#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds #StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

資本市場の進化と資金調達コストの変動に伴い、多くの企業が従来の債務を過度に拡大することなく財務構造を強化するためにハイブリッド資金調達手段を再評価しています。近年議論されているアプローチの一つは、永久優先株式をより多く発行する戦略です。これは、長期的な柔軟性を維持しながらバランスシートのダイナミクスを再形成できる手段です。
永久優先株式は、満期日のない株式商品です。債券とは異なり、一定の時期に元本の返済を必要としません。代わりに、投資家は取締役会の承認を条件に、固定または変動の配当を無期限に受け取ります。そのハイブリッド構造のため、格付け機関はしばしばこれらを純粋な債務よりも部分的に株式として扱い、レバレッジ比率や信用指標の改善につながることがあります。
追加の永久優先株式を発行する主な動機の一つは、バランスシートの最適化です。拡大、買収、またはリファイナンス戦略の資金調達を目指す企業は、この商品を好む傾向があります。なぜなら、短期的なリファイナンスリスクを増やすことなく資本バッファを強化できるからです。満期の壁がないため、従来の債券と比べて流動性圧力が軽減されます。
もう一つの重要な要因は金利のポジショニングです。金利の変動性が高い時期には、永久優先株式を通じて固定配当コストを確定させることが、変動金利債務に比べて安定性をもたらす場合があります。連邦準備制度などの機関による市場の期待は、こうした商品の価格条件に大きく影響します。投資家が安定または低下する金利を予想している場合、発行条件はより有利になる可能性があります。
ガバナンスの観点からは、永久優先株式は通常、投票権が限定的または全くないことが多いです。これにより、企業はコントロールを希薄化せずに資金を調達できます。所有権が集中している企業や戦略的リーダーシップを重視する企業にとって、この構造は財務の柔軟性を提供しつつ意思決定の安定性を維持します。
しかし、この戦略にはリスクも伴います。配当支払いは技術的には裁量的である場合もありますが、市場の期待を強く形成します。配当の停止は投資家の信頼を損ない、将来の資本コストを増加させる可能性があります。さらに、永久優先株式はしばしば上位担保付債務よりも高い配当利回りを持つため、市場状況によってはより高コストになることもあります。
投資家の需要も重要な役割を果たします。伝統的な固定収益のリターンが圧縮される環境では、永久優先株式は高い利回りを提供するため、強い需要を集めることがあります。一方、政府債の利回りが大きく上昇した場合、投資家はハイブリッド証券を保有するためにより高いプレミアムを要求することがあります。
タイミングも非常に重要です。信用スプレッドが安定し、株式評価が堅調で、投資家のセンチメントが良好な時期に発行を行うと、より良い価格設定と広範な引き受けが期待できます。タイミングが悪いと、配当義務が何十年も続く可能性があり、コスト管理が不可欠となります。
戦略的には、企業は永久優先株式の発行を長期的な資本配分目標と整合させる必要があります。調達資金が配当コストを上回るリターンを生む生産的な投資に使われる場合、この戦略は株主価値を高めます。一方、流動性ギャップの一時的な穴埋めだけに使われると、市場から否定的に受け取られる可能性があります。
結論として、適切な条件下で実行されれば、永久優先株式の発行戦略は強力な財務ツールとなり得ます。資本の安定性を支え、信用の見方を改善し、即時の返済圧力なしに長期的な施策を資金調達できます。ただし、その成功は透明なコミュニケーション、調達資金の規律ある運用、市場タイミングの慎重さにかかっています。