ようやく制度化を達成したビットコイン、Strategyが目指すデジタル融資市場の新展望

ビットコインの真の勝利は短期的な価格変動ではなく、制度基盤の構築にあるという認識が、ようやく業界全体に浸透し始めている。MicroStrategy創設者兼会長のマイケル・セイラー氏は、2025年を歴史的な転換点と位置づけ、保険の復活から銀行システムの統合、さらに政府による正式認知まで、複数の重要な進展が同時に達成されたと指摘した。

セイラー氏によれば、バランスシートにビットコインを保有する企業は2024年の30～60社から、2025年末までに約200社へと増加する見通しだ。この急速な制度化の波は、単なる投機的な動きではなく、企業のファンダメンタルズの改善に直結した合理的な経営判断として機能しているという。

2025年はビットコインにとって歴史的な躍進の年に

ようやく現実となった複数の制度的ブレークスルーが、ビットコイン市場の景観を大きく変えた。まず保険適用の復活がある。セイラー氏は2020年にビットコインを購入した際、保険会社から契約を打ち切られた経験を語った。その後4年間、個人資産で会社の保険をかけ続けなければならず、この状況がなければ同社の戦略は存在しなかったと振り返った。ようやく2025年、この保険適用問題が解決されたのである。

公正価値会計の導入も重要な転機だ。これにより企業はビットコイン保有による未実現キャピタルゲインを利益として計上できるようになった。従来は法人代替ミニマム税の問題により、ビットコイン保有企業は実質的に懲罰を受けていた状況が改善されたのだ。

さらに政府レベルでも、ビットコインが世界主要かつ最大のデジタル商品として正式に認定された。この認知の転換により、米国の大手銀行がビットコイン担保融資を開始・計画し始めたのである。年初には1億ドルのビットコインでもわずか5セントの融資しか得られなかった状況が、年末には複数の大手銀行がIBIT（ビットコインETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTC担保融資を計画するまでに変わった。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進み、100万ドル相当のビットコインとIBIT間の非課税での物理的交換メカニズムも導入された。これらは市場インフラの成熟を象徴する発展だ。

短期の価格予測に惑わされるべきではない理由

セイラー氏は、業界内で蔓延する短期的な価格変動への過度な関心を強く批判した。ビットコインは95日前に最高値を更新したにもかかわらず、市場参加者の多くが最近の短期的な下落に一喜一憂しているという矛盾を指摘した。

言い換えれば、時間軸の設定を誤ることが最大の誤りだということである。ビットコインのコア哲学は時間選好度を低く設定すること、つまり長期的視点を持つことにある。過去1万年の歴史を振り返れば、いかなるイデオロギー運動においても、成功を収めた人物は典型的に10年以上の期間を費やしてきた。

セイラー氏は、商業化が目標であれば、10週間や10ヶ月単位での評価は無意味だと強調した。ビットコインのパフォーマンスを4年間の移動平均線で評価すれば、極めて強気な傾向が明確に見えてくるのだ。業界は正しい方向に進み、ネットワークも正常に機能しており、過去90日間の下落は先見の明ある者にとって買い増しの好機であったと語った。

デジタル資本としてのビットコイン、企業採用の本質

ビットコインに対する一部の批判は、企業による大規模な購入が市場を飽和させるのではないかという懸念に基づいている。しかしセイラー氏はこの見方を根本的に間違っていると反論した。

世界には約4億の企業が存在する。そのうち200社程度がビットコインを購入する可能性があるという懸念は、全く不合理だということである。セイラー氏の論理によれば、赤字企業であってもバランスシート上にビットコインを保有することで、その改善が見込める。例えば年間1000万ドルの損失を出している企業でも、1億ドル相当のビットコインを保有し、3000万ドルのキャピタルゲインを実現していれば、それは合理的な経営判断以外の何物でもない。

ビットコイン保有企業を批判すべきではなく、むしろ継続的な損失を出しながらビットコインを保有していない企業こそが問題である。ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本であり、電力インフラを備えた工場が電気を活用するのと同じように、企業はビットコインを生産性向上のツールとして活用しているのだ。

セイラー氏は、ビットコインの代替として何を推奨するのかと問い返した。金儲けの機会と見なす企業も確かに存在するかもしれないが、ビットコイン支持者の99%は企業による採用を歓迎しており、反対するのはわずか1%に過ぎないという。

言い換えるとStrategy が目指すのはデジタルクレジット市場の構築

セイラー氏が率いるStrategyの戦略は、ビットコインを「デジタル資本」と位置づけ、そこから「デジタルクレジット」市場を構築することにある。これは単なる銀行業ではなく、より広大で本質的な市場転換を狙った取り組みだ。

Strategyは銀行業に進出する予定はないと明言した。その理由は、集中力の分散を避けるためである。同社の目標は世界最高のデジタルクレジット商品を創造することであり、通貨システムや銀行システムの根本的な変革をもたらす真のビジョンを実現するには、本業への専念が必須だからだ。

セイラー氏によれば、デジタルクレジット市場の潜在規模は極めて巨大だ。シニアクレジットやコーポレートクレジットの発行企業が存在するのと同様に、ビットコイン担保のデリバティブ事業、ビットコイン担保の取引所、さらにはビットコインを資本として活用する保険事業など、理論的には無限の展開が可能である。現在、ビットコインを担保や資本として活用する保険会社は地球上に存在しないという事実が、この市場の未開拓性を物語っている。

企業価値の評価において重要なのは、現在何をしているかだけでなく、将来何ができるのかという潜在性である。セイラー氏は、現在やっていないからといってできないわけではないと強調した。

ドル準備金戦略とデジタル融資の可能性

Strategyが保有を進めるドル準備金は、決して流動性プールや優先株への利払いに充てるものではなく、企業信用力の向上を目的としている。デジタルクレジット市場では、ビットコインや株式のボラティリティの高さ に不安を感じる投資家が多い。

言い換えれば、信用市場の参加者はボラティリティではなく信用力を求めているということだ。ドル準備金を保有することで企業の信用力を高め、デジタルクレジット商品の魅力と競争力が向上するのである。

セイラー氏は、もし日本で他の信用市場では得られない6%の利回りを実現できる企業があれば、その企業の価値がいかに巨大なものとなるかを指摘した。つまり企業の価値は、その本質的な価値創造能力によって決定される。重要なのは、いかにしてそれを実現するかという経営手法なのだ。

Strategyの商品「ストリーク・ディファード・デジタル・クレジット（STRC）」は、理想的な上場商品として設計されている。配当利回り10%、Vバリュー1～2の条件で、米国債市場の10%を獲得できれば、その市場規模は10兆ドルに達する可能性がある。誰もがそのような商品を求めるのだ。

歴史的な転換点における長期的視座の重要性

2025年から2026年にかけての時期は、ビットコイン市場と企業金融の関係が根本的に変わる転換期として認識される必要がある。セイラー氏は2026年をビットコインにとって重要な年になると考えているが、同時に90日後や180日後の短期的な価格予測には何の価値もないと述べた。

企業がビットコインを保有することを批判する声もあるが、その本質は市場拡大への懸念というより、新しい経営パラダイムへの違和感から生じているのかもしれない。しかしビットコインの商業化と制度化が継続する限り、こうした懸念は徐々に解消されていくだろう。

ビットコインとデジタルクレジット、この二つの要素の組み合わせが、今後の金融市場の構造を大きく変える可能性を秘めている。Strategyが目指す方向性は、単なる投資ビークル以上の、根本的な金融システムの革新を象徴しているのだ。