リクルーシャル・パーペチュアル：新しい戦略で債務危機を克服 2028年6月2日

暗号業界は、最大の資金調達課題の一つに対処する革新的なブループリントを発見したばかりです：満期を迎える転換社債をより柔軟で永続的なインストゥルメントに置き換える方法です。米国のビットコイン資産管理企業Strive（ASST）は、$150百万の永続的株式を発行し、負債ポジションを根本的にリストラクチャリングすることでこのコンセプトを証明しました。

このアプローチは、MicroStrategy（MSTR）を含む他の企業が差し迫った財務期限に直面する際の新たな機会を創出します。MicroStrategyは、約$8.3十億の転換社債負担を抱えており、そのほとんどが未満期または最近転換されたばかりです。永続的戦略により、CEOやCFOは時代遅れのリファイナンスシナリオを回避するための新たな武器を手に入れています。

Striveが永続株式でゲームチェンジャーに

最近、Striveは変動型永続優先株式（SATA）のオファリング価格を$90/株に設定し、最大2.25百万株の発行を可能にしました。この取引は、公開発行とプライベート債券交換を組み合わせたエレガントで効率的な構造です。

同社は、この資金を用いて、Striveが担保するSemler Scientificのコンバーティブル・シニア・ノートを返済する予定であり、約930,000株のSATAが直接転換社債と交換されます。残りの資金は、未満期の転換社債の買戻し、Coinbaseの借入金の返済、追加のビットコイン購入に充てられます。ここでの革新の鍵は、従来のリファイナンスを行う代わりに、満期を迎える義務を転換社債のようなコンバーティブルではなく、コンバージブルや満期日を持たない永続株式に変換することです。

なぜ永続株式は従来の転換社債より優れているのか

Striveの永続株式は、満期を迎えずに変動する配当利回り12.25%を提供します。古い債権者にとっては、より高いリターンを持つ永続的な株式に対するコンバージョンオプションを放棄し、完全に流動性のあるインストゥルメントを受け取ることに相当します。これはウィンウィンの関係です：債権者はより魅力的な利回りと明確な流動性を得て、企業は継続的なリファイナンスリスクを排除します。

財務報告の観点からも、これによりレバレッジ指標が改善されます。優先株は負債ではなく資本として計上されるため、バランスシートの構造は投資家や格付け機関から見てより健全に映ります。

MicroStrategyと2028年6月2日の期限：大きなチャンス

Striveの戦略は、MicroStrategyがより大規模なスケールで同様のアプローチを採用する道を開きます。MicroStrategyは、$3十億の転換社債トランシェを持ち、2028年6月2日にプット日と、$672.40の転換価格を設定しています。これは、現在の株価約$160の約300%上です。

2028年6月2日の期限は、CEOのMichael Saylorが類似の永続株式戦略を開始するための十分な時間枠を提供します。満期時に株価が転換価格（$672.40）に達しなかった場合、MicroStrategyは元本を全額返済しなければなりません—これは従来のリファイナンスを通じて行うと高コストとなるシナリオです。Striveのような永続株式を利用すれば、MicroStrategyは負債負担を長期的なインストゥルメントに変換し、ダモクレスの剣のように吊るされている状態を解消できます。

リファイナンスの未来：永続株式が旧モデルに取って代わる

Striveが示したブループリントは、従来のリファイナンス—満期を迎える負債を繰り返し借り換えること—がすぐに時代遅れになる可能性を示しています。永続株式を用いることで、企業は金融市場のサイクルや金利変動に左右されずに済みます。このインストゥルメントは、長期的な安定性を提供しつつ、優先株保有者に魅力的な利回りをもたらします。

MicroStrategyやその他の大規模な負債を抱える企業にとって、永続戦略は単なる資金調達の選択肢ではなく、2028年6月2日などの差し迫った期限前の戦略的必要性となるかもしれません。企業の負債管理の新時代が始まった可能性があります。