直感的外科手術はプレミアムに値するのか？2026年2月の投資見通し

企業の投資価値を評価する際に最も重要な要素の一つは、現在の株価が公正な価値を反映しているのか、それとも根拠のない期待に基づいているのかという点です。インテュイティブ・サージカルは、2026年初頭の投資家にとってまさにこのジレンマを提示しています。同社は手術用ロボットのリーダー企業であり、2025年度を好調な勢いで終えたものの、その評価額は多くの市場参加者の見方とは異なるストーリーを語っています。

インテュイティブ・サージカルのビジネスモデル：ハードウェア販売を超えて

基本的に、インテュイティブ・サージカルはダ・ヴィンチ手術ロボットシステムを製造・販売しています。これは最小侵襲手術における革新的な市場リーダーです。しかし、同社の真の収益エンジンを理解するには、ロボットそのものだけを見るのではなく、その先を見据える必要があります。

ハードウェアは、多くの人が思うほど収益の大部分を占めていません。2025年には、手術用ロボットの販売が総収益の約25％を占めており、前年の24％とほぼ同じ比率です。この安定性は、一時的な状況ではなく、持続可能なビジネスモデルを示しています。残りの収益は、サービス（約15％）と消耗品（器具やアクセサリーなど）が占めており、これが総売上の約60％を構成しています。

この内訳の戦略的重要性は、収益の性質にあります。総収益の約75％は継続的な性質を持つ収入です。ダ・ヴィンチシステムが病院に導入されると、その施設は継続的なメンテナンスや交換用器具、スペアパーツを必要とします。これにより、まるでサブスクリプションのようなキャッシュフローの仕組みが生まれ、新たなシステム導入ごとに強化されていきます。

2025年末までに、世界で11,106台のダ・ヴィンチシステムが稼働しており、前年から12％増加しています。より重要なのは、これらのシステムの利用率が加速している点です。ダ・ヴィンチを用いた手術件数は前年比18％増加しており、新規導入台数の成長率を大きく上回っています。これは、技術に対する堅調な需要を示すとともに、既存のシステム一台あたりの収益が以前より増加していることを意味します。

成長の原動力とAIを活用した未来展望

手術件数の増加傾向により、経営陣は2026年に向けてさらなる拡大を見込んでいます。手術量は最大15％の伸びを予測しており、その背景には複数の成長促進要因があります。特に注目すべきは、人工知能（AI）の統合です。

インテュイティブ・サージカルはすでに、手術のパフォーマンス向上を目的としてAI支援機能を製品に組み込んでいます。2025年後半には、肺生検の際にリアルタイムで視覚的な補助を行うAIツールについてFDAの承認を取得しました。表面上はささやかな進歩に見えるかもしれませんが、実際には非常に価値のある技術です。呼吸による肺組織の動きにより、術前の画像は手術開始時には古くなってしまいます。AIによるリアルタイムの画像適応は、この重要な技術的課題を解決します。

将来的には、AIの応用範囲は現在の能力をはるかに超える可能性があります。AIが手術の一部を自動化する長期的な展望は、まさに変革的なチャンスです。これが実現するのが5年後なのか20年後なのかは不確かですが、明らかなのは、人工知能が手術用ロボットの役割を拡大していくという軌跡です。

評価の現実：価値の確認

ウォール街はすでに、インテュイティブ・サージカルの競争優位性と成長見通しを認識しています。同社の株価は現在、PER約67倍と非常に高い水準にあります。これは、記録的な評価水準に近いS&P 500の平均PER28倍と比べて大きなプレミアムです。

バリュー投資の観点から見ると、この評価は大きなハードルとなります。ただし、過去5年間の平均PERはほぼ72倍に達しており、現在の67倍はその平均と比べて相対的に割安感も出てきています。

さらに、一般的な成長株（バンガード・グロースETFを基準とすると）では、PERは約40倍未満です。インテュイティブ・サージカルはこれを大きく上回っており、市場は長期的な大幅な拡大を織り込んでいることを示しています。

投資の考慮点とリスク要因

インテュイティブ・サージカルへの投資を検討する際に重要なのは、忍耐力が必要不可欠だという点です。同社の株価は過去に30％超の下落を何度も経験しています。これらは一時的な調整ではなく、投資家の信念を試す大きな下落です。

この性質は、二つの投資シナリオを生み出します。一つは、長期的な確固たる信念を持ち、短期的な大きな変動に動じずに耐えられる投資家にとって、成長ストーリーは魅力的に映ることです。もう一つは、長期のパフォーマンス低迷を耐えきるのが難しいと考える場合、より慎重な戦略として、市場の大きな調整を待つことが賢明かもしれません。

投資判断のポイント

最終的に、この分析は、AIによる手術能力の向上を背景に、正当な競争優位と拡大の可能性を持つ企業を示しています。ただし、ウォール街の熱狂はこれらの強みをすでに株価に織り込んでいます。問題は、インテュイティブ・サージカルが魅力的な成長見通しを持つかどうかではなく、その見通しが今の時点でPER67倍の価値に見合うかどうかです。

なお、モトリーフールのストックアドバイザーは、最近の調査で「現在の市場環境で最も魅力的な10の投資機会」を特定しましたが、その中にインテュイティブ・サージカルは含まれていません。これは、成長志向の投資戦略においても、評価の高さが大きな課題であることを示しています。

最終的な投資判断は、あなたの投資期間、リスク許容度、そして手術用ロボットに対する信念にかかっています。忍耐強く成長を追求する投資家にとっては、インテュイティブ・サージカルは真剣に検討すべき銘柄です。一方で、プレミアムな評価を考慮し、しばらく様子見を続ける選択も妥当です。