暗号化銀行の解読：富はオンチェーンに留まり、消費はオフチェーンを必要としない

著者: Chilla コンパイル：ブロックユニコーン

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前書き

行動経済学には、心理的口座に関する原理があります。人々はお金に対する態度が、その保管場所によって異なることがあります。普通預金口座にある100ドルは自由に使えるように感じる一方で、退職口座にある100ドルは手をつけられないように感じます。お金自体は交換可能ですが、保管場所がそれに対する見方に影響を与えます。

Fraxの創設者Sam Kazemianはこれを「ネットワース理論」と呼んでいます。人々は小遣いを自分の大部分の資産が存在する場所に置く傾向があります。もしあなたの資産が主にCharles Schwabの株式と債券口座に集中しているなら、関連する銀行口座にドルを置くでしょう。なぜなら、資金が両者の間で非常に簡単に移動できるからです。もしあなたの資産が主にEthereumウォレットとDeFiポジションに存在するなら、ドルもDeFiの世界と同じように簡単に相互作用できることを望むでしょう。

史上初めて、相当数の人々が大部分の富をチェーン上に保管しています。彼らはコーヒーを買うために伝統的な銀行を通じて何度も送金することに疲れています。

暗号新銀行は、すべての機能を一つのプラットフォームに統合することによってこの問題を解決しようとしています。これらのプラットフォームを使用すれば、利息を生むステーブルコインで貯金し、Visaカードを使用して消費することができ、従来の銀行口座に触れる必要はありません。

これらのプラットフォームの急速な成長は、市場が暗号通貨に十分な実際のユーザーと十分なオンチェーンの実際の資金を持っているという事実に応じたものであり、これによりそのようなプラットフォームを構築する価値があることを示しています。

ステーブルコインが日常消費にシームレスに統合される

10年以上にわたり、暗号通貨は仲介者を排除し、コストを削減し、ユーザーにより多くのコントロールを与えることを約束してきました。しかし、常に1つの問題があります。それは、商人が暗号通貨を受け入れないことであり、すべての商人に同時に暗号通貨を受け入れさせることは不可能です。

あなたはUSDCで家賃を支払うことはできません。あなたの雇用主はETHであなたの給料を支払うことはありません。スーパーはステーブルコインを受け付けません。すべての財産を暗号通貨に投資しても、正常に生活するためには従来の銀行口座が必要です。暗号通貨と法定通貨の間の交換は、手数料、決済の遅延、摩擦を引き起こします。

これがほとんどの暗号支払いプロジェクトが失敗する理由です。BitPayは商人が直接ビットコインを受け入れるように試みました。ライトニングネットワークはピアツーピアのインフラを構築しましたが、流動性管理とルーティングの信頼性の面で問題に直面しました。どちらも変換コストが高すぎるため、顕著な普及を得られませんでした。商人は顧客がこの支払い方法を使用することを確認する必要があります。顧客は商人がこの支払い方法を受け入れることを確認する必要があります。誰も最初の行動を起こしたがりません。

暗号通貨新銀行は、調整の問題を影も形もなく隠しています。あなたは、自分が管理するウォレットからステーブルコインを使って支出します。新銀行はステーブルコインをドルに交換し、VisaまたはMastercardを通じて商人と決済します。カフェはいつも通りドルを受け取ります。彼らはその中に暗号通貨取引が関与していることを知りません。

すべての商人に暗号通貨を受け入れるよう説得する必要はありません。ユーザーが普通のデビットカードを受け入れる商人（ほぼどこにでもいる）で暗号通貨で支払いできるように、変換プロセスを簡素化するだけで良いのです。

2025年に3つのインフラが同時に成熟し、何年もの失敗した試みの後、現在実現可能となった。

まず、ステーブルコインが合法化されました。2025年7月に通過した「GENIUS法案」は、ステーブルコインの発行に明確な法的枠組みを提供しました。財務長官スコット・ベンセトは、2030年までに支払いに使用されるステーブルコインの取引量が3兆ドルに達すると予測しています。これは、米国財務省が正式にステーブルコインが金融システムの一部となったことを発表したことに相当します。

次に、銀行カードのインフラが商品化されました。Bridgeのような会社は、チームが数週間で完全なバーチャルバンク製品を立ち上げることができる、すぐに使えるAPIを提供しています。Stripeは11億ドルでBridgeを買収しました。チームはもはや銀行カードネットワークと直接交渉する必要もなく、ゼロから銀行との関係を構築する必要もありません。

第三に、人々は現在、確かにチェーン上に富を持っています。初期の暗号通貨の支払い試みは失敗しました。なぜなら、ユーザーは大量の暗号通貨の純資産を持っていなかったからです。ほとんどの貯蓄は、伝統的な証券口座や401k退職プランに保管されています。暗号通貨は、生涯の貯蓄を保管する場所ではなく、投機の道具と見なされています。

今の状況は異なっています。若いユーザーや暗号通貨ネイティブユーザーは、現在、イーサリアムウォレット、ステーキングポジション、DeFiプロトコルに大量の資産を保有しています。人々のメンタルアカウントは変化しました。資金をチェーン上に留め、直接チェーン上で消費することは、銀行預金に換えるよりもはるかに簡単です。

製品とその機能

暗号通貨の新しい銀行間の違いは、主に利回り、キャッシュバック率、および地域カバレッジに見られます。しかし、彼らは皆、同じ核心的な問題を解決しています：人々が自分の暗号通貨資産を使用できるようにし、自己保管権を放棄したり、頻繁に銀行預金に換える必要がないということです。

EtherFiは毎日処理するクレジットカードの消費額が100万ドルを超え、過去2か月で倍増しました。同様に、MoneriumのEUReステーブルコインの発行量と破棄率も顕著な増加を示しています。

この違いは非常に重要です。なぜなら、それはこれらのプラットフォームが単なる暗号通貨の投機だけでなく、真の経済活動を促進していることを示しているからです。資金は暗号のサークルを越えて、より広範な経済体系に流れ込んでいます。

それはずっと欠けていた橋が、ついに完成しました。

過去一年、競争環境は激変しました。Plasma Oneは、ドルの取得チャネルが制限されている新興市場に焦点を当てた最初のステーブルコインネイティブバンクとして登場しました。Arbitrumに基づいて構築されたTriaは、自主管理ウォレットとガス費無料の取引を提供します。EtherFiは、流動性再ステーキングプロトコルから、総ロック価値110億ドル(TVL)を持つ成熟した新銀行に発展しました。MantleのURは、スイスの規制とコンプライアンスを優先し、アジア市場をターゲットにしています。

様々な手法があるが、解決するのは同じ問題です：いかにしてブロックチェーン上の資産を直接使えるようにし、従来の銀行とのやり取りに時間をかけずに済ませるか？

暗号新銀行は規模が小さくても競争に参加できる別の理由があります。それは、ユーザー自体がより価値があるからです。アメリカ人の平均当座預金口座残高は約8,000ドルです。しかし、暗号通貨のネイティブユーザーは、異なるプロトコル、ブロックチェーン、プラットフォーム間で6桁、さらには7桁の取引を頻繁に行います。彼らの取引量は、数百の伝統的な銀行顧客の合計に相当します。これは伝統的なユニットエコノミクスを根本的に変えました。暗号新銀行は数百万のユーザーを必要とせず、数千の適切な顧客だけで利益を上げることができます。伝統的な銀行はスケールメリットを追求していますが、各顧客がもたらす収入は限られています。一方、暗号新銀行はユーザー基盤が小さくても持続可能なビジネスを構築することができます。なぜなら、各顧客の取引手数料、交換手数料収入、資産管理における価値は伝統的な銀行の10倍から100倍だからです。一般のユーザーがもはや伝統的な銀行のように毎月2回、2,000ドルの給与を預け入れないとき、すべてがまったく異なります。

すべての新しい暗号通貨銀行は、同じ構造を独立して構築しました：独立した消費用と貯蓄用の口座。FraxのFRAUSDのような支払い安定コインは、低リスクの国債で裏付けられ、普遍的な採用を実現し、商人の統合を簡素化することを目的としています。一方、EthenaのsUSDeのような収益型安定コインは、複雑なアービトラージ取引やDeFi戦略を通じて収益を最適化します。これらの戦略は年率4-12%の利益を生むことができますが、その複雑さは商人の評価を超えています。数年前、DeFiはこれらのカテゴリーを統合し、すべての資産が収益性を持つと仮定しようとしましたが、これらの機能を統合することで生じる摩擦は、解決する問題よりもはるかに大きいことが判明しました。伝統的な銀行は規制要件により、小切手口座と貯蓄口座を分けています。暗号通貨はこの分離を根本的に再考しています。なぜなら、受け入れを最大化するための支払い層と、利益を最大化するための貯蓄層の両方が必要だからです。両方を同時に最適化しようとすることは、両方にとって害を及ぼすだけです。

暗号通貨の新しい銀行は、従来の銀行が提供できない利益を提供できます。これらは、安定したコインを支える国債の利回りを利用しており、単にコンプライアンスのために支払いプロセスを追加しています。従来の銀行は金利でこれに競争することができません。なぜなら、彼らのコスト構造は根本的に高く、例えば実店舗、レガシーシステム、およびコンプライアンス関連の支出があるからです。一方、新しい銀行はこれらのコストをすべて省き、節約した資金をユーザーに還元しています。

暗号通貨の分野では、これまでに何度も決済システムの構築が試みられてきました。今回の違いは何でしょうか？

今回は状況が異なります。なぜなら、すべての三つの必要条件がついに同時に整ったからです。規制の枠組みが十分に明確で、銀行が参加する意欲を持っています；インフラが十分に成熟しており、チームは迅速に製品を提供できます；そして最も重要なのは、オンチェーンのユーザー数が十分に多く、富も十分に豊かで、市場の実現可能性を保証できるということです。

人々のメンタルアカウントは変化しています。以前は、人々は伝統的なアカウントに富を保管し、暗号通貨で投機を行っていました。今では、人々は暗号通貨に富を保管し、消費が必要な時にのみ法定通貨に交換します。新しい銀行は、ユーザーの行動のこの変化に適応するためのインフラを構築しています。

お金は常に私たちが語る価値についての物語です。何世紀にもわたり、この物語は仲介機関によって検証される必要がありました——銀行が帳簿を保管し、政府が通貨を支援し、カード組織が取引を処理します。暗号通貨は、仲介機関なしでこの物語を書き換えることを約束しましたが、実際には私たちはまだ新旧の物語の間で変換を行う誰かを必要としています。新しい銀行はその役割を果たすことができるかもしれません。興味深いことに、彼らは二つの通貨システム間の橋を構築する際に、全く新しいものを創造しているわけではありません。彼らは単に百年前にすでに存在していたパターンを再発見したのです。なぜなら、これらのパターンは人間とお金との関係の根本的な本質を反映しているからです。技術は常に変化していますが、私たちが語るお金とは何であるか、そしてそれがどこに存在すべきかという物語は驚くほど変わらないままです。おそらくこれが真の教訓です：私たちは金融を覆していると思っていますが、実際には私たちはただ既存の物語に合った場所に富を移動させているのです。