ウォーレン・バフェットの台湾半導体製造（TSMC）への6,000万株投資の物語は、バークシャー・ハサウェイを兆ドル企業に築き上げた規律ある原則からの稀な逸脱として位置付けられる。2022年第3四半期に世界有数のチップファウンドリーへの戦略的ポジションとして始まったこの投資は、数ヶ月以内に崩壊し、近年のバフェットの最も重要な失策の一つとなった。2023年第1四半期までに、バークシャーはこのポジションを完全に手放した。その結果は？もしバフェットの会社が2026年中旬までに最初の持ち株を維持していた場合、その投資は約200億ドルに評価されていただろう—未実現の機会損失は160億ドルに上り、今も拡大し続けている。## バフェットの長期戦略に逆らった投資2022年末にバフェットが60,060,880株のTSMC株を41億2000万ドルで購入した際、市場は理論的に彼の原則と一致しているように見えた。市場は弱気局面にあり、価格の歪みが生じていた。台湾半導体製造は、新興の人工知能革命において重要なサプライヤーとして位置付けられ、そのチップ-on-wafer-on-substrate（CoWoS）技術はGPU加速型データセンターの基盤インフラとなっていた。しかし、何か根本的な考え方に変化が生じた。長年にわたり彼の最大の勝利を支えた長期保有の方針を受け入れる代わりに、オマハの予言者は戦術的な取引を実行した。そのポジションはおよそ5〜9ヶ月続き—彼の投資哲学のすべてに反する時間枠だった。## バフェットの投資基盤の理解このTSMCのエピソードがいかに異例だったかを理解するには、背景が重要だ。バフェットは、バークシャー・ハサウェイの累積リターン6,100,000%を彼のリーダーシップの下で築き上げた際、いくつかの絶対的な原則を守ってきた。まず第一に、彼の揺るぎない長期志向だ。市場のタイミングや四半期ごとのパフォーマンスを追い求めるのではなく、質の高い企業に投資し、何十年も保有する意図を明確にしていた。彼は、株式市場は循環的な下落を経験するが、拡大期は縮小期をはるかに上回ることを理解していた。高品質な企業は長期にわたり資産を増やす。次に、評価の規律も徹底していた。彼は、優れた企業を適正価格で買収することを好み、平凡な企業をいわゆる割安で買うことは避けた。これには、好況時にじっと待ち、歪みが生じるのを待って資本を投入する忍耐も含まれる。競争優位性（モート）は非常に重要だった。バフェットは、持続可能で侵食されにくい市場ポジションを持つ業界リーダーに惹かれた。信頼もまた重要な柱だった。彼は、顧客から信頼される企業を好み、その信頼は築くのに何年もかかるが、壊すのは一瞬だと認識していた。最後に、配当や自社株買いを通じた資本還元も彼の関心を引いた。これらの仕組みは、短期的な株価操作ではなく、長期的な価値創造に経営陣のインセンティブを一致させる。## 台湾半導体製造の賭けが裏目に出た理由2022年第4四半期に、バークシャーはTSMCの株式の86%を売却し始めた。2023年第1四半期には、すべてを清算した。バフェットの説明は示唆に富むものだった：「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」おそらくきっかけは、2022年にバイデン政権下で成立したCHIPS and Science Actだった。この法律は、補助金やインセンティブを通じて国内半導体生産を強化することを目的としていた。同時に、米国は中国向けの先端AIチップの輸出制限も実施した。バフェットは、地政学的に複雑な関係を持つ島国である台湾が、輸出制限や運営上の課題に直面する可能性を懸念したようだ。場所のリスクが、企業の本質的な価値を上回ったのだ。しかし、この撤退のタイミングは非常に悪かった。2023年に入り、AI開発者からのNvidiaのGPU需要は飽くことなく増大した。TSMCのCoWoSウエハー容量は、その需要に応えるために積極的に拡大された。同社は、AI革命の中心的な恩恵を受ける基盤的な存在へと変貌を遂げた。## 逃した成長：バークシャー退出後のTSMCの台頭2025年7月までに、台湾半導体製造は時価総額1兆ドルのクラブに加入した—これは世界の上場企業の中でわずか数社だけが持つ称号だ。この数理的な現実が機会損失を明確に示す。バフェットの最初の6,000万株のポジションがそのまま残っていた場合、2026年1月までに約41億2000万ドルから約200億ドルに評価額が増加していただろう—未実現の利益は160億ドルに達していた。皮肉なことに、その台頭はバフェットの最初の論理を証明した。TSMCはまさに彼が見出した通りの企業だった：人工知能革命の中心に位置する業界リーディングのファウンドリーだ。Apple、Nvidia、Broadcom、Intel、Advanced Micro Devicesはすべて、GPUや処理能力の需要が引き続き急増する主要顧客だった。変わったのは、TSMCの本質的な価値ではなく、むしろバフェットが外部の要因—特に地政学的な場所の不安—により、長期保有の原則を市場のノイズに屈服させた点だ。## 長期投資家への教訓バフェットのTSMCエピソードは、最も規律正しい投資家でさえ、感情や緊急性の圧力により一時的に枠組みを放棄することがあることを示している。CHIPS法や中国への輸出制限は、差し迫った脅威のように感じられ、即時の行動を促したが、それらはTSMCの根底にあるビジネスの勢いを凌駕するには不十分だった。バークシャーの新CEO、グレッグ・エイベルにとって、この教訓は明白だ：バフェットの長年にわたる原則を厳格に守ることが、最も確実な道である。長期志向は提案ではなく、卓越した富を蓄積する仕組みだ。この160億ドルの機会損失は、伝説的な投資家でさえ、根本的な哲学を妥協したときに失敗することがあるという高価な教訓だ。しかし、この失敗こそが、規律の重要性を再認識させる。市場は忍耐を報い、パニック的な撤退を賢明なリスク管理と偽る行為を罰する。
バフェットのコア哲学からの1つの逸脱がバークシャー・ハサウェイに$16 億ドルの未実現利益をもたらした理由
ウォーレン・バフェットの台湾半導体製造（TSMC）への6,000万株投資の物語は、バークシャー・ハサウェイを兆ドル企業に築き上げた規律ある原則からの稀な逸脱として位置付けられる。2022年第3四半期に世界有数のチップファウンドリーへの戦略的ポジションとして始まったこの投資は、数ヶ月以内に崩壊し、近年のバフェットの最も重要な失策の一つとなった。
2023年第1四半期までに、バークシャーはこのポジションを完全に手放した。その結果は？もしバフェットの会社が2026年中旬までに最初の持ち株を維持していた場合、その投資は約200億ドルに評価されていただろう—未実現の機会損失は160億ドルに上り、今も拡大し続けている。
バフェットの長期戦略に逆らった投資
2022年末にバフェットが60,060,880株のTSMC株を41億2000万ドルで購入した際、市場は理論的に彼の原則と一致しているように見えた。市場は弱気局面にあり、価格の歪みが生じていた。台湾半導体製造は、新興の人工知能革命において重要なサプライヤーとして位置付けられ、そのチップ-on-wafer-on-substrate（CoWoS）技術はGPU加速型データセンターの基盤インフラとなっていた。
しかし、何か根本的な考え方に変化が生じた。長年にわたり彼の最大の勝利を支えた長期保有の方針を受け入れる代わりに、オマハの予言者は戦術的な取引を実行した。そのポジションはおよそ5〜9ヶ月続き—彼の投資哲学のすべてに反する時間枠だった。
バフェットの投資基盤の理解
このTSMCのエピソードがいかに異例だったかを理解するには、背景が重要だ。バフェットは、バークシャー・ハサウェイの累積リターン6,100,000%を彼のリーダーシップの下で築き上げた際、いくつかの絶対的な原則を守ってきた。
まず第一に、彼の揺るぎない長期志向だ。市場のタイミングや四半期ごとのパフォーマンスを追い求めるのではなく、質の高い企業に投資し、何十年も保有する意図を明確にしていた。彼は、株式市場は循環的な下落を経験するが、拡大期は縮小期をはるかに上回ることを理解していた。高品質な企業は長期にわたり資産を増やす。
次に、評価の規律も徹底していた。彼は、優れた企業を適正価格で買収することを好み、平凡な企業をいわゆる割安で買うことは避けた。これには、好況時にじっと待ち、歪みが生じるのを待って資本を投入する忍耐も含まれる。
競争優位性（モート）は非常に重要だった。バフェットは、持続可能で侵食されにくい市場ポジションを持つ業界リーダーに惹かれた。信頼もまた重要な柱だった。彼は、顧客から信頼される企業を好み、その信頼は築くのに何年もかかるが、壊すのは一瞬だと認識していた。
最後に、配当や自社株買いを通じた資本還元も彼の関心を引いた。これらの仕組みは、短期的な株価操作ではなく、長期的な価値創造に経営陣のインセンティブを一致させる。
台湾半導体製造の賭けが裏目に出た理由
2022年第4四半期に、バークシャーはTSMCの株式の86%を売却し始めた。2023年第1四半期には、すべてを清算した。
バフェットの説明は示唆に富むものだった：「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」おそらくきっかけは、2022年にバイデン政権下で成立したCHIPS and Science Actだった。この法律は、補助金やインセンティブを通じて国内半導体生産を強化することを目的としていた。同時に、米国は中国向けの先端AIチップの輸出制限も実施した。
バフェットは、地政学的に複雑な関係を持つ島国である台湾が、輸出制限や運営上の課題に直面する可能性を懸念したようだ。場所のリスクが、企業の本質的な価値を上回ったのだ。
しかし、この撤退のタイミングは非常に悪かった。2023年に入り、AI開発者からのNvidiaのGPU需要は飽くことなく増大した。TSMCのCoWoSウエハー容量は、その需要に応えるために積極的に拡大された。同社は、AI革命の中心的な恩恵を受ける基盤的な存在へと変貌を遂げた。
逃した成長：バークシャー退出後のTSMCの台頭
2025年7月までに、台湾半導体製造は時価総額1兆ドルのクラブに加入した—これは世界の上場企業の中でわずか数社だけが持つ称号だ。
この数理的な現実が機会損失を明確に示す。バフェットの最初の6,000万株のポジションがそのまま残っていた場合、2026年1月までに約41億2000万ドルから約200億ドルに評価額が増加していただろう—未実現の利益は160億ドルに達していた。
皮肉なことに、その台頭はバフェットの最初の論理を証明した。TSMCはまさに彼が見出した通りの企業だった：人工知能革命の中心に位置する業界リーディングのファウンドリーだ。Apple、Nvidia、Broadcom、Intel、Advanced Micro Devicesはすべて、GPUや処理能力の需要が引き続き急増する主要顧客だった。
変わったのは、TSMCの本質的な価値ではなく、むしろバフェットが外部の要因—特に地政学的な場所の不安—により、長期保有の原則を市場のノイズに屈服させた点だ。
長期投資家への教訓
バフェットのTSMCエピソードは、最も規律正しい投資家でさえ、感情や緊急性の圧力により一時的に枠組みを放棄することがあることを示している。CHIPS法や中国への輸出制限は、差し迫った脅威のように感じられ、即時の行動を促したが、それらはTSMCの根底にあるビジネスの勢いを凌駕するには不十分だった。
バークシャーの新CEO、グレッグ・エイベルにとって、この教訓は明白だ：バフェットの長年にわたる原則を厳格に守ることが、最も確実な道である。長期志向は提案ではなく、卓越した富を蓄積する仕組みだ。
この160億ドルの機会損失は、伝説的な投資家でさえ、根本的な哲学を妥協したときに失敗することがあるという高価な教訓だ。しかし、この失敗こそが、規律の重要性を再認識させる。市場は忍耐を報い、パニック的な撤退を賢明なリスク管理と偽る行為を罰する。