香港の資産管理規制強化、業界団体が「全か無か」のアプローチに懸念

香港の金融監管当局が進める新たなデジタル資産管理フレームワーク案が、業界の激しい抵抗に直面しています。香港証券先物業者協会（HKSFPA）は、この規制案が伝統的な資産管理会社の市場参入を大きく妨げる可能性があると警告し、より柔軟な規制設計を求めています。

現行ルールから大きく後退する規制案

現在の香港SFC（証券先物委員会）規制では、タイプ9ライセンス（資産管理）を保有する機関は、完全な仮想資産管理ライセンス取得なしに、ファンド総資産の最大10％までデジタル資産に配分することが許可されています。これは「デミニミス」（最小限の例外）アレンジメントとして知られ、初期段階の資産管理企業が暗号資産市場に参入する道を開いていました。

Odailyの報道によると、提案されたフレームワーク案はこの上限を完全に廃止し、ビットコインへの1％配分であっても完全な仮想資産管理ライセンス取得を義務付けています。HKSFPAはこの「全か無か」的な規制設計を強く批判しています。

コンプライアンスコスト負担への懸念

協会の主張では、この規制改変は不均衡です。限定的なリスク露出にもかかわらず、企業は重大なコンプライアンス要件と膨大なコストに直面することになります。特に中小規模の資産管理会社にとって、新規ライセンス取得プロセスとそれに伴う監視体制の構築は経営上の大きな負担となります。

結果として、伝統的な資産管理業者のデジタル資産市場への参入障壁が大幅に引き上げられ、業界全体の競争環境が損なわれる可能性があると指摘されています。

カストディ要件の厳しすぎる基準

さらに問題となっているのが、カストディ（資産保管）に関する要件です。提案案では、仮想資産マネージャーは必ずSFCライセンスを保有するカストディアンのみを利用する義務が生じます。

HKSFPAは、この要件は初期段階のトークン投資やWeb3ベンチャーキャピタル業務には実務的でないと主張しています。地元の機関が関連事業に参加する際の制約が強まり、国際的な資産管理市場での香港のプレゼンスが低下する懸念も表明されています。

協会は、プロフェッショナル投資家を対象とするサービスに限定して自己保管を認め、海外の格付けの高いカストディアンの活用をより柔軟に認める方向性を支持しています。

規制協議が進む中での業界の声

香港当局は先ごろ、暗号資産取引、アドバイザリー、資産管理サービスに関するライセンス制度の新たなコンサルテーションの概要を発表しました。これらの規制提案は現在も進展中で、最終的な政策決定に向けた調整が続いています。

業界団体の反発を受けて、当局がより実行可能な規制枠組みへの見直しを検討するかどうかが、今後の香港デジタル資産市場と資産管理業界の成長を左右する重要なポイントとなるでしょう。