Polymarket以Beta模式重返美國市場，預測市場迎合規化轉折點

2025 年 11 月 11 日，去中心化預測市場平台 Polymarket 在美國啓動有限測試版，標志着該平台在 2022 年因商品期貨交易委員會（CFTC）調查而移師海外後正式回歸美國市場。創始人 Shayne Coplan 在邁阿密 Cantor Fitzgerald 加密與 AI 基礎設施會議上確認，美國交易所已進入實際運營階段，精選用戶可對真實合約進行投注。

此次回歸正值美國博彩業因現實事件投注熱潮而重塑之際，Polymarket 憑藉其交易所式定價模型挑戰傳統體育博彩公司，平台估值已達 120-150 億美元。

Polymarket回歸美國：預測市場邁入合規新時代

Polymarket 的美國回歸之路歷經三年曲折。2022 年，該平台因違反監管規定向 CFTC 支付 140 萬美元罰款後遷至海外運營，而 2025 年初美國司法部和 CFTC 終止調查的決定爲重返市場掃清障礙。關鍵轉折點在於 Polymarket 對 QCX 的收購——這家公司擁有 CFTC 批準的衍生品交易所和清算所運營資質，爲合規運營奠定基礎。Coplan 強調：“這是有史以來最快的市場進入速度，絕對是艱巨任務，但我們團隊做到了。”

測試階段的精心設計體現了 Polymarket 對合規的重視。平台採用分階段推出策略，首批用戶經過嚴格篩選，交易合約均通過合規審查。這種謹慎態度反映了預測市場在現行法律框架下的敏感地位，也彰顯了公司對長期穩定運營的承諾。Bloomberg 上月報道的 11 月限量推出計劃如今已進入實質階段，爲美國用戶提供全新的預測市場參與渠道。

預測市場競爭升溫：Kalshi與FanDuel加入戰局

Polymarket 的回歸正值美國預測市場迎來爆發式增長。其直接競爭對手 Kalshi Inc. 多年來一直向美國用戶開放服務，而在線博彩巨頭 FanDuel 也於 11 月 12 日宣布將在 12 月推出自有預測市場產品。這種集體湧入反映了現實事件投注需求的激增，去年總統大選期間 Polymarket 的知名度飆升便是明證。

美國預測市場關鍵參與者對比

Polymarket：交易所模式，用戶雙向定價

Kalshi：CFTC 註冊合約市場，合法運營多年

FanDuel：傳統博彩公司轉型，12 月推出新產品

投注規模：總統大選合約總額曾破 2 億美元

與傳統博彩公司的根本差異在於商業模式。Polymarket 採用交易所式架構，允許用戶自主定價並支持交易雙方，而非與傳統莊家對賭。Coplan 犀利指出：“體育博彩模型絕非最優模式，莊家壟斷定價權，每次都與用戶對賭，更糟糕的是如果用戶賺錢還可能被封號。”這種透明度更高、限制更少的模式可能重塑美國投注行業的競爭格局。

120億美元估值背後：Polymarket的資本吸引力與增長邏輯

在運營重啓的同時，Polymarket 的資本運作同樣引人注目。平台正尋求以 120-150 億美元估值進行融資，而洲際交易所公司（Intercontinental Exchange Inc.）可能高達 20 億美元的投資承諾進一步驗證了其商業前景。這一估值水平反映了市場對預測賽道潛力的認可，也體現了 Polymarket 在技術架構和用戶基礎方面的領先優勢。

從財務角度看，預測市場的盈利模式具有顯著規模效應。平台通過交易手續費獲利，而無需承擔傳統博彩公司的風險敞口。隨着交易量增長，單位運營成本持續下降，利潤率有望持續改善。這種資本效率在當前的科技投資環境中尤爲珍貴，也解釋了爲何機構投資者對 Polymarket 青眼有加。

用戶體驗升級：從政治預測到流行文化投注的全場景布局

Polymarket 的核心競爭力在於其技術架構。平台基於區塊鏈構建，確保交易透明度和結果不可篡改，同時通過 Layer2 解決方案優化交易速度和成本。智能合約自動執行結算流程，消除傳統博彩中常見的人工幹預風險，爲用戶提供更公平的參與環境。

Polymarket 平台技術特性

區塊鏈基礎：以太坊及 Polygon 等多鏈支持

交易速度：每秒處理千級交易能力

手續費：交易額 1-2% 作爲平台收入

結算機制：智能合約自動執行

用戶界面：移動優先設計，直觀的預測市場可視化

用戶體驗方面，Polymarket 致力於降低預測市場參與門檻。平台提供從政治事件、金融市場到流行文化的多元合約選擇，交易界面模擬股票交易所的簡潔設計，支持限價單、市價單等高級交易功能。同時，內置的教育資源幫助新用戶理解預測市場運作機制，促進健康參與行爲。

合規挑戰持續：美國多州監管差異與未來走向

預測市場在美國的法律地位仍是復雜議題。盡管 CFTC 對事件合約的監管權限明確，但具體邊界仍在演變中。Polymarket 通過收購持牌實體和主動合規的策略應對這一挑戰，其模型強調信息聚合而非賭博的性質，與證券交易所有着更多相似之處。

各州監管差異構成另一重復雜性。部分州對預測市場持開放態度，而其他州則限制較多。Polymarket 的階段性推出策略允許其根據不同司法管轄區的要求調整運營，確保全面合規。這種靈活性在高度分散的美國監管環境中至關重要，也爲其他加密原生項目提供了可借鑑的合規路徑。

行業拐點來臨：Polymarket引領預測市場主流化進程

Polymarket 的回歸可能催化預測市場的主流採用。作爲信息聚合工具，預測市場在事件結果預測方面展現出驚人準確性，這種價值正被越來越多機構投資者認可。從企業決策到風險管理，預測市場的應用場景持續擴展，推動其從邊緣創新向主流金融基礎設施演進。

長期看，預測市場可能與衍生品、保險等傳統金融產品融合，創造新的風險對沖工具。這種融合不僅擴大市場規模，也提高資本配置效率。Polymarket 作爲技術先行者，有望在這一轉型中佔據關鍵位置，重塑人們對未來不確定性的管理方式。

未來展望

對投資者而言，Polymarket 代表了加密與傳統金融交叉領域的稀缺標的。其網路效應隨用戶增長而強化，平台價值與交易量呈正反饋循環。同時，監管清晰的逐步推進降低了政策不確定性，爲長期投資提供更好可見性。

然而風險依然存在。監管環境的潛在反復、競爭加劇導致的份額侵蝕、以及技術漏洞可能帶來的運營中斷都需要謹慎評估。投資者應關注平台用戶留存率、合約多樣性和合規進展等關鍵指標，以做出理性判斷。在創新與風險的平衡中，Polymarket 的美國之旅將爲整個預測市場賽道提供重要參考。