中信証券：中国の優位な製造業の価格決定権の見直し現在、三つの重要な問題があります。一つは、中東の地政学的対立が徐々に世界的な持続的かつ激しいサプライチェーンの混乱へと進展していることです。A株は指数レベルで1年半の上昇相場を経験した後、重要な節目を迎えています。今後も上昇を続けるためには何が必要か？二つ目は、世界的な金融条件が弱含みの兆しを見せ始めていることです。市場のスタイルは大きく変化するのか？三つ目は、AIによる破壊的革新とコードの膨張が加速しており、これが経済構造や資産配分の方向性にどのような影響を与えるのか？指数レベルでは、評価の修復余地は限られており、企業利益率の回復が次の段階のA株の継続的な上昇相場の鍵となります。世界的なサプライチェーンの混乱は、再び中国の優位な製造業の価格決定権を検証する機会をもたらしています。スタイルの観点からは、中東の紛争が今年のスタイルシフトの触媒となっています。世界的なコスト上昇と金融条件の弱化を背景に、低評価と価格決定権は最も重要な二つの要素です。産業のトレンドとしては、コードの膨張や実物資源の不足が中国では優位な製造業の価格決定権の向上として現れています。AIの破壊的革新の加速と、グローバルなエネルギー化サプライチェーンの混乱がこの傾向を強化しています。資産配分においては、中国の優位な製造業の価格決定権の見直しを軸に、化学、非鉄金属、電力設備、新エネルギーなどに重点的に配分し、価格上昇は依然として重要な取引の手掛かりです。同時に、低評価ファクターのエクスポージャー（保険、証券、電力）も増やします。国泰証券海通：安定こそが中国株式市場の底流世界は円形であり、中国市場はエネルギー価格の影響から完全に離れることは難しいですが、単一のリスクシナリオに引きずられることもありません。中国市場や資産のロジックには優位性と差別化があります。安定性は希少であり、中国市場はより低いリスクプレミアムを持っています。成長のロジックは、世界的なスタグフレーションリスクのシナリオを打破する突破口となり、中国市場はより多様です。ロシア・ウクライナ紛争や米中関税摩擦は、感情のピーク後（認知修正の兆候は見られない）には、市場の動きは内在するロジックに依存することを示しています。中国の無リスク利回りの低下、資本市場の改革、経済構造の転換は、中国資本市場の「転換牛」の根本的な原動力と支柱です。原油価格の上昇は、中観産業に対して資源品の価格上昇による恩恵をもたらし、製造業はコスト伝達を示します。産業比較の観点では、新興技術が主軸であり、「曇りを破って月を見る」局面です。金融株は攻守の両面で堅実であり、価値も春を迎えるでしょう。産業別には、大金融（銀行・非銀）、周期的価値（建材・建築・化学・石炭・非鉄）、テクノロジー製造（電子・通信・電力設備・機械・航空宇宙・港股インターネット）に注目を推奨します。華泰証券：ポジション管理と個別銘柄の掘り起こしで不確実性に対応先週のA株は取引量縮小の中で調整しました。市場の取引構造や資金行動から、リスク志向は全体的に低下しています。地政学的リスクと原油価格の上昇リスクが依然として市場の価格形成の核心的矛盾です。展望としては、マクロ面では短期リスクは完全には解消されておらず、世界的なスタグフレーション懸念が高まっています。国内の流動性は十分ですが、輸出入やインフレの改善の持続性は未だ検証段階です。ミクロ面では、AIの破壊的影響に対する懸念が依然としてあり、年間最も重要な決算期が近づいています。高景気を維持してきた電力網設備や光ファイバー、化学などの産業は、産能サイクルの転換点の共通認識が高く、検証の焦点となります。現段階では、マクロ・ミクロの見通しは低いため、投資家にはポジションを縮小し、柔軟に対応することを推奨します。資産配分では、電力チェーンや必需品の中でαを追求します。さらに、評価圧力が徐々に解消されつつあり、短期的に触発要因のあるハードウェア（上流の計算能力関連）を押し目買いするのも有効です。銘柄選定では、評価と配当利回りを重視します。招商証券：短期的には原油価格の上昇がA株の調整を主導地政学的対立により、市場の核心的矛盾は供給の安全性と戦略資源にシフトしています。ドライビングロジックはリスク回避から再インフレ懸念へと変化しています。原油価格の上昇はインフレ期待を強化し、金利引き下げの見通しを抑制し、多くの資産に打撃を与えています。原油価格のインフレへの影響は、主にパルス的なものであり、70〜80年代の悪性インフレのような事態が起きる可能性は極めて低いと判断します。金融政策に関しては、今後短期的にはインフレ懸念が米国の利下げを妨げ、利下げのタイミングは後ろ倒しになり、下半期にずれ込む可能性があります。ただし、紛争の緩和が進めば、市場のリスク志向の迅速な回復を促し、A株は引き続き調整局面を維持します。今後を見通すと、短期的な地政学的緊張と民族主義の高まりは資源品の戦略的価値を支えます。中長期的には、「反内巻き」政策の継続、米中の需要の共振、金の影のアンカーの復活を背景に、PPIは加速して黒字化する可能性があります。電力設備、原油、化学、貴金属、石炭、半導体などの細分野に注目を推奨します。中信建投証券：中東情勢が中国の戦略的チャンスを促進米伊の対立は膠着状態に入り、原油価格は激しく変動しています。中国の原油輸入の多様化やエネルギー構造の転換、石油戦略備蓄も緩衝効果を発揮します。ただし、世界的なリスク志向の変動と国内資金面の制約の下、A株は短期的には依然として調整局面を維持する可能性があります。長期的には、米伊の対立が長期化すれば、次の三つの主要な影響が考えられます：1）油価の中枢上昇と世界的なインフレの加熱、FRBの利下げペースの乱れ；2）石油ドル体制の緩みの加速、中国が世界的な資本の避難先となり、人民元資産が恩恵を受ける可能性；3）中国の戦略的チャンスの創出です。特に、「石炭＋新エネルギー」の二本柱のエネルギー基盤を持つことで、自国のエネルギー安全保障を確保しつつ、世界のエネルギー転換をリードする可能性もあります。現在の混乱とチャンスは共存しており、「実物資産＋確実な成長」の二つの戦略的配分を推奨します。一つは、エネルギー安全保障に関連する煤炭、煤化学、電力網、公益事業、石油化学などの資産の再評価が継続中であること。もう一つは、電化転換の恩恵を受ける風光発電、車載蓄電、AIの価格上昇チェーンや電力不足のチェーンなど、成長余地の明確なセクターです。国金証券：「スタグフレーション」はそう簡単には来ない米伊の対立の第二週に入り、市場は油価の大幅上昇による経済のスタグフレーション予想を徐々に織り込み始めています。未来のスタグフレーションに対する懸念に直面しつつも、経済はむしろ高い適応能力を持つと判断しています。実際、今回の米伊対立が爆発する前の世界経済は依然として回復基調にありました。ロシア・ウクライナ紛争の経験を参考にすれば、各国はエネルギーの独立性をより重視し、中国の電力設備や新エネルギー産業も「危機の中の好機」となる可能性があります。市場の矛盾は、資産価格がファンダメンタルを先行している点にあります。今後の段階では、A株は全体的な評価の消化圧力に直面しますが、構造的な分化が引き続き市場の解決策となるでしょう。中国の資源と製造業を代表とする銘柄は、世界的な動揺の中で最も優れた配分価値を持ちます。特に、戦略的資源価値のある実物資産としての原油、海運、銅、アルミ、希土類、石炭、ゴムを推奨します。次に、グローバルで絶対的なリーダーシップを持ち、海外展開を加速させている中国製造業も注目です。最後に、逆風が反転し、消費の構造的な機会を見出すことも重要です。例えば、観光・景勝地、調味料・発酵品、ビールやその他の酒類、医薬品商業、医療美容などです。興業証券：A株は今後「我が意を貫く」方向に向かう見込み現状、情勢が膠着しつつある中で、高油価の持続は経済やインフレに与える影響、そしてそれが政策や資産価格に伝わるロジックの連鎖は、今後も継続的に注視すべきです。ただし、情勢の膠着が油価の再上昇を促し、トランプ氏の第二の「TACO」現象を引き起こす可能性もあり、これは将来の潜在的な「予想の差」となります。その時、資産価格の方向性は再び反転するでしょう。戦局の進展に伴い、市場の価格設定の核心的矛盾は二つの大きな変化を迎えています。一つは、「激しさの上昇」から「交渉の反復」への移行、もう一つは高油価が経済や政策の方向性に与える影響の価格設定です。これらの変化が確認された後、市場は次第に悪材料への反応が鈍化し、国内政策の確実性が高まることで、A株はより「我が意を貫く」方向に向かう見込みです。二つの戦略としては、一つは、油価と連動し、景気敏感で油価上昇の恩恵を受けやすいセクターを探すこと。もう一つは、油価上昇の影響を受けにくく、独立して景気を牽引できるセクターを見つけることです。国投証券：「一辺倒」は通用しない米国とイスラエル・イランの軍事対立について、世界の権威あるシンクタンクの研究は、長期化は避けられるものの、今後3ヶ月以内に完全に終結する見込みは低いとしています。今週の原油価格の大きな変動を踏まえ、我々は、月内のA株大盤は依然高位での震荡を続けると考えます。構造的には、「インフレ（価格上昇チェーン優先）」と「TACO（テクノロジー＋海外展開優先）」の間で価格が振動し続ける状態から抜け出すのは難しいです。「テクノロジー＋海外展開」VS資源品の優劣は、現時点では決定的な差はありません。最大のリスクは、二次的なインフレによる世界経済のハードランディングです。現状の価格変動はありますが、「テクノロジー＋海外展開」の価格設定は、最も堅実な産業の主軸です。今は一方に偏るのではなく、ポートフォリオの管理が勝負の鍵です。現在の新旧の共存の核心は、非鉄金属・資源化学品・AI応用と電力設備・海外向け機械（風力発電、建設機械、特殊設備）です。中期的には、「四つの再均衡」を見極めることが勝負のポイントです：新旧の再均衡、AI技術の下流化、輸出の中上流化、資源品の商品の性質の回帰と金融性の低下です。財通証券：今は「HALOPLUS」戦略を重視歴史的に見て、石油危機や湾岸戦争、イラク戦争のいずれも、中東の紛争の激化はまず原油価格を押し上げ、その後エネルギーと輸送コストを通じてインフレに波及し、世界の資産価格を揺るがしてきました。現在の米国のインフレは粘着性が高く、市場のFRBの利下げ期待も脆弱です。ホルムズ海峡のリスクが引き続き拡大し、油価の中枢が高止まりすれば、米国の再インフレ圧力はさらに高まります。FRBの緩和余地も制約され、リスク志向は一時的に抑制され、世界の流動性や株式資産に段階的な打撃を与えるでしょう。流動性の低下とリスク志向の圧迫を背景に、「HALOPLUS」戦略を採用すべきです。防御面では、HALOキャッシュフローを重視し、高キャッシュフロー、資産重視、高閾値、TMTとの相関が低いセクター（石炭、石油化学、建設など）を優先し、マクロの変動に備えます。攻めの側は、「PLUS」として、取引熱度が低く、金利感応度の低い成長セクターに焦点を当てます。現在、低空経済、商業宇宙、電池、シリコンウェハ、インバーター、風力発電部品などは過密度が低く、今後の催促やリスク志向の回復により、資金の流入弾力性が高まる可能性があります。中銀国際：第三次エネルギーのパラダイムシフト長期的な影響として、今回の地政学的緊張と油価の上昇は、過去二回の世界的な石油危機に匹敵する可能性があります。これにより、世界のエネルギー戦略は「化石燃料主導」から「新エネルギー技術の主権」へと加速してパラダイムの変革を促す可能性があります。中国はすでにこの歴史的な変革の過程で「主導国」の役割を担い始めています。短期的には、今回の地政学的緊張と油価の高騰は、A株指数に対して全体的にコントロール可能な範囲内の衝撃を与え続けると見られます。中期的には、構造的な緩やかな上昇トレンドが継続すると考えます。業界の配置については、主軸の拡散とコアな細分分野の「業績の団結」に注目します。まず、流動性の制約により、テクノロジーの評価は短期的に一定の調整を受ける可能性があります。これまでのTMTの好調は、先進的な製造（電気、新エネルギー車）へと拡散しています。次に、中東情勢の変化はエネルギー化学品の上昇を促進し、現在のグローバルな再インフレのマクロ背景と相まって、周期株の業績の上昇局面は化学セクターにまで拡大する見込みです。これまでの工業品（非鉄金属）のトレンドは、エネルギー化学品（基礎化学）へと拡散しています。最後に、AI産業のトレンドは中東情勢の影響を大きく受けません。収益成長の確実性が高いコアな細分分野は、「団結した業績」による持続的な上昇を見込みます。編集：王璐璐レイアウト：劉珺宇校正：劉星穎
【トップ10証券会社の一週間戦略】短期的にはA株は依然として変動を中心に推移し、現在は「HALOPLUS」戦略を重視
中信証券：中国の優位な製造業の価格決定権の見直し
現在、三つの重要な問題があります。一つは、中東の地政学的対立が徐々に世界的な持続的かつ激しいサプライチェーンの混乱へと進展していることです。A株は指数レベルで1年半の上昇相場を経験した後、重要な節目を迎えています。今後も上昇を続けるためには何が必要か？二つ目は、世界的な金融条件が弱含みの兆しを見せ始めていることです。市場のスタイルは大きく変化するのか？三つ目は、AIによる破壊的革新とコードの膨張が加速しており、これが経済構造や資産配分の方向性にどのような影響を与えるのか？
指数レベルでは、評価の修復余地は限られており、企業利益率の回復が次の段階のA株の継続的な上昇相場の鍵となります。世界的なサプライチェーンの混乱は、再び中国の優位な製造業の価格決定権を検証する機会をもたらしています。スタイルの観点からは、中東の紛争が今年のスタイルシフトの触媒となっています。世界的なコスト上昇と金融条件の弱化を背景に、低評価と価格決定権は最も重要な二つの要素です。産業のトレンドとしては、コードの膨張や実物資源の不足が中国では優位な製造業の価格決定権の向上として現れています。AIの破壊的革新の加速と、グローバルなエネルギー化サプライチェーンの混乱がこの傾向を強化しています。資産配分においては、中国の優位な製造業の価格決定権の見直しを軸に、化学、非鉄金属、電力設備、新エネルギーなどに重点的に配分し、価格上昇は依然として重要な取引の手掛かりです。同時に、低評価ファクターのエクスポージャー（保険、証券、電力）も増やします。
国泰証券海通：安定こそが中国株式市場の底流
世界は円形であり、中国市場はエネルギー価格の影響から完全に離れることは難しいですが、単一のリスクシナリオに引きずられることもありません。中国市場や資産のロジックには優位性と差別化があります。安定性は希少であり、中国市場はより低いリスクプレミアムを持っています。成長のロジックは、世界的なスタグフレーションリスクのシナリオを打破する突破口となり、中国市場はより多様です。ロシア・ウクライナ紛争や米中関税摩擦は、感情のピーク後（認知修正の兆候は見られない）には、市場の動きは内在するロジックに依存することを示しています。中国の無リスク利回りの低下、資本市場の改革、経済構造の転換は、中国資本市場の「転換牛」の根本的な原動力と支柱です。
原油価格の上昇は、中観産業に対して資源品の価格上昇による恩恵をもたらし、製造業はコスト伝達を示します。産業比較の観点では、新興技術が主軸であり、「曇りを破って月を見る」局面です。金融株は攻守の両面で堅実であり、価値も春を迎えるでしょう。産業別には、大金融（銀行・非銀）、周期的価値（建材・建築・化学・石炭・非鉄）、テクノロジー製造（電子・通信・電力設備・機械・航空宇宙・港股インターネット）に注目を推奨します。
華泰証券：ポジション管理と個別銘柄の掘り起こしで不確実性に対応
先週のA株は取引量縮小の中で調整しました。市場の取引構造や資金行動から、リスク志向は全体的に低下しています。地政学的リスクと原油価格の上昇リスクが依然として市場の価格形成の核心的矛盾です。展望としては、マクロ面では短期リスクは完全には解消されておらず、世界的なスタグフレーション懸念が高まっています。国内の流動性は十分ですが、輸出入やインフレの改善の持続性は未だ検証段階です。ミクロ面では、AIの破壊的影響に対する懸念が依然としてあり、年間最も重要な決算期が近づいています。高景気を維持してきた電力網設備や光ファイバー、化学などの産業は、産能サイクルの転換点の共通認識が高く、検証の焦点となります。
現段階では、マクロ・ミクロの見通しは低いため、投資家にはポジションを縮小し、柔軟に対応することを推奨します。資産配分では、電力チェーンや必需品の中でαを追求します。さらに、評価圧力が徐々に解消されつつあり、短期的に触発要因のあるハードウェア（上流の計算能力関連）を押し目買いするのも有効です。銘柄選定では、評価と配当利回りを重視します。
招商証券：短期的には原油価格の上昇がA株の調整を主導
地政学的対立により、市場の核心的矛盾は供給の安全性と戦略資源にシフトしています。ドライビングロジックはリスク回避から再インフレ懸念へと変化しています。原油価格の上昇はインフレ期待を強化し、金利引き下げの見通しを抑制し、多くの資産に打撃を与えています。原油価格のインフレへの影響は、主にパルス的なものであり、70〜80年代の悪性インフレのような事態が起きる可能性は極めて低いと判断します。金融政策に関しては、今後短期的にはインフレ懸念が米国の利下げを妨げ、利下げのタイミングは後ろ倒しになり、下半期にずれ込む可能性があります。ただし、紛争の緩和が進めば、市場のリスク志向の迅速な回復を促し、A株は引き続き調整局面を維持します。
今後を見通すと、短期的な地政学的緊張と民族主義の高まりは資源品の戦略的価値を支えます。中長期的には、「反内巻き」政策の継続、米中の需要の共振、金の影のアンカーの復活を背景に、PPIは加速して黒字化する可能性があります。電力設備、原油、化学、貴金属、石炭、半導体などの細分野に注目を推奨します。
中信建投証券：中東情勢が中国の戦略的チャンスを促進
米伊の対立は膠着状態に入り、原油価格は激しく変動しています。中国の原油輸入の多様化やエネルギー構造の転換、石油戦略備蓄も緩衝効果を発揮します。ただし、世界的なリスク志向の変動と国内資金面の制約の下、A株は短期的には依然として調整局面を維持する可能性があります。長期的には、米伊の対立が長期化すれば、次の三つの主要な影響が考えられます：1）油価の中枢上昇と世界的なインフレの加熱、FRBの利下げペースの乱れ；2）石油ドル体制の緩みの加速、中国が世界的な資本の避難先となり、人民元資産が恩恵を受ける可能性；3）中国の戦略的チャンスの創出です。特に、「石炭＋新エネルギー」の二本柱のエネルギー基盤を持つことで、自国のエネルギー安全保障を確保しつつ、世界のエネルギー転換をリードする可能性もあります。
現在の混乱とチャンスは共存しており、「実物資産＋確実な成長」の二つの戦略的配分を推奨します。一つは、エネルギー安全保障に関連する煤炭、煤化学、電力網、公益事業、石油化学などの資産の再評価が継続中であること。もう一つは、電化転換の恩恵を受ける風光発電、車載蓄電、AIの価格上昇チェーンや電力不足のチェーンなど、成長余地の明確なセクターです。
国金証券：「スタグフレーション」はそう簡単には来ない
米伊の対立の第二週に入り、市場は油価の大幅上昇による経済のスタグフレーション予想を徐々に織り込み始めています。未来のスタグフレーションに対する懸念に直面しつつも、経済はむしろ高い適応能力を持つと判断しています。実際、今回の米伊対立が爆発する前の世界経済は依然として回復基調にありました。ロシア・ウクライナ紛争の経験を参考にすれば、各国はエネルギーの独立性をより重視し、中国の電力設備や新エネルギー産業も「危機の中の好機」となる可能性があります。市場の矛盾は、資産価格がファンダメンタルを先行している点にあります。今後の段階では、A株は全体的な評価の消化圧力に直面しますが、構造的な分化が引き続き市場の解決策となるでしょう。
中国の資源と製造業を代表とする銘柄は、世界的な動揺の中で最も優れた配分価値を持ちます。特に、戦略的資源価値のある実物資産としての原油、海運、銅、アルミ、希土類、石炭、ゴムを推奨します。次に、グローバルで絶対的なリーダーシップを持ち、海外展開を加速させている中国製造業も注目です。最後に、逆風が反転し、消費の構造的な機会を見出すことも重要です。例えば、観光・景勝地、調味料・発酵品、ビールやその他の酒類、医薬品商業、医療美容などです。
興業証券：A株は今後「我が意を貫く」方向に向かう見込み
現状、情勢が膠着しつつある中で、高油価の持続は経済やインフレに与える影響、そしてそれが政策や資産価格に伝わるロジックの連鎖は、今後も継続的に注視すべきです。ただし、情勢の膠着が油価の再上昇を促し、トランプ氏の第二の「TACO」現象を引き起こす可能性もあり、これは将来の潜在的な「予想の差」となります。その時、資産価格の方向性は再び反転するでしょう。
戦局の進展に伴い、市場の価格設定の核心的矛盾は二つの大きな変化を迎えています。一つは、「激しさの上昇」から「交渉の反復」への移行、もう一つは高油価が経済や政策の方向性に与える影響の価格設定です。これらの変化が確認された後、市場は次第に悪材料への反応が鈍化し、国内政策の確実性が高まることで、A株はより「我が意を貫く」方向に向かう見込みです。二つの戦略としては、一つは、油価と連動し、景気敏感で油価上昇の恩恵を受けやすいセクターを探すこと。もう一つは、油価上昇の影響を受けにくく、独立して景気を牽引できるセクターを見つけることです。
国投証券：「一辺倒」は通用しない
米国とイスラエル・イランの軍事対立について、世界の権威あるシンクタンクの研究は、長期化は避けられるものの、今後3ヶ月以内に完全に終結する見込みは低いとしています。今週の原油価格の大きな変動を踏まえ、我々は、月内のA株大盤は依然高位での震荡を続けると考えます。構造的には、「インフレ（価格上昇チェーン優先）」と「TACO（テクノロジー＋海外展開優先）」の間で価格が振動し続ける状態から抜け出すのは難しいです。
「テクノロジー＋海外展開」VS資源品の優劣は、現時点では決定的な差はありません。最大のリスクは、二次的なインフレによる世界経済のハードランディングです。現状の価格変動はありますが、「テクノロジー＋海外展開」の価格設定は、最も堅実な産業の主軸です。今は一方に偏るのではなく、ポートフォリオの管理が勝負の鍵です。現在の新旧の共存の核心は、非鉄金属・資源化学品・AI応用と電力設備・海外向け機械（風力発電、建設機械、特殊設備）です。中期的には、「四つの再均衡」を見極めることが勝負のポイントです：新旧の再均衡、AI技術の下流化、輸出の中上流化、資源品の商品の性質の回帰と金融性の低下です。
財通証券：今は「HALOPLUS」戦略を重視
歴史的に見て、石油危機や湾岸戦争、イラク戦争のいずれも、中東の紛争の激化はまず原油価格を押し上げ、その後エネルギーと輸送コストを通じてインフレに波及し、世界の資産価格を揺るがしてきました。現在の米国のインフレは粘着性が高く、市場のFRBの利下げ期待も脆弱です。ホルムズ海峡のリスクが引き続き拡大し、油価の中枢が高止まりすれば、米国の再インフレ圧力はさらに高まります。FRBの緩和余地も制約され、リスク志向は一時的に抑制され、世界の流動性や株式資産に段階的な打撃を与えるでしょう。
流動性の低下とリスク志向の圧迫を背景に、「HALOPLUS」戦略を採用すべきです。防御面では、HALOキャッシュフローを重視し、高キャッシュフロー、資産重視、高閾値、TMTとの相関が低いセクター（石炭、石油化学、建設など）を優先し、マクロの変動に備えます。攻めの側は、「PLUS」として、取引熱度が低く、金利感応度の低い成長セクターに焦点を当てます。現在、低空経済、商業宇宙、電池、シリコンウェハ、インバーター、風力発電部品などは過密度が低く、今後の催促やリスク志向の回復により、資金の流入弾力性が高まる可能性があります。
中銀国際：第三次エネルギーのパラダイムシフト
長期的な影響として、今回の地政学的緊張と油価の上昇は、過去二回の世界的な石油危機に匹敵する可能性があります。これにより、世界のエネルギー戦略は「化石燃料主導」から「新エネルギー技術の主権」へと加速してパラダイムの変革を促す可能性があります。中国はすでにこの歴史的な変革の過程で「主導国」の役割を担い始めています。短期的には、今回の地政学的緊張と油価の高騰は、A株指数に対して全体的にコントロール可能な範囲内の衝撃を与え続けると見られます。中期的には、構造的な緩やかな上昇トレンドが継続すると考えます。
業界の配置については、主軸の拡散とコアな細分分野の「業績の団結」に注目します。まず、流動性の制約により、テクノロジーの評価は短期的に一定の調整を受ける可能性があります。これまでのTMTの好調は、先進的な製造（電気、新エネルギー車）へと拡散しています。次に、中東情勢の変化はエネルギー化学品の上昇を促進し、現在のグローバルな再インフレのマクロ背景と相まって、周期株の業績の上昇局面は化学セクターにまで拡大する見込みです。これまでの工業品（非鉄金属）のトレンドは、エネルギー化学品（基礎化学）へと拡散しています。最後に、AI産業のトレンドは中東情勢の影響を大きく受けません。収益成長の確実性が高いコアな細分分野は、「団結した業績」による持続的な上昇を見込みます。
編集：王璐璐
レイアウト：劉珺宇
校正：劉星穎