
2027年末までに、$BTCは$250,000に到達する見込み
2026年に新高値をつけるかどうかはまだ早いが、その可能性は確かに存在する。オプション市場のデータを見ると、市場の$BTCに対する期待は分散している——今年6月までに、$BTCが$70,000と$130,000に到達する確率はほぼ同じだった；年末までに$50,000を割るか$250,000に到達するかも織り込まれている。
この広い価格レンジは、短期的に市場が不確実性に満ちていることを反映している。現在、$BTCの長期ボラティリティは低下傾向にあるが、これはビットコインのリターン商品やオプション戦略の増加によるものだ。面白いことに、今の$BTCのプットオプションのインプライド・ボラティリティは、コールよりも高い状態が続いており、これは半年前にはあまり見られなかった現象だ——市場が「新興資産のリスク許容度」から「伝統的資産のリスク管理」へとシフトしていることを示している。
AIの資本支出のペース、金融政策の動向、米国の中間選挙などのマクロ要因も相場に影響を与えるだろう。ただし、たとえ$BTCが2026年に$70,000や$150,000の範囲内に沈黙していても、長期的な展望は依然として明るい。機関投資家の参入増加、流動性の解放、非ドル資産のヘッジ需要の高まりにより、$BTCは今後2年で金の役割を再現し、インフレヘッジのツールとなる可能性がある。
Solana($SOL)のインターネット資本市場規模は2倍に拡大し、$750Mから$2Bへ
$SOLのオンチェーン経済は、「ミーム駆動」から「実収益を持つプラットフォーム」へと進化している。これは、市場構造の改善と価値型トークンへの需要増加に反映されている。より多くの投資家が短期的なミームサイクルの追求をやめ、実収益を生むオンチェーンビジネスの探索にシフトするにつれ、$SOLのインターネット資本市場は自然と経済活動の中心となる。
少なくとも一つの汎用Layer-1が、収益を生むアプリケーションを直接プロトコル層に埋め込む
Hyperliquidは永続取引所に収益モデルを成功裏に埋め込み、「太ったアプリ理論」の流行とともに、中立的な基盤チェーンは価値獲得の再考を始めている。イーサリアムの創始者Vitalikは最近、「低リスクかつ経済的意義のあるDeFi」を提案し、$ETHの価値を証明しようとしている。これらはLayer-1が圧力を感じている証拠だ。
MegaEthはローカルステーブルコインを発行し、収益を検証者に還元する計画だし、AmbientというAI専用L1は推論費用を内部化しようとしている。これらの例は、チェーンが主要なアプリを直接運営・収益化し始めていることを示している。2026年には、収益を持つアプリをプロトコル層に統合するトップレベルのL1が公式に発表される見込みだ。
$SOLのインフレ削減提案は年内に通らず、SIMD-0411は撤回される見込み
$SOLコミュニティはインフレ率に関する議論を2025年を通じて続けてきた。11月に新たなインフレ削減提案（SIMD-0411）が出されたが、コミュニティ内の合意には至っていない。多くの人は、インフレ問題にこだわることがむしろ他の重要な作業（例：市場のミクロ構造の最適化）への注意散漫を招くと考え始めている。さらに、$SOLのインフレ政策変更は、「中立的な価値保存手段」や「通貨資産」としての市場認知に影響を与える可能性があるため、この提案はおそらく棚上げされるだろう。
企業向けLayer-1は試験段階から本格的な決済インフラへと移行
少なくとも一つのフォーチュン500企業、クラウドサービス企業、または大手EC企業が2026年にブランドLayer-1をリリースし、$1B超の実経済活動の決済に使う見込みだ。この種のチェーンは、実用的なクロスチェーンブリッジと連携し、公開DeFiに接続される。従来の企業チェーンは内部試験やマーケティングのためのものが多かったが、新たな企業チェーンはよりアプリケーション特化型となり、特定業界向け、規制当局や銀行のライセンスを持つ発行者による検証層を備え、流動性や担保、価格発見には公開チェーンを活用する。
アプリ層の収益とネットワーク層の収益比率は2026年末までに倍増
取引、DeFi、ウォレット、新規消費者向けアプリが引き続きオンチェーンの費用収入を牽引し、価値獲得はインフラ層からアプリ層へとシフトしている。同時に、ネットワークは構造的にMEVの漏洩を減らし、L1とL2の費用を抑制し、インフラの収益基盤を縮小させている。これにより、アプリ層の価値獲得が加速し、「太ったアプリ理論」が「太ったプロトコル理論」に勝利する。
米SECはDeFiにおける証券のトークン化に免除措置を出す可能性
米SECは、「不訴訟書」や「イノベーション免除」の形で、実体のある非パッケージ型のオンチェーン証券のDeFi市場への参入を許可する可能性がある。これは、最近のDTCCの「不訴訟書」がブロックチェーンをバックエンドに使っただけなのに対し、今回は本物の証券がDeFiで取引されることを意味する。2026年前半には正式なルール策定が始まり、ブローカーや取引所など従来の市場参加者向けに暗号資産やトークン化証券の利用規則が整備される見込みだ。
SECは「イノベーション免除」プロジェクトに対して訴訟を起こす可能性
伝統的な金融プレイヤー、取引所インフラ、ロビイスト団体などは、「既存ルールが十分でない」として、SECの免除措置に対して訴訟を起こす可能性がある。DeFiアプリや暗号企業が得た免除が十分に厳格でないと主張するだろう。
ステーブルコインの取引量はACHシステムを超える
ステーブルコインの流通速度は従来の決済システムよりもはるかに速い。現在、ステーブルコインの供給量は年率30〜40％増で、取引量はVisaなどの主要クレジットカードネットワークを超え、ACHの約半分に達している。2026年初頭のGENIUS法案の推進により、ステーブルコインの成長率は過去の平均を超える可能性があり、ACHとの差はさらに拡大する。
強力なTradFi（伝統金融）との提携背景を持つステーブルコインは加速的に統合
2025年には米国で多くのステーブルコインが登場したが、市場は競争過多で、ユーザーや商家は最も人気のある1〜2つを選ぶ傾向にある。すでに統合の兆しも見られる：ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、バンク・オブ・アメリカ、サンタンデール、パリバ、シティバンク、三菱UFJ、トロントドミニオン、UBSなどの九大銀行がG7通貨を基盤としたステーブルコインの共同探索を行っている。PayPalとPaxosは協力してPYUSDをリリースし、グローバル決済ネットワークと規制当局の発行者を結びつけている。これらの事例は、成功の鍵は分散規模——つまり銀行、決済処理業者、企業プラットフォームへの展開能力にあることを示している。2026年には、より多くのステーブルコイン発行者が提携やシステム統合を模索するだろう。
主要銀行や証券会社の一つが、トークン化株式を担保に受け入れる
現状、トークン化株式はDeFiの実験段階やプライベートブロックチェーンの段階にある。しかし、伝統的金融のコアインフラはブロックチェーンへの移行を加速させており、規制も徐々に支持を示している。来年には、主要銀行や証券会社の一つが、トークン化株式を預金の担保として受け入れ、従来の証券と同等とみなす可能性がある。
主要な3つのカードネットワークの一つが、10%以上の越境取引を公開チェーンのステーブルコインで決済
エンドユーザーは「暗号」という言葉を見ないかもしれないが、裏では少なくとも世界トップ3の決済ネットワークが、越境取引の10%以上を公開チェーンのステーブルコインで決済する。帳簿上の発行者と受取側の残高や負債は従来通りだが、決済はドルのトークン化を用いて行われ、清算時間や事前資金調達、代理店リスクを低減する。ステーブルコインは静かに既存の決済ネットワークの中核的金融インフラとなるだろう。
現物取引の25%以上がDEXに流れる
従来はCEX（中央集権取引所）が流動性や新規ユーザー獲得の主導権を握っていたが、構造的な変化により、より多くの現物取引がオンチェーンに移行している。DEXの大きな利点——KYC不要とコスト構造の優位性——は、トレーダーやマーケットメイカーにとってますます魅力的になっている。現在、現物取引の約15〜17%がDEXで行われており、これが25%を超える見込みだ。
futarchyモデルのDAOが管理する資産は$500M超に
一年前、futarchy（予測市場を用いたガバナンス）がより広く使われると予測したが、今やこのモデルは実運用の中で証明されている。DAOはこれを資本配分や戦略決定の唯一のシステムとして採用し始めている。2026年末までに、こうしたDAOの総資産は$500Mを超え、現在の$47Mから十倍以上に成長する見込みだ。
暗号担保ローンの総残高は$90B超に
2025年の勢いを受けて、DeFiとCeFiの暗号担保ローンの総規模は引き続き拡大する。オンチェーンの占有率（分散型借入プラットフォームのシェア）は上昇し続け、機関投資家のDeFiプロトコルへの依存も高まる。
ステーブルコインの金利は安定し、DeFiの借入コストは10%未満に
機関投資家の参入により流動性が深まり、資本の流れも安定化し、金利の変動も抑えられる。これにより、金利の変動は低位に抑えられ、2026年にはオフチェーンの金利も引き続き低下し、オンチェーンの借入コストは低水準を維持するだろう。たとえ牛市でも、オフチェーンの金利には上限が設定される。
プライバシーコインの時価総額は$100B超に
2025年第4四半期、プライバシーコインは大きな注目を集めた。Zcashはその四半期に800%上昇し、Railgunは204%、Moneroは53%上昇した。初期のビットコインや、擬似匿名の創始者中本聡もプライバシー向上を模索していたが、当時はゼロ知識証明技術が未成熟だった。今や資金がオンチェーンに流入し、ユーザー（特に機関投資家）は「本当に私の暗号資産残高を公開したくない」と考え始めている。完全匿名設計やミキサー方案を問わず、2026年末までにプライバシーコインの時価総額は$100Bを超え、現在の$63Bから成長する見込みだ。
Polymarketの週取引量は$1.5B以上で安定
予測市場は暗号の中で最も成長が早いカテゴリの一つで、Polymarketの週取引量はすでに$1Bに近づいている。2026年には$1.5B以上に安定すると予測される。新たな資本効率層の導入により流動性が向上し、AI駆動の注文流が取引頻度を高め、Polymarketの分散能力も改善されている。
米国は50以上の現物シティコインETFと50以上のその他暗号ETFを上場
SECの一般上場基準の承認後、現物シティコインETFの上場ペースは加速する。2025年にはすでに15以上のSolana、XRP、Hedera、Dogecoin、Litecoin、Chainlinkなどの現物ETFが上場済み。来年はさらに多くの主流資産が申請される見込みだ。単一資産のほか、多資産ETFやレバレッジ暗号ETFも登場し、申請中の案件は100超にのぼるため、2026年には新商品が次々と登場する。
米国の現物暗号ETFの純流入は$50B超に
2025年の米国現物暗号ETFはすでに$23Bの純流入を記録している。機関投資家の採用が進むにつれ、この数字は来年さらに加速するだろう。金融サービス企業はアドバイザーによる暗号推奨を解禁し、従来の暗号懐疑派（例：Vanguard）も参入し始めている。新たな現物ETF（特にシティコイン系）の上場は、抑圧されていた需要を解放し、初期配分段階の資金流入を促進する。
主要資産配分プラットフォームの一つが、$BTCを標準モデルのポートフォリオに組み入れる
Wells Fargo、Morgan Stanley、Bank of Americaの3大金融サービス企業が$BTCの推奨を解禁した後、次のステップは、$BTCを推奨リストに入れ、正式なリサーチカバレッジに組み込み、顧客の可視性を高めることだ。最終的には、モデルポートフォリオに組み入れられることを目指し、これには資金規模や流動性の一定基準を満たす必要がある。$BTCファンドはこれを達成し、戦略的配分比率1〜2%でモデルに組み込まれる見込みだ。
15以上の暗号関連企業が米国で上場または上場申請をアップグレード
2025年10月には、Galaxyを含む暗号関連企業が米国で上場または上場申請を行った。2018年以来、$50M超の資金調達を完了した暗号ブロックチェーン企業は290社以上にのぼる。規制の緩和により、多くの企業が米国株市場への進出準備を進めている。最も有望な候補は、CoinShares（2025年に未上場なら）、BitGo、Chainalysis、FalconXなどだ。
主要な3つのデジタル資産国庫（DAT）企業のうち1社が資産売却や買収、倒産に追い込まれる
2025年第2四半期、DAT企業は急増したが、10月以降は純資産価値の倍率が縮小し始めている。現在、$BTC、$ETH、$SOLなどのDATは、一般的に純資産価値の1倍未満で取引されている。初期の一部企業は、流行に乗るために急いでDATに転換したが、戦略が練られていなかった。2026年に生き残るには、堅実な資本構造、革新的な流動性管理と収益化、関連プロトコルとの強いシナジーが必要だ。規模の優位（例：Strategyが大量の$BTCを保有）や地域の優位（例：日本のMetaplanet）も競争力を高める要素だ。ただし、多くの最初期のDATは準備不足で、資産売却や買収、最悪の場合は閉鎖に追い込まれる可能性もある。
一部の民主党議員は「銀行排除」問題に重点を置き、暗号を解決策として徐々に受け入れる方向へ
確率は高くないが、注目すべき動きもある。2025年11月末、米財務省の金融犯罪執行ネットワーク(FinCEN)は、「違法移民の越境送金に関する疑わしい活動」に注意喚起した。重点は人身売買や麻薬密輸だが、無許可移民の送金も言及されている——これは左派に同情的な層にとっても重要なポイントだ。
これは、以前のGTO（地理的ターゲティング命令）に続き、一般金融行動に対する連邦報告義務の範囲拡大の一環だ。これにより、資金凍結やサービス拒否、移民や低所得層への金融排除が起きる可能性がある。こうした動きは、親移民的な民主党議員に「銀行排除」問題への共感を呼び起こし、非許可・検閲抵抗型の金融ネットワークへの理解を深めるかもしれない。
一方、ポピュリストや親銀行、法治主義を掲げる共和党は、同じ理由で暗号に対して疑念を抱き始める可能性もある。トランプ政権や共和党の革新派は長らくこの業界を支持してきたが、今後の金融包摂政策と反犯罪のバランスを取るため、AML（アンチマネーロンダリング）の近代化努力が一層進むだろう。こうした政治的再編が起きれば、非許可型のブロックチェーンには永遠の政治的味方はいないことが証明される。受け入れられるか拒絶されるかは、時期や政治的優先度による。
米国は予測市場のインサイダー取引や操作行為に対して調査を開始
米国の規制当局がオンチェーン予測市場や取引量、未決済契約の増加を許可したことで、いくつかのスキャンダルが浮上している——内部者による秘密情報の先取りやスポーツリーグの操作団の連邦捜査などだ。取引者は匿名で参加でき、ブックメーカーのKYCも不要なため、内部者は特権情報や市場操作の誘惑にさらされやすい。これにより、予測市場の異常な価格変動に対して調査が入る可能性がある——従来のスポーツベッティングの監視とは異なるアプローチだ。
Baseチェーンの日取引量の30%とSolanaの非投票取引の5%はx402標準を採用し、チェーン上のエージェント間の広範なインタラクションを示す
AIエージェントの高度化、ステーブルコインの普及、開発者ツールの改善により、x402やその他エージェントベースの決済標準は、チェーン上の活動シェアを押し上げる。AIエージェントはますます自律的にサービス間の取引を行い、標準化された決済プリミティブが実行層の中核となる。BaseとSolanaはこの分野をリードしており、BaseはCoinbaseがx402標準の策定と普及の中心的役割を果たしているため、特に注目される。Solanaは巨大な開発者コミュニティとユーザーベースを持つ。今後、TempoやArcなどの新興決済専用ブロックチェーンも急速に成長し、エージェントを基盤としたビジネスモデルも台頭してくるだろう。
本章では、2025年初に立てた23の予測を一つ一つ振り返り、その的中率を評価した。いくつかは完全に的中し、いくつかは方向性は正しいが規模がやや異なったり、全く外れたものもある。もし我々が過小評価したテーマがあるとすれば、それはデジタル資産の国庫企業(DAT)の爆発的な拡大だ——夏の熱狂はすぐに冷めたが、そのインパクトは否定できない。
総じて、長期的な構造的トレンド（オンチェーン収益シェアの回帰、ステーブルコインの役割拡大、機関投資家の継続的採用）が進化し続けており、2026年の新たなストーリーの土台となっている。
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26の暗号予言：ビットコインは再び最高値を更新できるか？Galaxyは2026年の市場をどう見るか
前言
2025年の暗号市場はジェットコースターのようだ——最初の10か月は急騰し、10月6日にビットコイン($BTC)は$126,080の史上最高値に達したが、その後市場は分裂し、レバレッジの爆発的な清算や大口の売り込みが入り、年末には$BTCは$90,000台に下落した。これらはまるで「一周して元に戻った」ように見えるが、よく見ると、市場はこの1年で実質的な変化を遂げている——機関投資家が本格的に参入してきたのだ。
2026年に入ると、異なるストーリーが展開される可能性がある。ステーブルコインが従来の決済システムを突破し、資産のトークン化が主流になり、企業向けLayer-1が試験段階から実戦に入る。短期的には市場の変動性は依然として存在するかもしれないが、長期的には機関投資家の採用と実用化こそが鍵となる。
これらの観察をもとに、Galaxy Researchチームは2026年の暗号市場に関する26の予測をまとめた。
ビットコインはどこまで上がるか？
2027年末までに、$BTCは$250,000に到達する見込み
2026年に新高値をつけるかどうかはまだ早いが、その可能性は確かに存在する。オプション市場のデータを見ると、市場の$BTCに対する期待は分散している——今年6月までに、$BTCが$70,000と$130,000に到達する確率はほぼ同じだった；年末までに$50,000を割るか$250,000に到達するかも織り込まれている。
この広い価格レンジは、短期的に市場が不確実性に満ちていることを反映している。現在、$BTCの長期ボラティリティは低下傾向にあるが、これはビットコインのリターン商品やオプション戦略の増加によるものだ。面白いことに、今の$BTCのプットオプションのインプライド・ボラティリティは、コールよりも高い状態が続いており、これは半年前にはあまり見られなかった現象だ——市場が「新興資産のリスク許容度」から「伝統的資産のリスク管理」へとシフトしていることを示している。
AIの資本支出のペース、金融政策の動向、米国の中間選挙などのマクロ要因も相場に影響を与えるだろう。ただし、たとえ$BTCが2026年に$70,000や$150,000の範囲内に沈黙していても、長期的な展望は依然として明るい。機関投資家の参入増加、流動性の解放、非ドル資産のヘッジ需要の高まりにより、$BTCは今後2年で金の役割を再現し、インフレヘッジのツールとなる可能性がある。
Layer-1とLayer-2のストーリー
Solana($SOL)のインターネット資本市場規模は2倍に拡大し、$750Mから$2Bへ
$SOLのオンチェーン経済は、「ミーム駆動」から「実収益を持つプラットフォーム」へと進化している。これは、市場構造の改善と価値型トークンへの需要増加に反映されている。より多くの投資家が短期的なミームサイクルの追求をやめ、実収益を生むオンチェーンビジネスの探索にシフトするにつれ、$SOLのインターネット資本市場は自然と経済活動の中心となる。
少なくとも一つの汎用Layer-1が、収益を生むアプリケーションを直接プロトコル層に埋め込む
Hyperliquidは永続取引所に収益モデルを成功裏に埋め込み、「太ったアプリ理論」の流行とともに、中立的な基盤チェーンは価値獲得の再考を始めている。イーサリアムの創始者Vitalikは最近、「低リスクかつ経済的意義のあるDeFi」を提案し、$ETHの価値を証明しようとしている。これらはLayer-1が圧力を感じている証拠だ。
MegaEthはローカルステーブルコインを発行し、収益を検証者に還元する計画だし、AmbientというAI専用L1は推論費用を内部化しようとしている。これらの例は、チェーンが主要なアプリを直接運営・収益化し始めていることを示している。2026年には、収益を持つアプリをプロトコル層に統合するトップレベルのL1が公式に発表される見込みだ。
$SOLのインフレ削減提案は年内に通らず、SIMD-0411は撤回される見込み
$SOLコミュニティはインフレ率に関する議論を2025年を通じて続けてきた。11月に新たなインフレ削減提案（SIMD-0411）が出されたが、コミュニティ内の合意には至っていない。多くの人は、インフレ問題にこだわることがむしろ他の重要な作業（例：市場のミクロ構造の最適化）への注意散漫を招くと考え始めている。さらに、$SOLのインフレ政策変更は、「中立的な価値保存手段」や「通貨資産」としての市場認知に影響を与える可能性があるため、この提案はおそらく棚上げされるだろう。
企業向けLayer-1は試験段階から本格的な決済インフラへと移行
少なくとも一つのフォーチュン500企業、クラウドサービス企業、または大手EC企業が2026年にブランドLayer-1をリリースし、$1B超の実経済活動の決済に使う見込みだ。この種のチェーンは、実用的なクロスチェーンブリッジと連携し、公開DeFiに接続される。従来の企業チェーンは内部試験やマーケティングのためのものが多かったが、新たな企業チェーンはよりアプリケーション特化型となり、特定業界向け、規制当局や銀行のライセンスを持つ発行者による検証層を備え、流動性や担保、価格発見には公開チェーンを活用する。
アプリ層の収益とネットワーク層の収益比率は2026年末までに倍増
取引、DeFi、ウォレット、新規消費者向けアプリが引き続きオンチェーンの費用収入を牽引し、価値獲得はインフラ層からアプリ層へとシフトしている。同時に、ネットワークは構造的にMEVの漏洩を減らし、L1とL2の費用を抑制し、インフラの収益基盤を縮小させている。これにより、アプリ層の価値獲得が加速し、「太ったアプリ理論」が「太ったプロトコル理論」に勝利する。
ステーブルコインと資産のトークン化
米SECはDeFiにおける証券のトークン化に免除措置を出す可能性
米SECは、「不訴訟書」や「イノベーション免除」の形で、実体のある非パッケージ型のオンチェーン証券のDeFi市場への参入を許可する可能性がある。これは、最近のDTCCの「不訴訟書」がブロックチェーンをバックエンドに使っただけなのに対し、今回は本物の証券がDeFiで取引されることを意味する。2026年前半には正式なルール策定が始まり、ブローカーや取引所など従来の市場参加者向けに暗号資産やトークン化証券の利用規則が整備される見込みだ。
SECは「イノベーション免除」プロジェクトに対して訴訟を起こす可能性
伝統的な金融プレイヤー、取引所インフラ、ロビイスト団体などは、「既存ルールが十分でない」として、SECの免除措置に対して訴訟を起こす可能性がある。DeFiアプリや暗号企業が得た免除が十分に厳格でないと主張するだろう。
ステーブルコインの取引量はACHシステムを超える
ステーブルコインの流通速度は従来の決済システムよりもはるかに速い。現在、ステーブルコインの供給量は年率30〜40％増で、取引量はVisaなどの主要クレジットカードネットワークを超え、ACHの約半分に達している。2026年初頭のGENIUS法案の推進により、ステーブルコインの成長率は過去の平均を超える可能性があり、ACHとの差はさらに拡大する。
強力なTradFi（伝統金融）との提携背景を持つステーブルコインは加速的に統合
2025年には米国で多くのステーブルコインが登場したが、市場は競争過多で、ユーザーや商家は最も人気のある1〜2つを選ぶ傾向にある。すでに統合の兆しも見られる：ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、バンク・オブ・アメリカ、サンタンデール、パリバ、シティバンク、三菱UFJ、トロントドミニオン、UBSなどの九大銀行がG7通貨を基盤としたステーブルコインの共同探索を行っている。PayPalとPaxosは協力してPYUSDをリリースし、グローバル決済ネットワークと規制当局の発行者を結びつけている。これらの事例は、成功の鍵は分散規模——つまり銀行、決済処理業者、企業プラットフォームへの展開能力にあることを示している。2026年には、より多くのステーブルコイン発行者が提携やシステム統合を模索するだろう。
主要銀行や証券会社の一つが、トークン化株式を担保に受け入れる
現状、トークン化株式はDeFiの実験段階やプライベートブロックチェーンの段階にある。しかし、伝統的金融のコアインフラはブロックチェーンへの移行を加速させており、規制も徐々に支持を示している。来年には、主要銀行や証券会社の一つが、トークン化株式を預金の担保として受け入れ、従来の証券と同等とみなす可能性がある。
主要な3つのカードネットワークの一つが、10%以上の越境取引を公開チェーンのステーブルコインで決済
エンドユーザーは「暗号」という言葉を見ないかもしれないが、裏では少なくとも世界トップ3の決済ネットワークが、越境取引の10%以上を公開チェーンのステーブルコインで決済する。帳簿上の発行者と受取側の残高や負債は従来通りだが、決済はドルのトークン化を用いて行われ、清算時間や事前資金調達、代理店リスクを低減する。ステーブルコインは静かに既存の決済ネットワークの中核的金融インフラとなるだろう。
DeFiの動向
現物取引の25%以上がDEXに流れる
従来はCEX（中央集権取引所）が流動性や新規ユーザー獲得の主導権を握っていたが、構造的な変化により、より多くの現物取引がオンチェーンに移行している。DEXの大きな利点——KYC不要とコスト構造の優位性——は、トレーダーやマーケットメイカーにとってますます魅力的になっている。現在、現物取引の約15〜17%がDEXで行われており、これが25%を超える見込みだ。
futarchyモデルのDAOが管理する資産は$500M超に
一年前、futarchy（予測市場を用いたガバナンス）がより広く使われると予測したが、今やこのモデルは実運用の中で証明されている。DAOはこれを資本配分や戦略決定の唯一のシステムとして採用し始めている。2026年末までに、こうしたDAOの総資産は$500Mを超え、現在の$47Mから十倍以上に成長する見込みだ。
暗号担保ローンの総残高は$90B超に
2025年の勢いを受けて、DeFiとCeFiの暗号担保ローンの総規模は引き続き拡大する。オンチェーンの占有率（分散型借入プラットフォームのシェア）は上昇し続け、機関投資家のDeFiプロトコルへの依存も高まる。
ステーブルコインの金利は安定し、DeFiの借入コストは10%未満に
機関投資家の参入により流動性が深まり、資本の流れも安定化し、金利の変動も抑えられる。これにより、金利の変動は低位に抑えられ、2026年にはオフチェーンの金利も引き続き低下し、オンチェーンの借入コストは低水準を維持するだろう。たとえ牛市でも、オフチェーンの金利には上限が設定される。
プライバシーコインの時価総額は$100B超に
2025年第4四半期、プライバシーコインは大きな注目を集めた。Zcashはその四半期に800%上昇し、Railgunは204%、Moneroは53%上昇した。初期のビットコインや、擬似匿名の創始者中本聡もプライバシー向上を模索していたが、当時はゼロ知識証明技術が未成熟だった。今や資金がオンチェーンに流入し、ユーザー（特に機関投資家）は「本当に私の暗号資産残高を公開したくない」と考え始めている。完全匿名設計やミキサー方案を問わず、2026年末までにプライバシーコインの時価総額は$100Bを超え、現在の$63Bから成長する見込みだ。
Polymarketの週取引量は$1.5B以上で安定
予測市場は暗号の中で最も成長が早いカテゴリの一つで、Polymarketの週取引量はすでに$1Bに近づいている。2026年には$1.5B以上に安定すると予測される。新たな資本効率層の導入により流動性が向上し、AI駆動の注文流が取引頻度を高め、Polymarketの分散能力も改善されている。
伝統的金融の参入
米国は50以上の現物シティコインETFと50以上のその他暗号ETFを上場
SECの一般上場基準の承認後、現物シティコインETFの上場ペースは加速する。2025年にはすでに15以上のSolana、XRP、Hedera、Dogecoin、Litecoin、Chainlinkなどの現物ETFが上場済み。来年はさらに多くの主流資産が申請される見込みだ。単一資産のほか、多資産ETFやレバレッジ暗号ETFも登場し、申請中の案件は100超にのぼるため、2026年には新商品が次々と登場する。
米国の現物暗号ETFの純流入は$50B超に
2025年の米国現物暗号ETFはすでに$23Bの純流入を記録している。機関投資家の採用が進むにつれ、この数字は来年さらに加速するだろう。金融サービス企業はアドバイザーによる暗号推奨を解禁し、従来の暗号懐疑派（例：Vanguard）も参入し始めている。新たな現物ETF（特にシティコイン系）の上場は、抑圧されていた需要を解放し、初期配分段階の資金流入を促進する。
主要資産配分プラットフォームの一つが、$BTCを標準モデルのポートフォリオに組み入れる
Wells Fargo、Morgan Stanley、Bank of Americaの3大金融サービス企業が$BTCの推奨を解禁した後、次のステップは、$BTCを推奨リストに入れ、正式なリサーチカバレッジに組み込み、顧客の可視性を高めることだ。最終的には、モデルポートフォリオに組み入れられることを目指し、これには資金規模や流動性の一定基準を満たす必要がある。$BTCファンドはこれを達成し、戦略的配分比率1〜2%でモデルに組み込まれる見込みだ。
15以上の暗号関連企業が米国で上場または上場申請をアップグレード
2025年10月には、Galaxyを含む暗号関連企業が米国で上場または上場申請を行った。2018年以来、$50M超の資金調達を完了した暗号ブロックチェーン企業は290社以上にのぼる。規制の緩和により、多くの企業が米国株市場への進出準備を進めている。最も有望な候補は、CoinShares（2025年に未上場なら）、BitGo、Chainalysis、FalconXなどだ。
主要な3つのデジタル資産国庫（DAT）企業のうち1社が資産売却や買収、倒産に追い込まれる
2025年第2四半期、DAT企業は急増したが、10月以降は純資産価値の倍率が縮小し始めている。現在、$BTC、$ETH、$SOLなどのDATは、一般的に純資産価値の1倍未満で取引されている。初期の一部企業は、流行に乗るために急いでDATに転換したが、戦略が練られていなかった。2026年に生き残るには、堅実な資本構造、革新的な流動性管理と収益化、関連プロトコルとの強いシナジーが必要だ。規模の優位（例：Strategyが大量の$BTCを保有）や地域の優位（例：日本のMetaplanet）も競争力を高める要素だ。ただし、多くの最初期のDATは準備不足で、資産売却や買収、最悪の場合は閉鎖に追い込まれる可能性もある。
政策の動向
一部の民主党議員は「銀行排除」問題に重点を置き、暗号を解決策として徐々に受け入れる方向へ
確率は高くないが、注目すべき動きもある。2025年11月末、米財務省の金融犯罪執行ネットワーク(FinCEN)は、「違法移民の越境送金に関する疑わしい活動」に注意喚起した。重点は人身売買や麻薬密輸だが、無許可移民の送金も言及されている——これは左派に同情的な層にとっても重要なポイントだ。
これは、以前のGTO（地理的ターゲティング命令）に続き、一般金融行動に対する連邦報告義務の範囲拡大の一環だ。これにより、資金凍結やサービス拒否、移民や低所得層への金融排除が起きる可能性がある。こうした動きは、親移民的な民主党議員に「銀行排除」問題への共感を呼び起こし、非許可・検閲抵抗型の金融ネットワークへの理解を深めるかもしれない。
一方、ポピュリストや親銀行、法治主義を掲げる共和党は、同じ理由で暗号に対して疑念を抱き始める可能性もある。トランプ政権や共和党の革新派は長らくこの業界を支持してきたが、今後の金融包摂政策と反犯罪のバランスを取るため、AML（アンチマネーロンダリング）の近代化努力が一層進むだろう。こうした政治的再編が起きれば、非許可型のブロックチェーンには永遠の政治的味方はいないことが証明される。受け入れられるか拒絶されるかは、時期や政治的優先度による。
米国は予測市場のインサイダー取引や操作行為に対して調査を開始
米国の規制当局がオンチェーン予測市場や取引量、未決済契約の増加を許可したことで、いくつかのスキャンダルが浮上している——内部者による秘密情報の先取りやスポーツリーグの操作団の連邦捜査などだ。取引者は匿名で参加でき、ブックメーカーのKYCも不要なため、内部者は特権情報や市場操作の誘惑にさらされやすい。これにより、予測市場の異常な価格変動に対して調査が入る可能性がある——従来のスポーツベッティングの監視とは異なるアプローチだ。
人工知能の章
Baseチェーンの日取引量の30%とSolanaの非投票取引の5%はx402標準を採用し、チェーン上のエージェント間の広範なインタラクションを示す
AIエージェントの高度化、ステーブルコインの普及、開発者ツールの改善により、x402やその他エージェントベースの決済標準は、チェーン上の活動シェアを押し上げる。AIエージェントはますます自律的にサービス間の取引を行い、標準化された決済プリミティブが実行層の中核となる。BaseとSolanaはこの分野をリードしており、BaseはCoinbaseがx402標準の策定と普及の中心的役割を果たしているため、特に注目される。Solanaは巨大な開発者コミュニティとユーザーベースを持つ。今後、TempoやArcなどの新興決済専用ブロックチェーンも急速に成長し、エージェントを基盤としたビジネスモデルも台頭してくるだろう。
2025年の26予測の振り返り
本章では、2025年初に立てた23の予測を一つ一つ振り返り、その的中率を評価した。いくつかは完全に的中し、いくつかは方向性は正しいが規模がやや異なったり、全く外れたものもある。もし我々が過小評価したテーマがあるとすれば、それはデジタル資産の国庫企業(DAT)の爆発的な拡大だ——夏の熱狂はすぐに冷めたが、そのインパクトは否定できない。
総じて、長期的な構造的トレンド（オンチェーン収益シェアの回帰、ステーブルコインの役割拡大、機関投資家の継続的採用）が進化し続けており、2026年の新たなストーリーの土台となっている。