暗号市場は中国本土からの規制介入の連続12サイクルを乗り越え、それぞれが世界のデジタル資産取引のあり方を変えてきました。今日の7つの主要金融団体による「包括的引き締め」は孤立した出来事ではなく、2013年にビットコイン価格が公式政策のターゲットとなった最初の頃から始まったパターンの最新の章です。この歴史を理解することで、重要な変化が見えてきます。初期の規制は市場を直接抑制しましたが、今日の政策は、北京の資金よりもウォール街の資本が支配する根本的に異なる環境に対抗しようと苦闘しています。## 2013年のビットコイン価格ショック：政策と市場の最初の出会い中国の規制執行の始まりは、ビットコインが一般に認知された最初の瞬間と重なります。2013年12月5日、中国人民銀行と4つの関連省庁は、ビットコインを「特定の仮想商品」と定義した画期的な文書を発表しました。重要な点は、これが法定通貨ではないことです。同時に、すべての銀行と決済機関に対し、ビットコイン取引の促進を禁じました。この発表は壊滅的なタイミングでした。ビットコインはその数週間前に1,130ドルの史上最高値に急騰した直後でした。政策の心理的影響は即座に現れ、数日以内に市場は急落し、12月末にはビットコイン価格は755ドルにまで下落、月間で30％の損失を記録しました。2014年から2015年にかけて、資産は400ドルから600ドルの間で推移し、2013年の強気サイクルは事実上終了しました。その後2年間、ビットコインはほとんど400ドル未満で取引され続け、最初の規制介入は強い教訓を残しました。それは、規制が高まりをターゲットにすると、市場は一時的に従うということです。## 12年にわたる規制サイクル：商品定義から包括的引き締めへ2017年の介入は、エスカレーションを示しました。9月4日、7つの政府省庁は共同で、ICO（イニシャルコインオファリング）を違法と宣言し、すべての国内取引所の即時閉鎖を命じました。ビットコインはその週に4,300ドルから3,000ドルまで下落しました。しかし、ここでパターンは崩れました。2013年の長期的抑制とは異なり、市場は迅速に適応し、取引所はシンガポール、日本、韓国などへ移転しました。3か月以内にビットコイン価格は劇的に反発し、2017年12月には19,665ドルに達し、新たな取引体制が確立されました。地理的制限は活動を単に再分配し、排除することはありませんでした。2019年の「ターゲットを絞った地域的是正」フェーズでは、北京、上海、広東が仮想通貨の運用に関する地域調査を開始しました。ビットコイン価格はその11月に9,000ドルから7,700ドルに下落し、市場のセンチメントは慎重になりました。しかし、翌年には救済策が現れました。2020年の半減期と前例のない世界的な金融拡大により、ビットコインは7,000ドルから20,000ドル超へと上昇し、2019年の弱さをより大きな強気の軌道に grafted しました。2021年は規制の絶頂期を迎えました。国務院の金融安定委員会は、「ビットコインの採掘と取引の取り締まり」を明確に命じました。内モンゴル、新疆、四川などの主要省は次々とマイニングリグの電源オフ政策を実施しました。全国的には、9月に人民銀行と10の省庁が仮想通貨活動を「違法な金融活動」と宣言し、規制の強度はピークに達しました。2021年5月、ビットコイン価格は50,000ドルから35,000ドルに急落。6月と7月には30,000ドルから40,000ドルの間で横ばいとなり、絶望感が広がりましたが、8月には底値が堅持されました。国際的な流動性期待に支えられ、ビットコインは2021年11月にほぼ68,000ドルに達し、国内の敵意にもかかわらず新記録を打ち立てました。## 力の移行：北京からウォール街へビットコイン価格形成の変遷この歴史に埋もれた重要な事実は明快です：**中国の規制サイクルはもはや世界のビットコイン価格を決定しない**ということです。2013年以降の各介入は、長期的な軌道を逆転させることに失敗しました。根本的な変革が進行中だったからです。市場はグローバル化していたのです。2021年までに、ウォール街はその制度的なピボットを始めていました。今日では、米国のETF保有者、中東の国有資産基金、ヨーロッパのカストディ運用、分散型のリテールコンセンサスが、ビットコインの運命を決定しています。かつて取引フロアを支配していた中国資本は、今や少数派となっています。2025年12月に7つの金融団体が発表したリスク警告は、ステーブルコイン、RWA（実世界資産）、プロモーション活動を対象とした、より洗練された執行体制を示しています。従来の一律禁止とは異なり、このアプローチは投機のインフラ—マーケティングチャネル、トークン化スキーム、担保付きトークン—に対して攻撃を仕掛けています。しかし、その影響は構造的な逆風に直面しています。USDTはすでに海外でマイナスプレミアムで取引されており、資本が先行して代替手段や海外ポジションに回り始めていることを示しています。かつて中国のリテール支配を示した市場シグナル（USDTプレミアムの縮小、マイニングの流出、取引所の取引量崩壊）は、今や国際的に分散されたゲームの中での席替えを反映しているに過ぎません。## 市場の反応：業界の声は何を予測しているか業界の観測者は、2025年の引き締めを複数の視点から分析しています。一部のKOLは、技術的な懸念を強調します。もしプラットフォームが国内IPアドレスのブロックや、内陸の顧客向けKYCの制限を始めた場合、「グレー市場」のチャネルが再活性化し、VPNやピアツーピアネットワークを通じて2010年代の海外取引インフラを再現する可能性があります。他の人々は、中国と香港の規制の違いを背景に、香港の規制哲学（ステーブルコインやRWAに寛容）から北京の明示的な政策選択を示唆しています。法的専門家は、多くの自己申告の「RWA」プロジェクトが、実際には規制の物語を資金調達の舞台装置として利用し、投機的なトークノミクスを合法的に見える担保化の下に隠していると指摘します。この観点から、2025年のこのカテゴリーへのターゲティングは、暗号そのものへのイデオロギー的反対ではなく、真の保護規制を示しています。いくつかの著名なトレーダーは、過熱した市場セグメントは常に規制の対策を招くと指摘します。2017年はICOの清算、2021年はマイニング拡大の規制、2025年はステーブルコインとRWAの熱狂を狙ったものです。このパターンは一度見つかると予測可能になり、市場は先走りし、規制当局は対応し、資本は再配分されていきます。## 新しい構造：東側の厳格な防衛、西側の価格決定力これら12年を総合すると、次の時代を定義する可能性のある新たな構造が浮かび上がります：**「国内は厳格な境界防衛、外部は国際的な価格発見」**。中国の政策は一貫して合理的であり、その目的は常に資本流出の防止、投機的過熱の抑制、金融リスクの管理にありました。これらの介入は通常、景気のピーク時に行われ、過剰な拡大を一時的に抑制するサイクルブレーキとして機能します。しかし、政策の限界的な効果の低下は、より深い現実を反映しています。ビットコインの長期的な軌道は、中国の規制の天井を突破しています。2017年の取り締まりは強気市場を逆転させず、2021年のマイニング停止も史上最高値を阻止しませんでした。その理由は単純です。資本、カストディ、上場場所、最終的な価格発見の大部分が一つの法域を超えて移動したとき、その法域は規制の伝達メカニズムを失うからです。今日の市場構造は、2013年からの根本的な変化を示しています。当時、中国のトレーダーは世界の取引量の過半を占めていました。中国のハッシュパワーは世界の主要な計算資源でした。中国の取引所支配は価格発見を形成していました。2025年には、これらの関係は逆転しています。ウォール街のスポットとデリバティブ市場が今や価格期待の基準となっています。米国のETFの流入と流出は、北京の政策発表よりも大きな方向性の圧力を生み出しています。この変化は、かつて中国に脆弱だった資産の完全なグローバル化を示しています。実務的な意味合いは、2025年の規制強化は新たな中国の参入を抑制し、国内の参加者を減少させ、規制準拠を求めるプロジェクトの移行を加速させる可能性があるということです。しかし、ビットコインのグローバル価格を大きく押し下げることはありません。なぜなら、その価格決定力はもはや中国の熱狂に由来しておらず、むしろ早期の中国中心のダイナミクスを時代遅れにした制度的インフラと国際的コンセンサスに依存しているからです。嵐は旅路を変えることはできても、潮流の最終的な方向を逆転させることはできません。ビットコインにとって、その方向は価格決定力が西側に移った瞬間に決まったのです。
2013年のビットコイン価格暴落から2025年の引き締めまで：政策と市場のサイクルをマッピング
暗号市場は中国本土からの規制介入の連続12サイクルを乗り越え、それぞれが世界のデジタル資産取引のあり方を変えてきました。今日の7つの主要金融団体による「包括的引き締め」は孤立した出来事ではなく、2013年にビットコイン価格が公式政策のターゲットとなった最初の頃から始まったパターンの最新の章です。この歴史を理解することで、重要な変化が見えてきます。初期の規制は市場を直接抑制しましたが、今日の政策は、北京の資金よりもウォール街の資本が支配する根本的に異なる環境に対抗しようと苦闘しています。
2013年のビットコイン価格ショック：政策と市場の最初の出会い
中国の規制執行の始まりは、ビットコインが一般に認知された最初の瞬間と重なります。2013年12月5日、中国人民銀行と4つの関連省庁は、ビットコインを「特定の仮想商品」と定義した画期的な文書を発表しました。重要な点は、これが法定通貨ではないことです。同時に、すべての銀行と決済機関に対し、ビットコイン取引の促進を禁じました。この発表は壊滅的なタイミングでした。ビットコインはその数週間前に1,130ドルの史上最高値に急騰した直後でした。政策の心理的影響は即座に現れ、数日以内に市場は急落し、12月末にはビットコイン価格は755ドルにまで下落、月間で30％の損失を記録しました。2014年から2015年にかけて、資産は400ドルから600ドルの間で推移し、2013年の強気サイクルは事実上終了しました。その後2年間、ビットコインはほとんど400ドル未満で取引され続け、最初の規制介入は強い教訓を残しました。それは、規制が高まりをターゲットにすると、市場は一時的に従うということです。
12年にわたる規制サイクル：商品定義から包括的引き締めへ
2017年の介入は、エスカレーションを示しました。9月4日、7つの政府省庁は共同で、ICO（イニシャルコインオファリング）を違法と宣言し、すべての国内取引所の即時閉鎖を命じました。ビットコインはその週に4,300ドルから3,000ドルまで下落しました。しかし、ここでパターンは崩れました。2013年の長期的抑制とは異なり、市場は迅速に適応し、取引所はシンガポール、日本、韓国などへ移転しました。3か月以内にビットコイン価格は劇的に反発し、2017年12月には19,665ドルに達し、新たな取引体制が確立されました。地理的制限は活動を単に再分配し、排除することはありませんでした。
2019年の「ターゲットを絞った地域的是正」フェーズでは、北京、上海、広東が仮想通貨の運用に関する地域調査を開始しました。ビットコイン価格はその11月に9,000ドルから7,700ドルに下落し、市場のセンチメントは慎重になりました。しかし、翌年には救済策が現れました。2020年の半減期と前例のない世界的な金融拡大により、ビットコインは7,000ドルから20,000ドル超へと上昇し、2019年の弱さをより大きな強気の軌道に grafted しました。
2021年は規制の絶頂期を迎えました。国務院の金融安定委員会は、「ビットコインの採掘と取引の取り締まり」を明確に命じました。内モンゴル、新疆、四川などの主要省は次々とマイニングリグの電源オフ政策を実施しました。全国的には、9月に人民銀行と10の省庁が仮想通貨活動を「違法な金融活動」と宣言し、規制の強度はピークに達しました。2021年5月、ビットコイン価格は50,000ドルから35,000ドルに急落。6月と7月には30,000ドルから40,000ドルの間で横ばいとなり、絶望感が広がりましたが、8月には底値が堅持されました。国際的な流動性期待に支えられ、ビットコインは2021年11月にほぼ68,000ドルに達し、国内の敵意にもかかわらず新記録を打ち立てました。
力の移行：北京からウォール街へビットコイン価格形成の変遷
この歴史に埋もれた重要な事実は明快です：中国の規制サイクルはもはや世界のビットコイン価格を決定しないということです。2013年以降の各介入は、長期的な軌道を逆転させることに失敗しました。根本的な変革が進行中だったからです。市場はグローバル化していたのです。
2021年までに、ウォール街はその制度的なピボットを始めていました。今日では、米国のETF保有者、中東の国有資産基金、ヨーロッパのカストディ運用、分散型のリテールコンセンサスが、ビットコインの運命を決定しています。かつて取引フロアを支配していた中国資本は、今や少数派となっています。
2025年12月に7つの金融団体が発表したリスク警告は、ステーブルコイン、RWA（実世界資産）、プロモーション活動を対象とした、より洗練された執行体制を示しています。従来の一律禁止とは異なり、このアプローチは投機のインフラ—マーケティングチャネル、トークン化スキーム、担保付きトークン—に対して攻撃を仕掛けています。しかし、その影響は構造的な逆風に直面しています。USDTはすでに海外でマイナスプレミアムで取引されており、資本が先行して代替手段や海外ポジションに回り始めていることを示しています。かつて中国のリテール支配を示した市場シグナル（USDTプレミアムの縮小、マイニングの流出、取引所の取引量崩壊）は、今や国際的に分散されたゲームの中での席替えを反映しているに過ぎません。
市場の反応：業界の声は何を予測しているか
業界の観測者は、2025年の引き締めを複数の視点から分析しています。一部のKOLは、技術的な懸念を強調します。もしプラットフォームが国内IPアドレスのブロックや、内陸の顧客向けKYCの制限を始めた場合、「グレー市場」のチャネルが再活性化し、VPNやピアツーピアネットワークを通じて2010年代の海外取引インフラを再現する可能性があります。
他の人々は、中国と香港の規制の違いを背景に、香港の規制哲学（ステーブルコインやRWAに寛容）から北京の明示的な政策選択を示唆しています。
法的専門家は、多くの自己申告の「RWA」プロジェクトが、実際には規制の物語を資金調達の舞台装置として利用し、投機的なトークノミクスを合法的に見える担保化の下に隠していると指摘します。この観点から、2025年のこのカテゴリーへのターゲティングは、暗号そのものへのイデオロギー的反対ではなく、真の保護規制を示しています。
いくつかの著名なトレーダーは、過熱した市場セグメントは常に規制の対策を招くと指摘します。2017年はICOの清算、2021年はマイニング拡大の規制、2025年はステーブルコインとRWAの熱狂を狙ったものです。このパターンは一度見つかると予測可能になり、市場は先走りし、規制当局は対応し、資本は再配分されていきます。
新しい構造：東側の厳格な防衛、西側の価格決定力
これら12年を総合すると、次の時代を定義する可能性のある新たな構造が浮かび上がります：「国内は厳格な境界防衛、外部は国際的な価格発見」。
中国の政策は一貫して合理的であり、その目的は常に資本流出の防止、投機的過熱の抑制、金融リスクの管理にありました。これらの介入は通常、景気のピーク時に行われ、過剰な拡大を一時的に抑制するサイクルブレーキとして機能します。
しかし、政策の限界的な効果の低下は、より深い現実を反映しています。ビットコインの長期的な軌道は、中国の規制の天井を突破しています。2017年の取り締まりは強気市場を逆転させず、2021年のマイニング停止も史上最高値を阻止しませんでした。その理由は単純です。資本、カストディ、上場場所、最終的な価格発見の大部分が一つの法域を超えて移動したとき、その法域は規制の伝達メカニズムを失うからです。
今日の市場構造は、2013年からの根本的な変化を示しています。当時、中国のトレーダーは世界の取引量の過半を占めていました。中国のハッシュパワーは世界の主要な計算資源でした。中国の取引所支配は価格発見を形成していました。2025年には、これらの関係は逆転しています。ウォール街のスポットとデリバティブ市場が今や価格期待の基準となっています。米国のETFの流入と流出は、北京の政策発表よりも大きな方向性の圧力を生み出しています。この変化は、かつて中国に脆弱だった資産の完全なグローバル化を示しています。
実務的な意味合いは、2025年の規制強化は新たな中国の参入を抑制し、国内の参加者を減少させ、規制準拠を求めるプロジェクトの移行を加速させる可能性があるということです。しかし、ビットコインのグローバル価格を大きく押し下げることはありません。なぜなら、その価格決定力はもはや中国の熱狂に由来しておらず、むしろ早期の中国中心のダイナミクスを時代遅れにした制度的インフラと国際的コンセンサスに依存しているからです。
嵐は旅路を変えることはできても、潮流の最終的な方向を逆転させることはできません。ビットコインにとって、その方向は価格決定力が西側に移った瞬間に決まったのです。