コーエンの1,050万ドルのGameStop賭け：投資家はこのミーム株を再考すべきか？

ライアン・コーエンは、チェューイの爆発的な成長の立役者であり、彼は単にゲームストップに対するビジョンを語るだけでなく、真剣な資金を投入しています。最近のSEC提出書類によると、コーエンはビデオゲーム小売業者の株式50万株を平均約21.12ドルで取得し、総額は1050万ドルを超えています。この積極的なインサイダー買いは重要なサインを示しています：会社のリーダーは本気で再生の可能性を信じており、これはこの悪名高いミーム株に対する懐疑的な見方とは対照的です。

コーエンの信念は重要です。なぜなら、ゲームストップの課題は現実的だからです。かつて会社の生命線だった実店舗のビデオゲーム小売事業は、構造的に縮小しています。コーエンが2023年末にCEOに就任したとき、市場は引き続き衰退を織り込んでいました。しかし、彼の在任からほぼ2年が経過し、同社の変革ストーリーはますます否定しにくくなっています。

事業の変貌：単なる衰退する小売業者以上のもの

コーエンは、支配権を握って以来、積極的にゲームストップのビジネスモデルを再構築しています。同社はコレクティブル（収集品）事業に進出し、ビットコインを自社の資産として蓄え、コストを削減し、実店舗の規模も大幅に縮小しています。結果は多面的なものとなっています。

2025年の最初の9か月間の業績を見ると、ハードウェア事業（ゲーム機や関連機器）は約5％減少していますが、これは依然としてマイナスながらも、崩壊ではなく安定化の兆しです。より懸念されるのはソフトウェア部門で、前年比27％縮小しており、このレガシー事業の縮小が続いている証拠です。しかし、ここで興味深いのは、アパレル、玩具、トレーディングカード、ゲーム関連商品を含むコレクティブル部門が同期間に55％増加したことです。

財務の基本指標も、収益構成の変化を超えて強化されています。2025年の最初の9か月間で、希薄化後一株当たり利益は0.67ドルと、前年同期から著しく改善しています。営業キャッシュフローも大幅に増加し、運営の効率性が向上しています。時価総額97億ドルのゲームストップは、過去12か月の売上高の約2.3倍で取引されており、これは単体で見れば妥当な評価といえます。

ウォール街の見積もり：有望だが未証明

ウォール街のこのミーム株に対するカバレッジは限られており、積極的に追跡しているアナリストは一人だけです。そのアナリストは、2026年の一株当たり利益がほぼ1.00ドルに達し、総売上高は41.6億ドルに到達すると予測しています。これらの数字は、いずれも前年比成長を示しています。現時点の株価から見ると、予想PERは約22倍となり、評価のパズルを生んでいます。

緊張感は避けられません。ゲームストップはコスト削減と運営効率の改善を続ける可能性がありますが、最大の事業セグメントの収益を安定させるには至っていません。コレクティブルの成長は励みになりますが、一つの成長エンジンだけでは、逆風に直面しているコア事業を抱える企業を自動的に変革できるわけではありません。利益の倍率は、未来をまだ書き換えつつある企業にはやや高すぎると感じられます。

結論：慎重な楽観主義と実務的な懐疑心の融合

コーエンの1050万ドルの買いは、インサイダーの自信を示しています。財務の軌道は間違いなく改善しています。しかし、このミーム株は、ゲームストップがレガシー事業の衰退を食い止め、コレクティブルが収益の重要な推進力に成長できるかどうかに賭けている状態です。

状況は、ミーム熱狂の時代から大きく変化しています。その変化が投資家の参入を正当化するだけの十分な理由となるかは、依然として不明です。財務の改善とインサイダーの買いはポジティブなシグナルですが、ビジネスモデルの確立や持続可能な競争優位性にはまだつながっていません。リスクを避けたい投資家にとっては、さらなる証拠を待つのが賢明なアプローチです。