Aave 最新ニュース：Aave V4の方向性決定、100％の製品収益をDAOに上納

2026年2月13日、AaveコミュニティはDeFiレンディング分野で今年最も重要なガバナンスの方向性決定を迎えました。Aave Labsが昨日正式に提出した「Aave Will Win Framework」提案は、過去数年間の収益分配慣例を完全に放棄し、Aaveブランド下のすべての製品の収入を直接Aave DAOの金庫に入れることを約束しています。

2月13日時点、Gateの最新市場データによると、AAVEは119.38ドルで、24時間で6.45%下落し、指数価格は125ドルから116ドルの範囲で大きく揺れ動いています。この価格変動は、市場の複雑な感情を正確に反映しています。V4の壮大なストーリーと、5070万ドルの資金要求によるガバナンスへの懸念が激しく対立しています。

激しい利益譲渡： 「プロトコル手数料」から「全ブランド上納」へ

この提案の核心的な突破点は、技術的なパラメータではなく、ビジネスモデルの徹底的な再構築にあります。

Aave Labsがガバナンスフォーラムで公開した詳細によると、収入の100%上納は、V3や将来のV4のプロトコル手数料だけでなく、Aaveブランドの全ての収益を含みます。

• オンチェーンのプロトコル層：Aave V3、未リリースのV4の全利息差と清算収入
• フロントエンド層：aave.comドメインから発生するすべてのフロントエンド費用
• オフチェーン・イノベーション層：Aave Cardデビットカード事業、AAVE ETF関連事業、さらには将来のブランド製品すべて

Aave創始者のStani KulechovはXプラットフォーム上で、この動きによりDAOの収入基盤が従来のAIP-1で定められたプロトコル手数料から、非プロトコル収入やチェーン外収入の領域へと実質的に拡大されると強調しました。AAVEトークンはもはや清算罰金を捕捉する価値シンボルにとどまらず、ブランド全体のキャッシュフローの証明書となるのです。

しかし、この「誠意」は無償の贈与ではありません。Aave Labsは同時にDAOに対して以下の資金申請を行っています。

• 2500万ドルのステーブルコイン（主資金）＋1750万ドルのマイルストーン資金
• 75,000枚のAAVEトークン（Gateのリアルタイム価格で約895万ドル相当）
• Aaveアプリ、Aave Pro、Aave Cardの開発・普及用に各300万ドルの助成金
• Aave Kit開発者ツールキットに250万ドル

合計資金要求は約5070万ドルで、これはAave DAOの現存する国庫総額（1億6090万ドル）の31.5%、非AAVE準備資産（1億ドル）の42%に相当します。

V4の方向性： 「バージョンアップ」から「技術憲法」へ

もう一つの重要な決定は、Aave V4を「統一された長期的な技術基盤」と位置付けることです。

V3の漸進的改良と比べて、V4の構想は「数兆ドル規模のオンチェーン金融」へと直結しています。

• RWA（現実資産）ネイティブ統合：実世界資産の担保は複雑な包装層を必要としなくなる
• ハブ・アンド・スポーク型流動性モデル：クロスチェーン流動性プールを統一し、多チェーン展開による断絶を解消
• 機関レベルのリスク管理エンジン：従来の金融テクノロジー企業のコンプライアンスと資本効率のニーズに適応

Kulechovはこの構造を「グローバル金融のオンチェーン支柱」と呼び、V4の実現により、Aaveは単なる暗号資産ネイティブのレンディングプロトコルから、TradFi（伝統金融）とDeFiをつなぐ信贷インフラへと進化します。

しかし、議論も巻き起こっています。提案は明確に示しています：V4のリリース後8〜12ヶ月でV3のパラメータを段階的に調整し、移行を促進、同時にV3の新機能開発は一時停止します。

これに対し、Aave Chan Initiative（ACI）の創始者Marc Zellerは激しく反発しています。彼は、V3の現在の年次プロトコル収入が1億ドル超であり、DeFi分野で最も安定したキャッシュフローエンジンであると指摘し、V4はまだ完全な監査を終えておらず、メインネットも遠いと述べています。「未収入のテストネット版と成熟した収入源を凍結した状態で投票にかけるのは非常に危険なガバナンスの束縛です。」

ガバナンスの落とし穴：7.5万枚のAAVEの行方と収入の定義権

表面的な利益譲渡の裏には、より深いガバナンスの緊張が潜んでいます。

75,000枚のAAVEの移転は、Zellerによると「ガバナンス権の見えない希薄化」と呼ばれます。現在のAAVEの分布から見ると、この移転はDAOのAAVE保有（約55万枚）の13.6%に相当します。「このトークンを受け取る前に、DAOは受取側がどれだけの投票権を既に持っているかを明確に理解している必要があります。強制的なウォレットの開示がなければ、情報の非対称性を伴うガバナンスの現金化です。」

Relayer Capitalの創始者Austin Barackは、「AAVEの価値比率の不確実性はすでに解消されており、投資は合理的な評価に戻るべきだ」と述べています。Gateの永続契約市場のポジションデータによると、価格は圧力を受けているものの、AAVEの保有量は依然として55万枚以上の高水準を維持し、買いと売りの攻防が激化しています。

より大きな制度的穴は、「収入」の定義権にあります。

Zellerは提案の詳細を逐一分析し、Aave Labsが一方的に「収入」の控除裁量権を保持していることを指摘しています。パートナーシップの分配、ユーザーへの補助金、市場リベート、さらには一部資金をユーザーインセンティブに直接変換することも、Labsが単独で決定し、独立した監査やDAOの事前承認、控除上限も設けていません。「定義の検証可能性がなく、100%はただのきれいなスローガンにすぎません。」

妥協と堅持：コミュニティが求める「ガバナンスの四段階」

5,070万ドルの一度きりの資金要求に直面し、コミュニティは全面的に否定せず、非常に厳格な修正案を提案しました。

ACIは、Temp Check段階で以下の制度的修正を完了させることを提案しています。

1. 投票の分割：収入の整合性、V4の確認、基金会の設立、資金要求を4つの独立した提案に分け、合意水準をテスト
2. 基金会の独立化：すべてのAave商標とIPを保有する新たな基金会は、資金移動前に法的実体を設立し、取締役会は特定のサービス提供者に依存しない構造とする
3. ウォレットの強制開示：DAO資金やAAVEトークンを受け取るすべてのエンティティは、直接・間接的に管理するオンチェーンアドレスを開示
4. 第三者による収入監査：独立監査機関が「収入」の範囲を定義し、控除項目にDAOの承認上限を設定

DeFi研究者のIgnasは、「Labsは重要な譲歩を示した。保有者はこれを肯定すべきだ。ただし、基金会の実質的なコントロールに関する疑問は依然として残る。特に7.5万枚のトークンは投票に使えないことが絶対条件だ」と評価しています。

価格と市場の感情：Gate市場のデータから見る投影

2月13日、Gateの現物取引板では、AAVEの買い注文は118ドル〜120ドルの範囲に集中し、売り圧は125ドル以上にあります。24時間の振幅は11.7%、インプライド・ボラティリティは最近の高水準にあります。

技術指標を見ると、日足の20日指数移動平均線（125.06ドル）が動的な抑制線となり、RSIは36で、売られ過ぎにはまだ達していません。提案の後続の投票が承認されれば、AAVEは125ドルの壁を回復する可能性があります。一方、ガバナンスの膠着状態が続けば、97ドルのサポートラインを再テストする可能性も排除できません。

注目すべきは、Gateの永続契約の資金費率が0.000286の微小な正値を維持している点です。これは、多くの買い手が大規模に離脱していないことを示し、ガバナンスの結論を待つ間、ポジションを維持していることを意味します。

まとめ

Aaveの今回の紛争は、2025年12月に独立代理人が収入の帰属について疑義を呈したことに端を発します。2ヶ月後、Labsは100%の収入上納を軸としたフレームワークを提示しました。Zellerは長文の最後で、「これはガバナンスの効果的な発揮の証であり、Aave DAOの一つの勝利だ。しかし、方向性と実行は異なる。スローガンと制度も異なる」と述べています。

V4は2026年のDeFi分野で最も注目されるアップグレードの一つになるでしょう。しかし、コード以上に重要なのは、DAOがこの争いの中で真に検証可能で抑制可能、持続可能なガバナンスモデルをどのように築くかです。Gate市場のすべての見積もりは、このモデルの進化に投票しているのです。