預測市場在法律上處於何種地位？

預測市場正從邊緣走向主流。它們在《南方公園》中被諷刺，通過風險投資讓創始人致富，甚至在諾貝爾獎泄密後引發爭議。

南方公園該領域的兩位領導者是 Kalshi，這是一個在美國受到監管的交易所，以美元結算合同，以及 Polymarket，這是一個建立在 Polygon 上的去中心化加密平台。兩者在九月份的交易量達到了創紀錄的 14.4 億美元，其中 Kalshi 佔據了 60% 的市場份額。

隨着它們的知名度提高，焦點轉向一個關鍵問題：預測市場是否合法，在哪裏合法？要理解法律爭論，首先值得解析預測市場是如何運作的。

什麼是預測市場？

簡單來說，預測市場是一個針對未來事件（例如選舉結果、體育、天氣模式或金融趨勢）的投注市場。人們根據現實事件的結果買賣合約。價格隨着集體信念動態變化，每一筆交易都是對未來的激勵驅動投注。

例如，考慮一個關於“團隊A會贏得足球比賽嗎？”的市場。在平台上，每個事件就像是一個在兩方之間的拔河比賽——YES和NO——其總值始終等於$1。如果你相信團隊A會贏，你就購買YES合約；如果你相信相反的觀點，你就選擇NO。隨着交易者對新數據、謠言或直覺的反應，價格實時波動。因此，如果一個合約的交易價格爲$0.80，這表示市場認爲該事件發生的概率爲80%。如果你的預測正確，你將獲得$1 的回報。

一些預測市場是鏈外的，中心化的，像Kalshi一樣受到監管。其他的則是去中心化的，運行在區塊鏈上，像Polymarket，這使得它們更具靈活性但監管控制更少。

那麼它們爲什麼重要呢？因爲預測市場聚合了新信息，甚至超過了傳統民調。由於有金錢的投入，猜測變成了更準確的預測。在許多情況下，這些市場在任何人之前就開始描繪未來。

然而，它們與賭博或投機性下注的相似性使得在不同司法管轄區的監管變得棘手。

各個司法管轄區如何對待預測市場

美國

美國對預測市場的監管處理取決於平台的運營模式和合規性。Kalshi 和 Polymarket 展示了監管者對這些平台的不同處理方式。

Kalshi 在 CFTC 完全合規，作爲指定合同市場，允許在聯邦監管下提供各種主題的合法事件合同。與此同時，它的去中心化競爭對手 Polymarket 與監管機構有着痛苦的歷史。2022 年，它因涉嫌提供非法的二元期權合同而被罰款 140 萬美元，迫使其撤出美國用戶。2025 年，它在收購了 CFTC 許可的衍生品交易所 QCEX 後重新進入市場。

這些競爭對手之間的對比突顯了該國的監管立場：創新是受歡迎的，但前提是它必須遵循規則。

英國和歐盟

大多數歐盟國家將預測市場主要視爲賭博場所，並採取分散的監管方式。與此同時，英國在嚴格的消費者保護規則下，允許有限形式的預測市場(Betfair風格的博彩交易所)，並由英國賭博委員會進行監督。由於監管模糊性所造成的法律灰色地帶限制了機構參與和這些市場的整體增長。

因此，英國和其他歐盟國家，如比利時、法國和波蘭，限制了預測市場的運營，例如 Polymarket、Kalshi 等，理由是違反了賭博法規和國際制裁。

亞太國家

亞太國家往往對預測市場採取限制性立場，通常將其視爲賭博平台。獲得許可的運營非常稀少或幾乎不可能，像新加坡、臺灣、泰國和澳大利亞等司法管轄區已經考慮禁止投注平台Polymarket和Kalshi。

一些專家認爲，預測市場應該被視爲數據基礎設施，而不僅僅是投機平台。在另一方面，監管要麼迫使平台採用集中模型，要麼將其完全驅逐到海外，從而限制了更廣泛的採用。

未來幾年，以及監管機構如何選擇對其進行分類，將決定預測市場是繼續作爲小衆工具，還是演變爲主流金融基礎設施。