AI狂潮が資金プールを吸収、ビットコインの高い変動性の時代にどう対処するか？

この一週間で、ビットコインは一時的に6万ドルを下回り、昨年10月のピーク12万6000ドルと比べて半減してしまった。同時に、主要取引所の現物取引高は2025年末以降、約30％縮小している。

この現象の背後には、「AI資本支出サイクル」と呼ばれるマクロ経済の力が世界の資本の流れを変え、暗号通貨市場に構造的な流動性危機を引き起こしている。

市場の苦境：頂点から半減へ、ビットコインは流動性の渦に巻き込まれる

暗号通貨市場は深刻な変化を経験している。2026年2月のビットコインの動きは、最近の市場圧力の縮図と言える。先週、価格は一日で約20％下落し、週全体では8.6％の下落となった。

この下落の速度と規模は歴史的な極値に達している。データによると、2月5日のビットコインの下落Zスコアは-6.05σに達し、これは過去に類を見ない速度での下落を意味し、2020年の新型コロナウイルスの崩壊に次ぐものだ。

長期的な視点では、ビットコインの価格は現在、200日移動平均線の下方-2.88σの位置にまで落ちている。この乖離の程度は過去10年で見られなかったもので、FTX崩壊時をも超えており、価格が長期トレンドから大きく乖離していることを示している。

資本の移動：AIセクターは流動性の「ブラックホール」になり得るのか？

現在の困難の根底には、世界的な資本の大規模な移動がある。過去数ヶ月、人工知能を中心としたテクノロジー株や関連資産は、世界市場から資金を吸い上げ続けている。

この「資金吸引」効果は単なるセクターのローテーションではなく、より深いマクロ経済のメカニズムだ。AI資本支出サイクルは、流動性の「注入者」から「抽出者」へと変化している。

初期段階では、巨大テック企業がAIに投入した資金は、主に帳簿上の「遊休資金」（未使用の資本）からのもので、これらは実体経済に投入され、乗数効果を生み出し、暗号通貨を含むリスク資産の価格を押し上げてきた。

しかし、遊休資金が枯渇すると、新たなAI投資の1ドルは他の資産（ビットコイン、テクノロジー株、債券など）から引き出される必要が出てくる。資本は希少になり、限られた資金を巡る「生存競争」が始まり、ビットコインなどの高投機性資産が最も影響を受けやすくなる。

売り圧力の継続：米国機関投資家の売却とETF資金の流出

資金がAIに流れる一方で、ビットコイン市場には米国からの継続的な構造的売り圧力も存在する。重要な指標の一つは、コインベースのプレミアムが長期的にディスカウント状態にあることだ。これは米国からの売り注文が長期間にわたり強いことを示している。

マーケットメイカーのWintermuteの内部OTC資金流データは、最近一週間、米国の取引相手が市場の主要な売り手であることを裏付けている。この傾向は、米国の現物ビットコインETFの資金純流出が続いていることによってさらに強まっている。

2025年11月以降、ビットコインETFの純流出額は62億ドルを超えた。先週だけでも、ビットコインETFの純流出は約6.892億ドルに達した。これにより、負のフィードバックループが形成されている。ETFの償還は、発行者に現物市場でビットコインを売却させ、価格をさらに押し下げている。

レバレッジとボラティリティ：低取引高の「高波動」新常態

現物資金の流入が停滞する中、市場の価格発見メカニズムは歪み始めている。低い現物取引高と高レバレッジのデリバティブが相まって、市場の高いボラティリティを増幅させている。

データによると、ビットコイン先物の未決済建玉は、2025年10月初めの900億ドル超のピークから約490億ドルに減少し、レバレッジ率は45％以上低下した。この急速なレバレッジ縮小は、価格変動をさらに激化させる。

市場は「高ボラティリティと振幅の激しい価格発見段階」にある。堅固な現物買い支えがないため、どちらの方向にも持続的なトレンドを形成しにくく、大口注文や市場心理に左右されやすい。先週の動きは、「投降的」な清算と形容され、こうした脆弱性の表れだ。

データ洞察：Gate Venturesが示す市場の構造的圧力

Gate Venturesが2月9日に発表した最新の市場レビューは、このマクロの状況に具体的なデータを付加している。

レポートは、市場のセンチメントが「極度の恐怖」ゾーンに深く入り込み、恐怖と貪欲の指数は14にとどまっていることを確認している。ビットコインだけでなく、イーサリアムも圧力を受けており、先週は7.9％下落、ETF資金の流出も1.491億ドルに達した。

注目すべきは、ビットコインとイーサリアムを除いた暗号通貨全体の時価総額が、先週5.65％下落し、市場全体の下落率をやや下回っている点だ。これは、極端な相場の中で、一部資金が二大リーダーから外部へと流出したり、特定のアルトコインが比較的堅調に推移した可能性を示唆している。

今後の展望：市場が正常化するために必要な条件は？

いつ市場はこの高ボラティリティとトレンドレスの苦境から脱出できるのか。複数の機関の見解を総合すると、いくつかの重要な条件の達成が必要だ。

第一に、AI投資熱が一段落し、冷却する必要がある。マイクロソフトのやや弱い決算は、その始まりと見られるが、まだ十分ではない。AIへの過熱した資金の退潮とともに、流動性の圧力は緩和されるだろう。

次に、暗号通貨市場自体も現物需要の回復を見込む必要がある。具体的には、コインベースのプレミアムがプラスに転じること、ETF資金の流入に転じること、先物の基差金利が安定することの3つの微細なシグナルを観察することだ。これらの兆候が現れるまでは、持続的な上昇は難しい。

最後に、マクロ経済政策の明確化も重要だ。市場は、米連邦準備制度理事会の潜在的議長Kevin Warshが推進し得る「縮小政策」の影響を消化しつつある。短期的には実施の条件は整っていないが、その政策転換の期待は、引き続き市場の流動性判断に影響を与え続ける。

まとめ

2023年2月11日時点で、Gateプラットフォーム上のビットコイン価格は67,000ドル付近での攻防を続けている。市場構造の修復には時間がかかるが、各種極端な変動は新たなチャンスを孕んでいる。

トレーダーが今すべきことは、リスク管理とポジションコントロールを最優先し、レバレッジから現物への回帰を忍耐強く待つことだ。流動性（市場の水位）が再び上昇するまでは、資産価格（浮かぶゴムのアヒル）は安定して浮上しにくいだろう。