オマハのオラクルはバークシャー・ハサウェイを世界有数の強力な投資機関へと育て上げ、六十年にわたる在籍期間中にクラスA株で累積リターン約610万パーセントを達成した。ウォーレン・バフェットの成功は、忍耐、長期的視野、価値重視の規律、そして競争優位性への集中といった投資原則への揺るぎないコミットメントに由来している。しかし2022年から2023年にかけて、バフェットは彼の信念に反する決断を下し、それがバークシャーに大きな代償をもたらした。2022年第三四半期、下落局面で価格の乖離が機会を生む局面において、バフェットのチームは台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）に集中投資し、約6000万株を41億2000万ドルで購入した。その根拠は説得力があった。TSMCは半導体ファウンドリーの支配者であり、アップル、エヌビディア、インテルなどの先端チップを供給し、人工知能革命の中心に位置していた。彼らの最先端のCoWoS技術は、AI計算能力を求めるデータセンター向けにGPUと高帯域メモリを積層したものであった。しかし、ウォーレン・バフェットの確信は、形成されるや否やほぼ同時に消え去った。2022年第四四半期までにバークシャーはその持ち株の86％を売却し、2023年第一四半期には完全に閉じられた。この投資期間はおよそ6〜9か月に過ぎなかった。## バークシャーを築いたウォーレン・バフェットの哲学なぜこのTSMCからの撤退がこれほどまでに異常と見なされるのか理解するには、ウォーレン・バフェットの基本的な投資原則を理解する必要がある。これらの原則は正式に書き記されたことはなかったが、バークシャーの兆ドル企業への成長を導いた指針だった。**長期的な所有**が常に最優先だった。ウォーレン・バフェットは、ビジネスの株式を数四半期ではなく、何十年も保有するつもりで買った。彼は、株式市場は好景気と不景気を繰り返すが、拡大期は常に下降局面を上回ると理解していた。質の高い企業は長期的に資産を増やす。**価値重視の規律**はあらゆる投資判断に深く根付いていた。バフェットは、誤った価格付けが現れるのを辛抱強く待ち、質の高い企業に過剰に支払う誘惑を避けた。彼はしばしば強気市場でも動かず、真の割安を待つために資金を蓄えた。**競争優位性と持続可能な堀**は非常に重要だった。バフェットは、守備的な市場ポジションと長続きする顧客関係を持つ業界リーダーに惹かれた。TSMCもこの条件に合致していた—カテゴリーを支配していた。**資本の規律と株主に優しいプログラム**も重要な柱だった。配当や自社株買いは、経営陣のインセンティブを短期的なトレーダーではなく長期投資家と一致させる。ほぼすべての指標で、2022年第3四半期の時点でTSMCはバフェットの理想的な企業像に合致していた。## 退却の背景にある理由2023年5月、ウォーレン・バフェットは迅速な撤退について次のように述べた。「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」この地政学的判断は、台湾が米国と中国の間で不安定な位置にあることに焦点を当てていた。2022年のCHIPS and Science Actは米国内の半導体生産能力を強化し、バイデン政権は中国向けの先端AIチップの輸出制限を開始した。バフェットは、台湾も同様の逆風—輸出規制や地政学的緊張の高まりに直面し、TSMCの成長軌道を妨げる可能性があると結論付けたようだ。表面上は合理的な懸念だった。しかし、バフェットのタイミングはほとんど最悪だった。## 規則違反の代償TSMCのファウンドリー事業は2023年以降、爆発的に拡大した。エヌビディアのGPU需要は飽くことなく、巨大な遅延が生じた。TSMCは積極的にCoWoSの生産能力を拡大し、成長は加速、株価も上昇した。2025年7月、TSMCは時価総額で世界12番目のトリリオンドルクラブに加入した。もしバフェットが最初の持ち株を売らずに持ち続けていたら、その41億2000万ドルの投資は2026年1月までに約200億ドルに成長していただろう。その損失は約160億ドルの未実現利益を失ったことになる。これは、近年のウォーレン・バフェットの最も重大な誤判断の一つだ。長期的な信念に全てを賭ける投資家にとって、わずか半年の保有期間でのこの決断は、著しい逸脱といえる。地政学的懸念は管理可能であり、企業はそれにもかかわらず繁栄した。輸出規制も、バフェットが恐れた規模には実現しなかった。## バークシャーの未来への教訓バークシャーの新CEO、グレッグ・エイベルは、この高コストな経験をきっと心に刻むだろう。今後の方針は、バフェットがTSMCで犯した規則違反—忍耐を持ち、長期志向を貫き、確信を持つ—を徹底的に実践することにある。タイミングよりも忍耐を、四半期よりも長期を、二の足を踏むよりも確信を持つことだ。バフェットが規律を守ったとき、バークシャーは驚異的な成果を上げた。しかし、それを放棄したとき、市場は厳しい代償を払った。これこそが、台湾セミコンダクターにまつわる16億ドルの疑問符の最も明確な教訓だ。
ウォーレン・バフェットの$16 十億台湾セミコンダクターの失敗：規律の稀な失敗
オマハのオラクルはバークシャー・ハサウェイを世界有数の強力な投資機関へと育て上げ、六十年にわたる在籍期間中にクラスA株で累積リターン約610万パーセントを達成した。ウォーレン・バフェットの成功は、忍耐、長期的視野、価値重視の規律、そして競争優位性への集中といった投資原則への揺るぎないコミットメントに由来している。しかし2022年から2023年にかけて、バフェットは彼の信念に反する決断を下し、それがバークシャーに大きな代償をもたらした。
2022年第三四半期、下落局面で価格の乖離が機会を生む局面において、バフェットのチームは台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）に集中投資し、約6000万株を41億2000万ドルで購入した。その根拠は説得力があった。TSMCは半導体ファウンドリーの支配者であり、アップル、エヌビディア、インテルなどの先端チップを供給し、人工知能革命の中心に位置していた。彼らの最先端のCoWoS技術は、AI計算能力を求めるデータセンター向けにGPUと高帯域メモリを積層したものであった。
しかし、ウォーレン・バフェットの確信は、形成されるや否やほぼ同時に消え去った。2022年第四四半期までにバークシャーはその持ち株の86％を売却し、2023年第一四半期には完全に閉じられた。この投資期間はおよそ6〜9か月に過ぎなかった。
バークシャーを築いたウォーレン・バフェットの哲学
なぜこのTSMCからの撤退がこれほどまでに異常と見なされるのか理解するには、ウォーレン・バフェットの基本的な投資原則を理解する必要がある。これらの原則は正式に書き記されたことはなかったが、バークシャーの兆ドル企業への成長を導いた指針だった。
長期的な所有が常に最優先だった。ウォーレン・バフェットは、ビジネスの株式を数四半期ではなく、何十年も保有するつもりで買った。彼は、株式市場は好景気と不景気を繰り返すが、拡大期は常に下降局面を上回ると理解していた。質の高い企業は長期的に資産を増やす。
価値重視の規律はあらゆる投資判断に深く根付いていた。バフェットは、誤った価格付けが現れるのを辛抱強く待ち、質の高い企業に過剰に支払う誘惑を避けた。彼はしばしば強気市場でも動かず、真の割安を待つために資金を蓄えた。
競争優位性と持続可能な堀は非常に重要だった。バフェットは、守備的な市場ポジションと長続きする顧客関係を持つ業界リーダーに惹かれた。TSMCもこの条件に合致していた—カテゴリーを支配していた。
資本の規律と株主に優しいプログラムも重要な柱だった。配当や自社株買いは、経営陣のインセンティブを短期的なトレーダーではなく長期投資家と一致させる。
ほぼすべての指標で、2022年第3四半期の時点でTSMCはバフェットの理想的な企業像に合致していた。
退却の背景にある理由
2023年5月、ウォーレン・バフェットは迅速な撤退について次のように述べた。「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」
この地政学的判断は、台湾が米国と中国の間で不安定な位置にあることに焦点を当てていた。2022年のCHIPS and Science Actは米国内の半導体生産能力を強化し、バイデン政権は中国向けの先端AIチップの輸出制限を開始した。バフェットは、台湾も同様の逆風—輸出規制や地政学的緊張の高まりに直面し、TSMCの成長軌道を妨げる可能性があると結論付けたようだ。
表面上は合理的な懸念だった。しかし、バフェットのタイミングはほとんど最悪だった。
規則違反の代償
TSMCのファウンドリー事業は2023年以降、爆発的に拡大した。エヌビディアのGPU需要は飽くことなく、巨大な遅延が生じた。TSMCは積極的にCoWoSの生産能力を拡大し、成長は加速、株価も上昇した。
2025年7月、TSMCは時価総額で世界12番目のトリリオンドルクラブに加入した。もしバフェットが最初の持ち株を売らずに持ち続けていたら、その41億2000万ドルの投資は2026年1月までに約200億ドルに成長していただろう。
その損失は約160億ドルの未実現利益を失ったことになる。
これは、近年のウォーレン・バフェットの最も重大な誤判断の一つだ。長期的な信念に全てを賭ける投資家にとって、わずか半年の保有期間でのこの決断は、著しい逸脱といえる。地政学的懸念は管理可能であり、企業はそれにもかかわらず繁栄した。輸出規制も、バフェットが恐れた規模には実現しなかった。
バークシャーの未来への教訓
バークシャーの新CEO、グレッグ・エイベルは、この高コストな経験をきっと心に刻むだろう。今後の方針は、バフェットがTSMCで犯した規則違反—忍耐を持ち、長期志向を貫き、確信を持つ—を徹底的に実践することにある。タイミングよりも忍耐を、四半期よりも長期を、二の足を踏むよりも確信を持つことだ。
バフェットが規律を守ったとき、バークシャーは驚異的な成果を上げた。しかし、それを放棄したとき、市場は厳しい代償を払った。これこそが、台湾セミコンダクターにまつわる16億ドルの疑問符の最も明確な教訓だ。