世界のココア市場は、十分な供給と需要の悪化が続く中、価格に下押し圧力をかける逆風に直面しています。この変化は過去数年とは劇的に異なり、チョコレートの生産と農業の経済構造を根本的に再形成しています。## 市場の動向と価格の崩壊ココア先物は、反転の兆しを見せない持続的な下落局面に入りました。最近の取引では、両取引所の3月契約が下落を延長し、ニューヨーク契約は2年と2か月ぶりの安値を記録し、ロンドン契約も2年半ぶりの安値をつけました。これは1か月以上にわたる評価の悪化を示し、買い手のセンチメントの弱さが持続していることを示しています。この逆転の規模は、わずか2年前の市場動向と比較すると特に顕著です。国際ココア機構は、2023/24年度において過去60年以上で最大の494,000トンの不足を予測しており、価格は持続不可能な水準にまで高騰していました。現在の現実は根本的に異なり、市場は深刻な不足から供給過剰へと変化しています。## 供給過剰と需要の弱さの共鳴豊富なココア供給と崩壊する需要が、価格の弱さを生み出す完璧な嵐を作り出しています。供給側では、StoneXの予測によると、2025/26年と2026/27年のシーズンでそれぞれ287,000トンと267,000トンの大幅な余剰が見込まれています。国際ココア機構は、世界のココア在庫が前年比4.2％増の110万トンに達したと報告しており、過剰供給の状況を裏付けています。需要の圧力も同様に深刻です。消費者は高騰したチョコレート価格に抵抗し、購買パターンを変化させています。世界最大のチョコレート加工業者であるバリー・カレボーは、最新四半期のココア部門の販売量が22％減少したと報告し、その理由として「市場の需要の低迷と高利益セグメントへのシフト」を挙げています。この率直な評価は、価格圧力が商業的な計算を根本から変えていることを示しています。実際のココア消費の指標である粉砕活動も弱さを裏付けています。欧州のココア粉砕量は、前年同期比8.3％減の304,470トンに落ち込み、予想の2.9％減を大きく上回り、過去12年で最も低い四半期処理量となりました。アジアの粉砕量も4.8％減の197,022トンに減少しています。北米でも、安定した市場とされる地域でさえ、粉砕量はわずか0.3％増の103,117トンにとどまり、主要地域全体で消費の低迷を反映しています。## 在庫積み増し：弱気の兆候米国港で保管されている実物在庫も大きく回復し、弱気圧を高めています。昨年12月末に10.5か月ぶりの低水準であった160万袋から、ICE監視の在庫は1月中旬には2.5か月ぶりの高水準で178万袋に達しました。この在庫積み増しは、供給過剰を示す典型的な兆候であり、供給者が過剰在庫を処分しようとする動きと一致しています。## 地域別生産動向：アフリカに焦点供給状況は地域によって大きく異なり、今後の価格動向に多様な影響を及ぼしています。西アフリカの生育条件は大きく改善しており、コートジボワールとガーナの両国で好天候が続いています。ココアのポッド数は過去5年平均より約7％多く、昨年の収穫水準を大きく上回っています。両国ともに、より大きく健康なポッドを報告しており、2月から3月の収穫もこの勢いを維持すると見られています。しかし逆に、豊富な供給は予想外の反応を引き起こしています。西アフリカの農家は、低価格に抗議して積極的に出荷を控えています。コートジボワールの農家は、今年の販売年度の1月末までに120万トンを輸出し、前年同期の124万トンから3.2％減少しています。これは、世界最大のココア生産国が価格を支えるために意図的に供給を抑制している戦略です。ナイジェリアは、世界第5位の生産国であり、供給の縮小がより顕著です。11月の輸出は前年同期比7％減の35,203トンで、2025/26年度の生産も11％減の30万5千トンに落ち込む見込みです。この地域の縮小は一部価格を支える要因となっていますが、世界的な供給過剰を埋めるには不十分です。## 展望の変化と今後の見通し2024年末以降、市場の構造的状況は大きく変化しています。国際ココア機構は、2024/25年度の余剰をわずかに49,000トンと見積もり、4年ぶりの黒字を示しました。これは、長年の不足による逼迫状態からの脱却を意味します。一方、ラボバンクは、2025/26年度の余剰予測を当初の32万8千トンから25万トンに引き下げており、今後の年ではやや引き締まる可能性を示唆しています。この不足から供給過剰への移行は、投資心理を根本的に変えました。過去の不足期に高騰した価格は、供給の豊富さが否定されるにつれてその上昇分を失いつつあります。西アフリカの生産に大きな混乱や、消費者需要の劇的な反転がなければ、ココア市場は供給過剰による継続的な圧力に直面し続ける見込みです。
ココア市場の圧力：豊富な供給と弱まる需要が価格を再形成
世界のココア市場は、十分な供給と需要の悪化が続く中、価格に下押し圧力をかける逆風に直面しています。この変化は過去数年とは劇的に異なり、チョコレートの生産と農業の経済構造を根本的に再形成しています。
市場の動向と価格の崩壊
ココア先物は、反転の兆しを見せない持続的な下落局面に入りました。最近の取引では、両取引所の3月契約が下落を延長し、ニューヨーク契約は2年と2か月ぶりの安値を記録し、ロンドン契約も2年半ぶりの安値をつけました。これは1か月以上にわたる評価の悪化を示し、買い手のセンチメントの弱さが持続していることを示しています。
この逆転の規模は、わずか2年前の市場動向と比較すると特に顕著です。国際ココア機構は、2023/24年度において過去60年以上で最大の494,000トンの不足を予測しており、価格は持続不可能な水準にまで高騰していました。現在の現実は根本的に異なり、市場は深刻な不足から供給過剰へと変化しています。
供給過剰と需要の弱さの共鳴
豊富なココア供給と崩壊する需要が、価格の弱さを生み出す完璧な嵐を作り出しています。供給側では、StoneXの予測によると、2025/26年と2026/27年のシーズンでそれぞれ287,000トンと267,000トンの大幅な余剰が見込まれています。国際ココア機構は、世界のココア在庫が前年比4.2％増の110万トンに達したと報告しており、過剰供給の状況を裏付けています。
需要の圧力も同様に深刻です。消費者は高騰したチョコレート価格に抵抗し、購買パターンを変化させています。世界最大のチョコレート加工業者であるバリー・カレボーは、最新四半期のココア部門の販売量が22％減少したと報告し、その理由として「市場の需要の低迷と高利益セグメントへのシフト」を挙げています。この率直な評価は、価格圧力が商業的な計算を根本から変えていることを示しています。
実際のココア消費の指標である粉砕活動も弱さを裏付けています。欧州のココア粉砕量は、前年同期比8.3％減の304,470トンに落ち込み、予想の2.9％減を大きく上回り、過去12年で最も低い四半期処理量となりました。アジアの粉砕量も4.8％減の197,022トンに減少しています。北米でも、安定した市場とされる地域でさえ、粉砕量はわずか0.3％増の103,117トンにとどまり、主要地域全体で消費の低迷を反映しています。
在庫積み増し：弱気の兆候
米国港で保管されている実物在庫も大きく回復し、弱気圧を高めています。昨年12月末に10.5か月ぶりの低水準であった160万袋から、ICE監視の在庫は1月中旬には2.5か月ぶりの高水準で178万袋に達しました。この在庫積み増しは、供給過剰を示す典型的な兆候であり、供給者が過剰在庫を処分しようとする動きと一致しています。
地域別生産動向：アフリカに焦点
供給状況は地域によって大きく異なり、今後の価格動向に多様な影響を及ぼしています。西アフリカの生育条件は大きく改善しており、コートジボワールとガーナの両国で好天候が続いています。ココアのポッド数は過去5年平均より約7％多く、昨年の収穫水準を大きく上回っています。両国ともに、より大きく健康なポッドを報告しており、2月から3月の収穫もこの勢いを維持すると見られています。
しかし逆に、豊富な供給は予想外の反応を引き起こしています。西アフリカの農家は、低価格に抗議して積極的に出荷を控えています。コートジボワールの農家は、今年の販売年度の1月末までに120万トンを輸出し、前年同期の124万トンから3.2％減少しています。これは、世界最大のココア生産国が価格を支えるために意図的に供給を抑制している戦略です。
ナイジェリアは、世界第5位の生産国であり、供給の縮小がより顕著です。11月の輸出は前年同期比7％減の35,203トンで、2025/26年度の生産も11％減の30万5千トンに落ち込む見込みです。この地域の縮小は一部価格を支える要因となっていますが、世界的な供給過剰を埋めるには不十分です。
展望の変化と今後の見通し
2024年末以降、市場の構造的状況は大きく変化しています。国際ココア機構は、2024/25年度の余剰をわずかに49,000トンと見積もり、4年ぶりの黒字を示しました。これは、長年の不足による逼迫状態からの脱却を意味します。一方、ラボバンクは、2025/26年度の余剰予測を当初の32万8千トンから25万トンに引き下げており、今後の年ではやや引き締まる可能性を示唆しています。
この不足から供給過剰への移行は、投資心理を根本的に変えました。過去の不足期に高騰した価格は、供給の豊富さが否定されるにつれてその上昇分を失いつつあります。西アフリカの生産に大きな混乱や、消費者需要の劇的な反転がなければ、ココア市場は供給過剰による継続的な圧力に直面し続ける見込みです。