ビットコインETFが1000億を割る中、バーンスタインはなぜ年末にBTCが15万ドルに上昇すると予測できるのか？

2024年2月10日時点の最新のGateの市場データによると、ビットコインの価格は一時69,000ドルで推移し、最近の低迷傾向を引き続き示しています。米国のビットコイン現物ETFの総資産は心理的な閾値である1000億ドルを下回り、現在はわずか991.6億ドルとなっています。

ブラックロックのIBITは76.52万BTCの保有量でトップに立ち、フィデリティのFBTCは19.84万BTC、かつての最大手であったグレースケールのGBTCは15.96万BTCの保有となっています。

BTC ETF市場データ

現在の市場のセンチメントは明らかに抑制されています。過去1週間で、世界の暗号資産の時価総額は3.11兆ドルの高値から2.64兆ドルに下落しました。

市場の変動は激しく、過去24時間だけでビットコインの清算額は約1.25億ドルに達し、多くのロングポジションが巻き込まれました。

GateのBTC/USDTの清算マップ分析によると、ビットコイン価格が67,948ドル付近まで下落した場合、累積のロング清算額は2.51億ドルを超える可能性があります。一方、価格が71,548ドルまで上昇した場合、ショートの清算額は約1.19億ドルとなります。

機関の動き

市場全体が低迷する中でも、機関の活動は止まっていません。マイクロストラテジーは先週、ビットコインを1,142枚追加で保有し、総保有量は714,644枚に達しました。

一方、マーケットメイカーのJump Tradingは、予測市場プラットフォームに流動性を提供することで、Kalshi Inc.やPolymarketの少量株式を獲得しており、伝統的な金融機関も暗号分野への新たな進出手段を模索していることを示しています。

JumpとPolymarketの提携は特に注目されており、その持株比率は米国市場での取引容量に応じて時間とともに増加します。この革新的な協力モデルは、業界に新たな流動性ソリューションをもたらす可能性があります。

バーンスタインの核心論点

一般的な悲観的ムードの中、調査・ブローカー会社のバーンスタインは異例の楽観的なレポートを発表し、現在の調整局面はビットコインの「最も弱い弱気市場シナリオ」であると述べています。

このレポートはアナリストのゴータム・チュガニが主導し、「最近の価格の弱さは信頼危機を反映しているものであり、基盤となるシステムに欠陥があるわけではない」と明言しています。

バーンスタインのチームは、従来の弱気市場と異なり、今回のサイクルでは大きな破産事件や隠れたレバレッジ、システム崩壊は起きていないと指摘しています。

むしろ、政治環境の好転、現物ビットコインETFの採用、企業の資金配分の増加、大手資産運用機関の継続的な関与など、協調効果が高まっていると述べています。

主流の懸念に対する反論

ビットコインに対する一般的な懸念に対し、バーンスタインのレポートは一つ一つ反論しています。ビットコインのパフォーマンスが金に劣るという点については、ビットコインは依然として流動性に敏感なリスク資産であり、成熟した避難資産ではないと分析しています。

レポートは、金融環境の引き締まりと高金利により、リターンは貴金属やAI関連株など少数の資産クラスに集中していると指摘しています。

また、AIの進展によってビットコインの関連性が失われる懸念については、全く異なる見解を示しています。彼らは、ブロックチェーンとプログラム可能なウォレットは、新興の「代理化」デジタル環境に非常に適しており、自律ソフトウェアエージェントがグローバル化し、機械可読の金融軌道を必要とするためだと述べています。

量子コンピュータの脅威についても適度に評価しています。将来的な暗号学的脅威は重要視すべきだと認めつつも、ビットコインだけが唯一リスクにさらされているわけではないと強調しています。

独自の視点による分析

バーンスタインは特に、企業のビットコイン保有の構造的リスクに注目しています。レポートは、マイクロストラテジーなど主要なビットコイン保有企業は、長期優先株などを通じて、長期的な下落に耐えられる負債構造を構築していると指摘しています。

分析は、ビットコイン価格が8000ドルまで下落し、5年間維持されない限り、これらの企業のバランスシートは再編の必要がないと述べています。この極端なシナリオは現時点では非常に低い可能性と見られています。

また、マイナーの売却懸念については、彼らは多角的な事業モデルを通じて圧力を緩和しており、特に電力資産をAIデータセンターの需要に再配置しているとしています。

資金流入と市場の分岐

ビットコインETFの総資産が1000億ドルを下回る一方で、資金の流れは複雑な状況を示しています。火曜日には現物ビットコインETFから27億ドルの純流出がありました。

この資金流出は、ビットコイン価格がETFの平均建てコストである84,000ドルを下回っていることに関連しています。しかし、市場関係者はこれがETFの大規模な追加売却を引き起こす可能性は低いと見ています。

ETFのアナリストNate Geraciは、「ほとんどの現物ビットコインETF資産は何があっても動かないだろう」と述べています。

機関の流動性提供者であるB2C2のCEOトーマス・レストゥも、機関のETF投資家は一般的に耐性が高いと指摘しています。ただし、彼は、機関資金がオンチェーン取引にシフトしている可能性も示唆しています。

展望と予測

バーンスタインのレポートの主要な予測は、流動性条件の改善に伴い、ビットコインは上昇トレンドに回帰し、2026年末までに15万ドルに達するというものです。

分析は、ビットコインのETFインフラと企業の資金調達チャネルは、将来の流動性改善時の資金流入に備えて整っていると見ています。

BitwiseのCEOハンター・ホースリーは別の見解を示し、ビットコインが70,000ドルを割ることについて、市場参加者によって解釈が分かれていると述べています。長期保有者は慎重になり、機関投資家は再び買い場と見ているという見方です。

短期的な動きについては、技術分析の専門家の間でも意見が分かれています。一部の独立したアナリストは、技術指標はさらに下落を示唆しており、「本当の底値」はビットコインが50,000ドルを割るまで待つ必要があると考えています。

まとめ

市場の転換期において、機関投資家の視線は次のサイクルに向かっています。2月10日にビットコイン価格が69,000ドル付近で推移している間も、Gate取引所のデータによると、過去24時間でBTC現物は純流入10億ドルを記録しています。

マイクロストラテジーは先週、約78,815ドルの単価でビットコインを1,142枚追加購入し、長期戦略を堅持しています。一方、ブラックロックのIBITは76.52万BTCの保有を維持し、市場の安定の要となっています。

2024年1月に上場したビットコイン現物ETFの累計純流入は68.918万BTC、価値は550億ドルに達しています。これらの数字は、伝統的な金融界がビットコインを資産クラスとして徐々に受け入れつつあることを示しています。