Diálogo de Sina Finance con el Tribunal de Revisión de Monedas Estables de Hong Kong, Lu Zhi Hong

Autor: Sina Finance

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El texto completo es el siguiente:

En el punto de desarrollo de la industria de activos digitales, pasando de un crecimiento descontrolado hacia una regulación adecuada, Hong Kong acelera la mejora de las normas regulatorias de la industria de activos digitales con su enfoque regulatorio prospectivo. Desde que la “Reglamento de Establecoins” de Hong Kong entró en vigor el 1 de agosto, han pasado tres meses, y la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha recibido solicitudes de licencias de 37 instituciones, pero no ha emitido ninguna licencia. El 31 de octubre, Hong Kong anunció la creación de la Oficina de Revisión de Establecoins. ¿Qué es la “Oficina de Revisión”? ¿Cuál es su papel en el proceso de emisión de licencias para establecoins? ¿La licencia de establecoin ya ha entrado en la fase de “revisión”?

新浪财经 dialogó directamente con miembros de la Autoridad de Revisiones de Monedas Estables de Hong Kong y del grupo de desarrollo de Web3, incluido el socio principal de Deloitte China para activos digitales en Hong Kong, Lü Zhihong, desglosando la lógica regulatoria y la construcción ecológica de la industria de activos digitales en Hong Kong.

新浪财经：La autoridad de revisión de stablecoins de Hong Kong se estableció en octubre, y todos están muy curiosos sobre esta nueva institución. ¿Qué tipo de grupo es realmente? ¿Cuáles son sus funciones clave? ¿Cuáles son sus responsabilidades en este contexto?

Lü Zhihong: La formación de este grupo del Tribunal de Revisión de Establecoins de Hong Kong se basa en la promulgación de la “Ordenanza de Establecoins” de Hong Kong en mayo de este año, y la ley entró en vigor oficialmente el 1 de agosto tras ser aprobada en el Consejo Legislativo. Ahora, las instituciones que deseen emitir establecoins deben solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Si el solicitante no logra obtener la licencia con éxito, o si tiene objeciones al resultado de la revisión, y considera que cumple con los requisitos pertinentes, puede presentar el caso ante el Tribunal de Revisión de Establecoins, donde revisaremos nuevamente el caso.

Los miembros del tribunal de revisión de stablecoins de Hong Kong abarcan profesionales de múltiples campos, incluyendo activos digitales, stablecoins, derecho, contabilidad y academia, con el objetivo de examinar cada caso desde una perspectiva justa e imparcial, haciendo que todo el proceso de solicitud y revisión sea transparente y aumentando la confianza del mercado en el sistema de regulación de stablecoins de Hong Kong. Mi responsabilidad es participar junto con otros miembros en la revisión de casos, combinando nuestra práctica de la industria y datos profesionales confiables, como la emisión de informes especializados, para verificar si el solicitante cumple con el requisito de activos de 25 millones de dólares de Hong Kong, y si el uso de los fondos que posee cumple con los requisitos de alta liquidez y bajo riesgo, para asegurar la razonabilidad y la equidad de los resultados de la revisión.

新浪财经：Muchas personas se preguntan ¿cuál es la definición de “revisión”? ¿Por qué aún no se ha emitido la licencia y ya se ha establecido el tribunal de revisión? ¿El proceso de solicitud de licencia para monedas estables ya ha entrado en la etapa de “revisión”?

Lü Zhihong: “La revisión” es esencialmente un procedimiento de garantía para el solicitante, y es parte de la construcción y mejora del marco regulatorio.

Actualmente, menos de 40 instituciones están solicitando licencias para stablecoins. Estos solicitantes pueden no ser aprobados durante el proceso de revisión debido a que no cumplen con los requisitos regulatorios. En este caso, pueden solicitar una revisión, y nosotros proporcionaremos asistencia en consulta, verificación y otros aspectos para reevaluar la situación del caso.

En cuanto a la creación del Tribunal de Revisión, esto es una preparación prospectiva de las instituciones del gobierno de Hong Kong. Es decir, antes de la emisión de licencias, se perfecciona todo el mecanismo regulatorio, lo que permite a los solicitantes ver claramente la integridad del proceso, saber cómo seguir directrices claras durante el proceso de solicitud, y también se alinea con el enfoque del sector regulatorio financiero de Hong Kong de “establecer reglas antes de desarrollar”. Por ejemplo, los productos financieros como el fondo de pensiones obligatorio y los seguros, que ya existen en Hong Kong, cuentan con instituciones de revisión correspondientes, cuyo núcleo es mejorar la equidad y la transparencia de la industria.

Sina Finance: ¿Qué información o datos necesita proporcionar el solicitante durante el proceso de revisión? Como un profesional experimentado en la industria, ¿en qué calificaciones del solicitante se enfocaría más?

Lü Zhihong: Actualmente, la solicitud de trabajo está en sus primeras etapas, y los documentos específicos que se deben proporcionar pueden variar según el caso, pero la lógica central es permitir que las autoridades reguladoras comprendan plenamente el modelo de operación, la capacidad de cumplimiento y el nivel de control de riesgos del solicitante.

En general, los solicitantes en la fase de revisión suelen complementar más información según las pautas de los requisitos regulatorios. Por ejemplo, si los recursos financieros y los activos líquidos cumplen con el requisito mínimo de 25 millones de HKD, si los activos de reserva son de alta calidad y alta liquidez, y tienen una combinación de activos con el menor riesgo de inversión, si el emisor puede responder de manera oportuna y rápida cuando los tenedores de stablecoins deseen canjear sus activos, etc., con el objetivo de facilitar que las autoridades regulatorias evalúen de manera integral si el solicitante cumple con los requisitos de emisión, requisitos de canje, requisitos de distribución, entre otros.

Desde la experiencia de la industria, tanto la licencia de stablecoin como la solicitud de licencia de activos virtuales anteriormente, los requisitos regulatorios ya están claramente escritos en los reglamentos relevantes, y los solicitantes deben seguir estrictamente los requisitos del marco para preparar la documentación. Para mí, lo más fundamental es evaluar si el solicitante cumple completamente con los requisitos regulatorios, lo que es la base para garantizar el desarrollo normativo de la industria.

Sina Finance: He entendido que usted no solo es miembro del Comité de Revisión de Estabilidad de Monedas Estables de Hong Kong, sino también miembro del Grupo de Desarrollo Web3 de Hong Kong. ¿Cuál es su trabajo principal en estos dos grupos?

Lü Zhihong: Principalmente estoy a cargo de trabajos relacionados con activos digitales en Deloitte, y también participo en el trabajo de dos comités importantes en Hong Kong. Uno es el Comité de Desarrollo Web3 del gobierno de Hong Kong, cuyo núcleo es promover el desarrollo ordenado de la industria Web3, encontrando un equilibrio entre la innovación y la regulación; el otro es el Tribunal de Revisión de Monedas Estables, que se encarga principalmente de los casos de revisión relacionados con las solicitudes de licencia de monedas estables, para que la industria y el mercado tengan una comprensión más clara y pública del proceso de solicitud y los estándares de revisión, garantizando la equidad y transparencia en el desarrollo de la industria.

Sina Finance: Hay voces en el mercado que creen que las stablecoins no son necesariamente “estables”; recientemente también han ocurrido con frecuencia eventos de “desanclaje”. ¿Cuál es su opinión sobre la propiedad de “inseguridad” de las stablecoins? ¿Cómo previene el marco regulatorio de Hong Kong este tipo de riesgos?

Lü Zhihong: El núcleo de la “estabilidad” de las stablecoins proviene de la estricta regulación sobre su mecanismo de emisión.

La regulación de Hong Kong exige claramente que las stablecoins emitidas de manera compliant deben estar respaldadas por moneda fiduciaria, lo que las clasifica como “stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria”. También existen requisitos regulatorios clave, como los que mencioné anteriormente: primero, el solicitante debe tener un umbral de capital de 25 millones de dólares de Hong Kong; segundo, el emisor debe destinar los fondos recaudados en moneda fiduciaria a activos de alta liquidez y bajo riesgo; tercero, se debe establecer un mecanismo de redención claro, permitiendo a los titulares canjear sus stablecoins por moneda fiduciaria en un corto período de tiempo. Deloitte, como entidad auditora, también verificará mediante informes profesionales si los activos que posee el emisor cumplen con los requisitos de bajo riesgo.

Claro, las stablecoins pueden enfrentar riesgos potenciales relacionados con la asignación de activos, la seguridad de la red, los contratos inteligentes, entre otros, pero el marco de regulación de Hong Kong ha normado todo el proceso desde el acceso, la operación hasta la salida, minimizando así los riesgos. El objetivo central es garantizar la seguridad de los activos de los tenedores de stablecoins. Es importante enfatizar que el precio de las stablecoins es relativamente estable, inclinándose más hacia herramientas de pago en lugar de productos de inversión; el núcleo de la regulación también se centra en garantizar la “seguridad de tenencia” de los tenedores de stablecoins.

新浪财经：Hong Kong tiene requisitos de acceso no bajos para los emisores de stablecoins. ¿Cuáles son las particularidades y ventajas de los estándares regulatorios de Hong Kong en un contexto global?

Lü Zhihong: La ventaja de Hong Kong radica en que el “marco regulatorio único” puede ser perfeccionado y coordinado.

En primer lugar, se ha designado claramente a un único organismo regulador: la licencia para stablecoins será responsabilidad de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, mientras que la licencia para plataformas de activos virtuales estará a cargo de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, cada uno desempeñando sus funciones profesionales y manteniendo la coordinación a nivel político. En segundo lugar, la regulación sigue mejorando; en junio, Hong Kong completó la consulta sobre regulaciones relacionadas con la custodia de activos virtuales, operaciones extrabursátiles, entre otros, y se implementará gradualmente en el futuro, formando un sistema regulatorio que cubre toda la cadena de producción de activos digitales.

La regulación en Hong Kong fomenta la innovación sobre la base de normas. Un marco regulatorio completo puede atraer la participación de instituciones de alta calidad a nivel mundial, al mismo tiempo que Hong Kong, como centro financiero internacional, cuenta con una infraestructura financiera madura, mecanismos de circulación de fondos y una base de mercado financiero tradicional, lo que puede impulsar la profunda integración de activos digitales y productos financieros tradicionales, logrando un desarrollo colaborativo entre lo en cadena y lo fuera de cadena. Esta ventaja combinada de “normas + innovación + infraestructura financiera” es la competencia central de Hong Kong para construir un centro internacional de activos digitales.

Sina Finance: Como usted dice, Hong Kong ha delegado la regulación de las stablecoins y los activos virtuales a la Autoridad Monetaria y a la Comisión de Valores, respectivamente. Sin embargo, las stablecoins son parte de los activos digitales. ¿Cuál es la lógica detrás de esta división de funciones?

Lü Zhihong: Esta división de funciones se basa principalmente en las diferencias en las propiedades fundamentales de los activos. El ámbito tradicional de supervisión de la Comisión Reguladora de Valores incluye plataformas de intercambio de activos virtuales, tokenización de activos (RWA), etc. Este tipo de activos tiende más hacia las propiedades de inversión, lo que es consistente con la lógica de supervisión de actividades de recaudación pública como las IPOs que anteriormente estaba a cargo de la Comisión.

La característica central de las stablecoins es el pago, y a largo plazo también llevarán a cabo funciones como los pagos transfronterizos, lo que se alinea estrechamente con las funciones de la Autoridad Monetaria en la regulación de sistemas de pago e infraestructura financiera, por lo que la Autoridad Monetaria es responsable de la emisión de licencias y la supervisión. Aunque las stablecoins y los activos virtuales pertenecen al mismo ecosistema de activos digitales, una regulación precisa basada en diferentes características centrales puede hacer que la supervisión sea más profesional y eficiente, lo que finalmente impulsará mejor el desarrollo saludable de todo el ecosistema.

新浪财经：Hong Kong ha publicado la “Declaración de Desarrollo de Activos Digitales 2.0”. En comparación con la anterior “Declaración de Desarrollo de Activos Virtuales 1.0”, el término “activos virtuales” ha sido formalmente cambiado a “activos digitales”. ¿Qué significado profundo hay detrás de este cambio de nombre? ¿Cuál es su perspectiva sobre el futuro de la industria de activos digitales en Hong Kong?

Lü Zhihong: Al principio, se utilizó la expresión “activos virtuales” principalmente porque el mercado temprano estaba dominado por criptomonedas como Bitcoin y Ethereum, que no tienen activos físicos que las respalden, lo que era más fácil de entender. Pero a medida que la industria ha evolucionado, el ecosistema de activos digitales en Hong Kong ha ido ampliándose gradualmente, incluyendo no solo activos criptográficos tradicionales, sino también stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias y productos de tokenización de activos (RWA) respaldados por activos físicos. Estos activos ya no son simplemente de naturaleza “virtual”, sino que son un término general para varios tipos de activos que existen en forma digital; por lo tanto, cambiar el nombre a “activos digitales” puede abarcar de manera más precisa y completa las nuevas formas de desarrollo de la industria, reflejando la amplitud del ecosistema de activos digitales de Hong Kong.

De cara al futuro, la dirección clave de Hong Kong es promover la profunda integración de los activos digitales con las finanzas tradicionales. Basándose en la infraestructura madura de un centro financiero internacional y las ventajas en la circulación de capitales, Hong Kong podría romper las barreras entre la cadena y fuera de la cadena, así como entre lo digital y lo tradicional, permitiendo que los activos digitales se conviertan en un vehículo importante para la innovación financiera. Con la mejora continua de la regulación, Hong Kong tiene el potencial de convertirse en un referente global en el ámbito de los activos digitales, garantizando un orden normativo en la industria y estimulando la vitalidad innovadora, lo que a su vez puede consolidar y elevar su posición como centro financiero internacional.